9 mai 2021

1 grande raison pour laquelle je n’achèterai pas d’actions Amazon

Par admin2020

À la fin du mois dernier, Amazon.com (NASDAQ: AMZN) a annoncé des résultats exceptionnels pour le premier trimestre de 2021. Les ventes ont bondi de 44%, atteignant 108,5 milliards de dollars. Cela a dépassé le haut de gamme des conseils de la direction et a battu le consensus de Wall Street de 4 milliards de dollars. Le bénéfice d’exploitation a plus que doublé pour atteindre 8,9 milliards de dollars.

Amazon s’attend à ce que la croissance reste robuste au deuxième trimestre, malgré des comparaisons beaucoup plus difficiles d’une année à l’autre. En effet, la pandémie COVID-19 semble avoir accéléré sa croissance déjà impressionnante.

Graphique des revenus AMZN (TTM)

Revenus Amazon (TTM), données par YCharts. TTM = 12 derniers mois.

Cependant, l’un des plus grands avantages concurrentiels d’Amazon pourrait s’éroder au cours des prochaines années. Et bien que cela ne freine pas complètement la croissance de l’entreprise, c’est une des principales raisons pour lesquelles je ne suis pas intéressé à payer près de 60 fois les bénéfices à terme pour acheter des actions Amazon.

Comprendre les douves d’Amazon

Au cours de ses premières années, Amazon s’est fait un nom en sous-cotant radicalement ses concurrents en termes de prix. (D’où la célèbre citation de Jeff Bezos: “Votre marge est ma chance.”)

Aujourd’hui, alors qu’Amazon a encore des prix assez bas, les concurrents de grande surface comme Walmart (NYSE: WMT) et Cible (NYSE: TGT) ont souvent des prix comparables ou inférieurs. Au lieu de cela, la commodité est le grand différenciateur d’Amazon. Au cours de la dernière décennie, Amazon a investi des dizaines de milliards de dollars pour construire un vaste réseau de distribution. Il dispose d’entrepôts à proximité de pratiquement toutes les grandes villes, d’un réseau de fret aérien dédié pour transporter les marchandises entre elles et d’un service de livraison interne pour compléter les transporteurs de colis traditionnels.

Ensemble, ces investissements permettent à Amazon de livrer des marchandises rapidement et à moindre coût. Les livraisons rapides et gratuites de colis représentent à leur tour l’épine dorsale du service d’adhésion Prime d’Amazon. Prime a attiré plus de 200 millions de membres qui paient une somme considérable – le prix régulier aux États-Unis est de 119 $ par an – pour avoir la possibilité de faire livrer presque tout en un jour ou deux (et parfois même plus rapidement).

Vue d'ensemble d'un centre de distribution Amazon

Source de l’image: Amazon.com.

Les rivaux avec de petites entreprises de commerce électronique ne peuvent pas se permettre d’avoir des centres de distribution dans chaque ville. Cela rend difficile de faire correspondre les vitesses de livraison d’Amazon – ou d’offrir une livraison gratuite sans achat minimum. Walmart s’est rapproché de son programme d’adhésion Walmart +, mais c’est toujours une fraction de la taille de Prime.

Confrontés au choix entre commander un article sur Amazon et le recevoir dans un jour ou deux avec une livraison Prime gratuite plutôt que d’essayer de respecter le minimum de commande d’un autre détaillant – et peut-être d’attendre plus longtemps de toute façon – la plupart des consommateurs s’en tiennent à Amazon.

Un changeur de jeu technologique

L’avènement des véhicules de livraison sans conducteur pourrait rapidement éroder l’avantage concurrentiel d’Amazon au cours de la prochaine décennie. La plupart des plus grands rivaux d’Amazon ont d’énormes réseaux de magasins. En conséquence, ils ont des marchandises positionnées très près des clients. Mais la livraison du dernier kilomètre reste un défi coûteux.

De nombreux détaillants exécutent certaines commandes en ligne dans leurs magasins physiques. Cependant, expédier des articles avec un transporteur de colis traditionnel est assez coûteux, même sur des distances relativement courtes. La livraison le jour même avec un coursier (comme le service Shipt de Target) est encore plus chère. Les volumes élevés d’Amazon et son réseau de livraison externalisé lui confèrent un gros avantage en termes de coûts, en particulier pour les livraisons le jour même et le lendemain.

Une femme portant une chemise verte Shipt plaçant un article dans un panier d'épicerie cible

Source de l’image: cible.

Les véhicules de livraison autonomes changeront la donne en réduisant les coûts de livraison. À mesure que les coûts diminuent, il devrait devenir possible pour tout détaillant disposant d’un vaste réseau de magasins d’offrir des livraisons gratuites le jour même ou le lendemain à la plupart des consommateurs sans abonnement requis et peut-être même sans minimum de commande.

À la fin de l’année dernière, la start-up de livraison sans conducteur de Californie a approuvé Nuro pour commencer les livraisons de colis dans deux comtés de la région de la Baie. Le mois dernier, Nuro a commencé à tester Pizza Domino livraisons à Houston. À la fin de la décennie, les livraisons sans chauffeur pourraient être omniprésentes et la concurrence pourrait réduire le coût à un coût nettement inférieur à celui des livraisons de colis traditionnelles.

Le grand égaliseur

Sans surprise, Amazon investit également dans la technologie de livraison sans conducteur. L’année dernière, il a dépensé plus d’un milliard de dollars pour acheter Zoox, qui travaille actuellement sur un service de téléphonie autonome mais pourrait facilement passer aux livraisons.

Cependant, alors qu’Amazon sera en mesure de rivaliser avec ses concurrents sur les coûts de livraison et la vitesse à mesure que les véhicules de livraison sans conducteur décollent, il ne sera probablement pas en mesure de reproduire son avantage actuel. Si les consommateurs peuvent acheter chez Walmart, Target, Meilleur achat, Articles de sport de Dick, et une grande variété d’autres détaillants et obtenir une livraison gratuite le jour même ou le lendemain, Amazon peut devenir moins une option «par défaut» pour les consommateurs. De plus, si d’autres détaillants donnent essentiellement l’avantage principal de Prime, les consommateurs seront-ils toujours prêts à payer 119 $ par an (ou plus) pour des livraisons Amazon gratuites?

Peut-être qu’Amazon trouvera un nouveau moyen de se différencier et de continuer à gagner des parts de marché. Cependant, l’avantage d’Amazon sur la vitesse de livraison et le coût représente sans doute la plus grande partie de ses douves. Avec des véhicules de livraison sans conducteur susceptibles de saper ce fossé au cours de la prochaine décennie, la longue surperformance de l’action Amazon pourrait bientôt prendre fin.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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