20 juin 2021

3 raisons d’éviter le stock de semi-conducteurs de Taiwan

Par admin2020

Fabrication de semi-conducteurs à Taïwan (NYSE : TSM) a propulsé son chemin vers des rendements impressionnants, en particulier au cours des deux dernières années. La volonté des sociétés de puces sans usine de sous-traiter leur travail de fabrication de puces à TSMC ainsi qu’une avance technique en plein essor que la société a développée ont tous deux été bénéfiques pour ce spécialiste des semi-conducteurs.

Cependant, les investisseurs voudront peut-être repenser l’ouverture de nouvelles positions dans les actions de cette société, étant donné qu’il existe trois dangers notables auxquels la société est confrontée. Quels dangers ? Regardons de plus près.

1. La valorisation de TSMC est proche d’un plus haut depuis 10 ans

TSMC a généré des rendements importants pour les investisseurs en jouant son rôle dans la mise en œuvre d’une révolution numérique. Au cours de la dernière année seulement, le cours de l’action a augmenté de près de 120 %. Sur 10 ans, ce rendement dépasse 810%.

Un technicien examine une puce au microscope.

Source de l’image : Getty Images.

La hausse des bénéfices continue d’alimenter cette augmentation du cours des actions. Dans le premier trimestre 2021, le résultat net a bondi de 19 %, en grande partie grâce à une augmentation de 17 % du chiffre d’affaires. Cela représentait en fait une baisse, car le bénéfice net de l’exercice 2020 a augmenté de 50 % par rapport aux niveaux de 2019. Pendant ce temps, les revenus ont augmenté de 25 %. Les coûts sont restés en deçà de ce niveau, le coût du chiffre d’affaires augmentant de 9 % et les coûts d’exploitation augmentant de 21 %.

Malheureusement, de telles augmentations ont également amené la valorisation de la société à un niveau proche des sommets de 10 ans. Les actions de TSMC se vendent maintenant pour environ 34 fois les bénéfices. En toute justice, cela le rend encore beaucoup plus raisonnable que son client NVIDIA, qui se vend environ 85 fois les bénéfices. Il correspond également étroitement Micro-systèmes avancés‘ Ratio PER de 35.

Néanmoins, cela représente une augmentation significative par rapport au ratio P/E de 22 il y a un an ou au multiple de 10 atteint en 2015. En outre, il convient de noter que les fabricants de puces qui possèdent des usines ont tendance à maintenir des multiples inférieurs. Texas Instruments (NASDAQ : TXN) se vend à un ratio P/E de 29, tandis que Intelligence (NASDAQ : INTC) se négocie pour 13 fois les bénéfices.

2. L’augmentation de la production de puces pourrait faire baisser le prix des produits

Une grande partie de la rentabilité de TSMC a été due à une pénurie de puces au cours de la dernière année. Bien qu’un manque de puces disponibles entraîne des prix favorables à court terme, il a également tendance à entraîner des augmentations de production. Alors que les sociétés de semi-conducteurs résorbent la pénurie, les prix des puces vont probablement baisser. Ce facteur réduira la croissance des revenus à un moment où les augmentations de capacité entraînent une augmentation des coûts.

Néanmoins, de nombreux pairs de l’entreprise, tels que Samsung et Intel se sont engagés à étendre les usines et à en construire de nouvelles. De plus, TSMC a dû emboîter le pas car il ne peut pas répondre à la demande actuelle. Lors de l’appel aux résultats du premier trimestre 2021, la société s’est engagée à investir 100 milliards de nouveaux dollars taïwanais (3,6 milliards de dollars) au cours des trois prochaines années pour augmenter la capacité.

TSMC recevra également une aide pour augmenter la capacité de son usine en construction en Arizona, selon Bloomberg. Grâce en partie à une subvention, TSMC fabriquera des puces de 5 nanomètres à proximité de clients américains clés, produisant environ 20 000 puces par mois.

3. Les problèmes géopolitiques pourraient nuire à TSMC

Malheureusement, l’usine de l’Arizona représentera moins de 2% de la production de TSMC, qui s’élevait à 12,4 millions de plaquettes en 2020. Cela se produit à un moment où les gouvernements étrangers sont de plus en plus préoccupés par le fait que Taiwan devienne l’Arabie saoudite de la production de puces. Taiwan représente actuellement 65% de la fabrication mondiale de semi-conducteurs, selon TrendForce.

Comme l’Arabie saoudite, Taïwan est confrontée à d’importantes troubles politiques, en particulier avec les menaces renouvelées de la Chine de récupérer ce qu’elle considère comme sa “province” voyou. Un tel risque implique que TSMC devrait négocier avec une décote.

De plus, compte tenu des implications économiques et de sécurité nationale d’un tel événement, le Sénat américain a approuvé 52 milliards de dollars de subventions pour l’industrie américaine des puces. Cela favorisera probablement les producteurs américains qui possèdent des usines telles qu’Intel et TI.

Non seulement la subvention encouragera la construction d’usines aux États-Unis, mais elle pourrait également aider des entreprises comme Intel à regagner un avantage technologique perdu. Pour l’instant, Intel devra combler un écart substantiel. Il a déclaré qu’il ne mettrait pas sur le marché une puce de 7 nm avant 2023, ce que TSMC a accompli pour la première fois en 2018.

La ligne de fond

L’avance technique de TSMC au milieu d’une pénurie de puces et d’une hausse du cours des actions en a fait un investissement relativement coûteux. Cela s’est produit à un moment où l’augmentation de la production réduira probablement ses revenus par puce. Cela s’est également produit alors que des gouvernements étrangers s’efforcent de détourner la production de puces de Taiwan en raison de préoccupations économiques et géopolitiques. Compte tenu de ces dangers, TSMC est un stock de puces que les investisseurs ne voudront peut-être considérer que s’il est vendu à rabais.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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