22 mai 2021

4 raisons pour lesquelles j’ai acheté plus d’actions Sea Limited

Par admin2020

Sea Limited (NYSE:SE), la société de technologie basée à Singapour, propriétaire de la plate-forme de commerce électronique Shopee et de l’éditeur de jeux Garena, a récemment publié ses résultats du premier trimestre. Ses revenus ont bondi de 147% d’une année sur l’autre pour atteindre 1,8 milliard de dollars, dépassant les estimations de 20 millions de dollars. Son bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIA) s’est amélioré, passant d’une perte de 70 millions de dollars à un bénéfice de 88 millions de dollars, mais a manqué les attentes de 85 millions de dollars.

Sur la base des principes comptables généralement reconnus (PCGR), la perte nette de Sea est passée de 281 millions de dollars à 422 millions de dollars, ou 0,62 $ par action, soit sept cents de moins que les attentes. Le stock de Sea a légèrement augmenté après ce rapport mitigé, mais la vente technologique en cours a encore réduit sa valeur de près de 20% au cours des trois derniers mois.

Trois jeunes femmes faisant du shopping à Singapour.

Source de l’image: Getty Images.

Sea semble en disgrâce sur ce marché, qui privilégie la valeur par rapport aux actions de croissance au milieu des inquiétudes concernant la hausse des rendements obligataires, l’inflation et les comparaisons défavorables d’une année à l’autre pour les actions pandémiques à forte croissance. Néanmoins, j’ai quand même acheté des actions supplémentaires de Sea après son dernier rapport pour quatre raisons simples.

1. La croissance de Shopee s’accélère

Les revenus du commerce électronique de Sea ont augmenté de 160% pour atteindre 2,2 milliards de dollars en 2020. Mais au premier trimestre de 2021, ses revenus de commerce électronique ont encore augmenté de 250% en glissement annuel pour atteindre 922 millions de dollars.

Au cours du trimestre, les commandes brutes de Shopee ont augmenté de 153% à 1,1 milliard, tandis que son volume brut de marchandises (GMV) a augmenté de 103% à 12,6 milliards de dollars. Ces chiffres le placent confortablement devant Alibabade (NYSE: BABA) Lazada en tant que plus grande entreprise de commerce électronique en Asie du Sud-Est et à Taiwan.

Au cours de la conférence téléphonique, le PDG de Sea, Forrest Li, a attribué la croissance accélérée de Shopee à son «renforcement du leadership sur le marché», aux acheteurs passant plus de temps sur son application Android, à la croissance à l’étranger au Brésil et à davantage de services d’assistance pour ses petits et moyens commerçants.

2. Réduction des pertes pour chaque commande de Shopee

La perte du BAIIA ajusté du segment du commerce électronique est passée de 264 millions de dollars à 413 millions de dollars, mais la majeure partie de cette perte a été causée par l’expansion de son marché plutôt que par les stratégies de perte (telles que les coupons et les subventions d’expédition) qu’il a utilisées dans le passé pour attirer nouveaux acheteurs.

En fait, Shopee n’a perdu que 0,38 USD d’EBITDA ajusté par commande au cours du trimestre, contre une perte moyenne de 0,41 USD au quatrième trimestre et une perte de 0,61 USD il y a un an. Shopee ne parviendra pas à égaliser ses commandes de sitôt, mais ces pertes en diminution suggèrent qu’il a un chemin vers la rentabilité après avoir refroidi ses investissements et réduit sa rémunération à base d’actions.

3. Garena est toujours “en feu”

L’unité de divertissement numérique de Sea, Garena, tire l’essentiel de ses revenus Feu libre, un jeu de bataille royale auto-publié qu’il a lancé fin 2017.

Feu gratuit La popularité, en particulier en Asie du Sud-Est et en Amérique latine, a fait grimper les revenus du divertissement numérique de Sea de 78% à 2,0 milliards de dollars en 2020. Ses réservations totales ont bondi de 80% à 3,2 milliards de dollars.

Au premier trimestre, ses revenus de divertissement numérique ont bondi de 111% d’une année sur l’autre pour atteindre 781 millions de dollars, ses réservations ayant augmenté de 117% à 1,1 milliard de dollars. Son nombre d’utilisateurs payants trimestriels a également augmenté de 124% à 79,8 millions, soit 12,3% de ses utilisateurs actifs trimestriels, contre seulement 8,9% un an plus tôt.

Le BAIIA ajusté du secteur du divertissement numérique a augmenté de 140% pour s’établir à 717 millions de dollars. Ces bénéfices ont compensé les pertes d’EBITDA ajusté de Sea dans ses trois autres activités (commerce électronique, divertissement numérique et services financiers) et ont maintenu son EBITDA ajusté total dans le noir.

Les ours croient Feu libre va s’évanouir et faire en sorte que l’EBITDA ajusté de Sea saigne à nouveau de l’encre rouge. Mais son pourcentage croissant d’utilisateurs payants indique qu’il prend toujours de l’ampleur, et Garena teste déjà un successeur amélioré, Free Fire MAX, pour prolonger le cycle de vie du jeu à mesure qu’il développe de nouveaux titres.

4. Le stock est raisonnablement évalué

Sea n’a donné aucune indication, mais les analystes s’attendent à ce que ses revenus augmentent de 89% cette année et de 40% l’année prochaine. Ils s’attendent également à ce que ses pertes non conformes aux PCGR diminuent légèrement, mais cela ne deviendra pas rentable de sitôt.

Sur la base de ces estimations, l’action de Sea se négocie à 14 fois les ventes de cette année et à dix fois les ventes de l’année prochaine. Ces ratios prix / ventes ne sont pas bon marché, mais ils sont raisonnables dans un marché rempli d’actions technologiques qui se négocient à des valorisations beaucoup plus élevées tout en générant une croissance plus lente.

En outre, ces estimations pourraient encore être trop prudentes puisqu’une nouvelle vague d’infections au COVID-19 a récemment éclaté en Asie du Sud-Est et à Taiwan. Si ces pays mettent en œuvre de nouvelles mesures de verrouillage, les revenus des achats en ligne et des jeux mobiles de Sea pourraient augmenter à nouveau et dépasser facilement les attentes moyennes des analystes, ce qui entraînerait probablement une croissance plus lente dans un monde post-pandémique.

Mais Sea n’est pas une action pour les investisseurs conservateurs

Les activités de commerce électronique et de jeux de Sea ont un énorme potentiel de croissance, mais l’ensemble de ses activités repose toujours sur un jeu à succès unique pour rester rentable sur la base de l’EBITDA ajusté. Il continuera également probablement de donner la priorité aux investissements par rapport aux bénéfices GAAP dans un avenir prévisible, et son action pourrait rester en disgrâce alors que les investisseurs se tournent vers des investissements plus conservateurs.

Par conséquent, Sea n’est pas une action pour les investisseurs mal à l’aise. Mais si vous recherchez un potentiel multibagger qui vous donne une grande exposition au secteur technologique en plein essor de l’Asie du Sud-Est, vous devriez envisager de récupérer des actions et d’ignorer la volatilité à court terme.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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