16 mai 2021

Achetez cette action sous-évaluée avant que le marché ne le découvre

Par admin2020

Les marchés sont assez efficaces. Cependant, parfois, les entreprises passent sous le radar avec une évaluation qui vous gratte la tête. Les conditions temporaires peuvent conduire à la défaite des entreprises, mais lorsque ces conditions régressent, les perspectives de croissance future peuvent être solides.

Une entreprise sous-évaluée qui passe inaperçue en ce moment est Allstate (NYSE: TOUS). Au milieu de la pandémie de l’année dernière, Allstate a bénéficié de moins de conducteurs sur la route. Cependant, la croissance de ses primes a été minime et elle a eu du mal à générer des revenus de placement décents en raison de l’environnement de taux d’intérêt bas.

L’assureur devrait en profiter à mesure que de plus en plus de conducteurs prendront la route et que les taux d’intérêt augmenteront dans les années à venir. Allstate a également subi un lifting au cours de la dernière année, vendant des entreprises moins rentables tout en en ajoutant d’autres dans le but d’accroître sa part de marché.

Illustration d'une voiture avec une bulle de protection autour d'elle.

Source de l’image: Getty Images.

La pandémie a jeté une ombre sur l’industrie

Allstate s’est négocié à des prix imbattables l’an dernier. À un moment donné, l’action de l’assureur se négociait près d’un ratio cours / bénéfice (P / E) de 6. L’action était si bon marché en raison des taux d’intérêt extrêmement bas combinés à des perspectives incertaines pour le marché de l’assurance.

Bien que moins de conducteurs sur la route entraînent moins de réclamations, cela signifie également une croissance médiocre des primes. L’année dernière, la croissance des primes émises était quasiment stable, en hausse de moins de 1%. Allstate a également vu sa division d’assurance-vie lutter contre la croissance, en raison de l’augmentation des réclamations pour l’augmentation des décès dus au COVID-19. En 2020, la société a déclaré un bénéfice net de 159 millions de dollars provenant de son secteur de l’assurance-vie, une baisse de près de 36% par rapport à l’année précédente.

Non seulement cela, mais avec des taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas, il était difficile pour l’assureur de générer des rendements décents sur son capital excédentaire. Par conséquent, le revenu de placement net a diminué de 9,7% l’an dernier pour s’établir à 2,85 milliards de dollars.

Le stock est moins cher qu’il n’y paraît

Le rapport P / E d’Allstate autour de 12 aux prix de vendredi le rend plus cher que son concurrent le plus proche, Progressive, qui arbore un ratio P / E inférieur à 10. Cependant, le ratio P / E d’Allstate est plus élevé en raison de la vente par la société de ses activités d’assurance-vie au premier trimestre, Groupe Blackstone et Wilton Re pour un total de 3 milliards de dollars.

La vente de ces activités s’est traduite par une perte de 3,8 milliards de dollars liée aux activités abandonnées dans les livres d’Allstate au premier trimestre. La vente a entraîné une perte de 12,38 $ par action diluée et une perte totale diluée par action de 4,60 $ au cours du trimestre. La suppression de cette perte donne à Allstate un rapport P / E sur 12 mois environ autour de 6, ce qui donne à l’assureur une apparence ridiculement bon marché.

La sortie d’Allstate de ses activités d’assurance-vie était due aux paiements résultant de la pandémie COVID-19. Le PDG Tom Wilson a déclaré que l’objectif ultime de la société était d’éliminer les opérations moins rentables tout en dirigeant son attention vers ce qu’elle fait vraiment bien – la rédaction de polices d’assurance automobile et habitation.

Pour mener à bien cette mission, la société a également acquis National General pour 4 milliards de dollars en juillet dernier et a clôturé cette transaction début janvier. L’acquisition augmente la part de marché d’Allstate de 1%, portant son total à 10%.

La société apprécie la technologie de contact avec les agents indépendants de National General et voit dans cette acquisition une chance de développer ses assurances personnelles. Elle apprécie également sa présence dans l’assurance automobile non standard et considère l’acquisition comme un élément clé de ses plans de déploiement de nouveaux produits d’assurance plus tard cette année.

Une évaluation bon marché et des perspectives économiques favorables devraient profiter à l’assureur

Dans un environnement où les pressions inflationnistes se redresseront, les taux d’intérêt augmenteront probablement également. Cela aide les entreprises qui dépendent des taux d’intérêt à générer des rendements excédentaires, comme celles du secteur de l’assurance. La hausse des taux servira de vent arrière pour les revenus d’intérêts de ces entreprises dans le processus.

Bien que j’aime Progressive en raison de sa croissance stellaire à long terme, Allstate est un concurrent digne de ne pas être ignoré. L’année dernière, Allstate a généré 6,4% de son chiffre d’affaires à partir de revenus de placement, contre 2,2% pour Progressive. La dépendance accrue d’Allstate à l’égard des revenus de placement signifie qu’elle bénéficierait probablement davantage des taux d’intérêt que son concurrent Progressive.

Alors que le ratio combiné d’Allstate a été plus élevé que celui de Progressive les années précédentes, ce qui indique une souscription moins rentable, l’assureur a en fait affiché l’an dernier un ratio combiné de 87,6%, dépassant les 87,7% de Progressive. Cette performance exceptionnelle s’est poursuivie au premier trimestre, Allstate affichant un ratio combiné de 83,2% contre 89,3% pour Progressive.

Malgré la hausse de 58% du titre depuis ses récents creux de fin octobre, Allstate est toujours sous-évalué, à mon avis. J’aime l’acquisition de National General par l’entreprise et sa cession de ses activités d’assurance-vie moins rentables, car elle permet à l’entreprise de se concentrer sur ses produits d’assurance auto et habitation. Ces mouvements commerciaux stratégiques, associés aux vents favorables de la hausse des taux d’intérêt, rendent Allstate digne d’une valorisation plus élevée.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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