5 octobre 2021

Achetez des actions dans ces 4 secteurs pour la croissance des bénéfices du troisième trimestre : GS

Par admin2020
  • Le S&P 500 est au plus bas depuis trois mois après son pire mois depuis le début de la pandémie.
  • Les actions sont confrontées à une litanie de risques avant ce qui semble être une saison charnière pour les résultats du troisième trimestre.
  • Goldman Sachs s’attend à ce que les entreprises de quatre secteurs enregistrent la plus forte croissance des bénéfices au troisième trimestre.

Les actions ont connu un début difficile en octobre avant la saison charnière des résultats du troisième trimestre après avoir enregistré à la fois leur pire mois et leur pire trimestre depuis le début de la pandémie au début de l’année dernière.

Les stratèges sont fortement divisés sur la question de savoir si la récente faiblesse du S&P 500, qui est à son plus bas depuis trois mois après un recul de 5,5% par rapport aux sommets de début septembre, signale plus de problèmes à venir, ou est une opportunité d’achat pour ajouter des positions à plus niveaux attractifs.

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Morgan Stanley


Les taureaux et les ours peuvent convenir que la voie à suivre sera agitée. Octobre est tristement célèbre parmi les investisseurs pour sa volatilité, car le S&P 500 a clôturé le mois en hausse ou en baisse d’au moins 1% en 20 années consécutives, a écrit Ryan Detrick, stratège en chef des marchés pour LPL Financial, dans une note récente. Detrick a ajouté qu’aucun mois n’a connu plus de mouvements de 1% qu’octobre.

Goldman Sachs est dans le camp prudent avant la saison des résultats du troisième trimestre. David Kostin, le stratège en chef des actions américaines de la société, a appelé à des surprises à la hausse dans une note du 1er octobre, mais a déclaré que la croissance des bénéfices dans l’ensemble du S&P 500 ralentirait considérablement par rapport au rythme effréné du deuxième trimestre de 88 %. Les bénéfices devraient augmenter de 27% en glissement annuel dans l’ensemble de l’indice, a écrit Kostin, mais cela pourrait ne pas être suffisant pour que les actions grimpent plus haut.

“La croissance économique et la croissance des bénéfices ralentissent et les comparables de base sont devenus plus difficiles”, a écrit Kostin. “Néanmoins, la barre des résultats du troisième trimestre semble assez basse.”

Le principal vent contraire pour les actions au cours des dernières sessions a été la menace d’une inflation et des taux d’intérêt en hausse rapide. Les investisseurs à revenu fixe d’Antsy ont abandonné les obligations, ce qui a entraîné une vente rapide qui a augmenté les rendements, qui évoluent à l’inverse des prix des obligations. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de 1,18 % le 4 août à 1,48 % cette semaine, soit une hausse de 25 % en deux mois.

Il n’y a pas de niveau limite sur 10 ans qui déclencherait un effondrement des actions, mais Kostin se méfie de la rapidité avec laquelle les taux corrigés de l’inflation augmentent.

“Nous pensons que la composition et la vitesse des mouvements de taux posent un plus grand risque pour les actions à court terme que le niveau des taux”, a écrit Kostin. “Les actions continueront probablement à lutter si les taux réels augmentent encore.”

Risques pour les actions avant le troisième trimestre

Selon Goldman Sachs, quatre autres risques clés méritent d’être surveillés de près : les problèmes de chaîne d’approvisionnement, la hausse des prix du pétrole, la hausse des coûts de main-d’œuvre et le ralentissement de la croissance en Chine.

Les difficultés du côté de l’offre pourraient avoir un impact important sur les résultats des entreprises au troisième trimestre. Kostin a noté que l’indice ISM des livraisons des fournisseurs, qui indique la vitesse d’expédition pour les entreprises, était en moyenne de 74 au cours des six derniers mois – c’est son plus haut niveau depuis 1974, et implique que les livraisons sont plus lentes que d’habitude. Une demande anormalement forte de biens a représenté les deux tiers des retards de fabrication mondiaux, selon les économistes de Goldman Sachs.

Graphique de la chaîne d'approvisionnement de Morgan Stanley


Morgan Stanley


Environ 70% des 26 entreprises du S&P 500 qui ont publié un rapport depuis début septembre ont mentionné les chaînes d’approvisionnement lors de leurs appels de résultats, a écrit Kostin, ajoutant que les analystes ont révisé à la baisse les estimations des bénéfices du quatrième trimestre de ces entreprises de 4%.

Une autre source d’inquiétude est la hausse des prix du pétrole, c’est-à-dire pour les entreprises extérieures au secteur de l’énergie. Prix ​​pour Brent brut, qui est la jauge du pétrole international, est en hausse de 54% en 2021 à 80 dollars le baril et pourrait atteindre 90 dollars d’ici la fin de l’année, selon Goldman Sachs. Les prix du pétrole ont un impact à peu près neutre sur les bénéfices du S&P 500, a écrit Kostin, car ils sont une aubaine pour les actions énergétiques, mais peuvent autrement nuire aux résultats des entreprises.

Des coûts de main-d’œuvre plus élevés peuvent également peser sur les marges des entreprises. Un marché du travail étonnamment tendu fait grimper les salaires, comme en témoigne le Wage Tracker de Goldman Sachs qui atteint un sommet en 14 ans. L’impact sur les bénéfices des entreprises est largement atténué, a écrit Kostin, mais les actions à petite capitalisation et les secteurs tributaires de la main-d’œuvre, comme les produits industriels, la consommation discrétionnaire et la consommation de base, sont toujours à risque.

Enfin, l’affaiblissement de la croissance en Chine, notamment les réductions de production dans les industries à forte intensité énergétique et le ralentissement du marché immobilier du pays, sont des signes inquiétants pour l’économie mondiale. Bien que les composants du S&P 500 ne réalisent que 2% de leurs ventes en Chine, l’impact indirect peut être considérable, a écrit Kostin. Les stocks de semi-conducteurs et de matériel technologique sont les plus vulnérables.

Les secteurs achèteront des actions avant le troisième trimestre

Les 11 secteurs du S&P 500 devraient connaître une croissance des bénéfices au troisième trimestre, mais certains secteurs devraient s’en tirer mieux que d’autres, selon Goldman Sachs.

Les actions dans le Matériaux et Industriels les secteurs devraient montrer la voie au troisième trimestre en affichant une croissance des bénéfices de 90 % et 71 %, respectivement. Des effets de base favorables devraient aider, car la construction et le développement ont ralenti l’été dernier au milieu des blocages de COVID-19. De plus, le Informatique et Services de communication les secteurs devraient correspondre au taux de croissance des bénéfices de 27% du marché, selon Goldman Sachs

Bien que Goldman Sachs n’ait recommandé aucun investissement spécifique pour profiter de bénéfices plus élevés au troisième trimestre, les investisseurs peuvent s’exposer à des noms de ces secteurs avec le Materials Select Sector SPDR Fund (XLB), le Fonds SPDR du secteur sélect industriel (XLI), le Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) et le Fonds SPDR pour le secteur sélectif des services de communication (XLC).

Pendant ce temps, une paire de secteurs économiquement sensibles – la finance et l’immobilier – ainsi que le secteur défensif

Secteur de la santé
devrait afficher des taux de croissance des bénéfices respectifs de 15 %, 13 % et 13 %, selon Goldman Sachs. Quatre secteurs dont les bénéfices devraient augmenter de moins de 4 % au troisième trimestre sont la consommation discrétionnaire, la consommation de base, les services publics et l’énergie.

“Conformément aux trimestres récents, nous nous attendons à ce que les prévisions soient un différentiateur plus clair des réactions du cours des actions que les résultats du troisième trimestre au cours de la saison”, a écrit Kostin. “Les révisions des bénéfices portent généralement un signal particulièrement fort pour les rendements boursiers dans le contexte actuel de décélération de la croissance économique, soulignant l’importance d’identifier les” gagnants “et les “perdants” autour de ces risques macroéconomiques clés.”



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