23 mai 2021

Avertissements sur les bulles boursières, choix de Bennett de Janus Henderson

Par admin2020
  • Des bulles spéculatives qui s’intensifiaient en début d’année commencent maintenant à éclater.
  • Directeur des actions européennes de Janus Henderson, John Bennett a un œil pour les comportements pétillants.
  • Bennett partage 2 bulles qu’il voit encore sur le marché et ses 2 premiers choix d’actions.
  • Voir plus d’histoires sur la page commerciale d’Insider.

Les bulles spéculatives qui se préparent sur les marchés depuis des mois commencent enfin à éclater.

SPAC
la dynamique est à la traîne, le nombre d’entreprises introduites en bourse diminuant de plus de 80% de mars à avril. le le boom du commerce de détail ralentit, avec des volumes de commerce de détail aux États-Unis en baisse de 26% en avril par rapport au mois précédent, et des paniers d’actions des actions préférées du commerce de détail commençant à sous-performer.

Cela ne veut pas dire que toutes les bulles vont éclater immédiatement.

John Bennett, directeur des actions européennes chez Janus Henderson, a l’œil pour repérer les comportements pétillants.

Bennett a refusé d’investir dans la société de paiement allemande Wirecard pendant une décennie après une réunion avec leur équipe de direction. Il a finalement réussi à prendre une position courte contre la société après plusieurs tentatives pour trouver quelqu’un qui lui prêterait des actions Wirecard.

“J’ai dit:” Pas question de mettre de l’argent là-dedans “”, a déclaré Bennett. «Et j’étais juste étonné par la bourse. Je me suis senti tellement stupide pendant 10 ans que c’était prétendument une star parce que vous n’aviez qu’une seule réunion avec les gens et vous saviez à quoi vous avez affaire.

Wirecard a implosé en juin 2020, après Enquêtes du Financial Times et les audits ont révélé que l’entreprise surestimait ou compensait considérablement les paiements reçus par des sociétés tierces.

Bulles de brassage

Pour l’avenir, la plupart des bulles commencent à se dégonfler, mais Bennett reste préoccupé par deux qui pourraient être sur le marché pendant un certain temps. Les deux sont centrés sur le thème de l’ESG.

1) Entreprises de livraison de nourriture

L’espace de livraison de nourriture pourrait être le prochain Wirecard, a déclaré Bennett, non pas pour les crimes commis par des entreprises, mais dans le sens où ils pourraient être une parodie.

«Je pense que tout l’espace de livraison de nourriture pourrait étonner les gens en disant:« Oh mon Dieu, oh, cela n’a été construit sur rien », a déclaré Bennett.

Le comportement d’entreprises telles que Just Eat, Delivery Hero et

Uber mange
, indiquez à Bennett qu’il pourrait s’agir d’un jeu à somme nulle.

“Il n’y a en fait pas d’argent pour l’actionnaire”, a déclaré Bennett.

Bennett observe également un modèle où les capitaux affluent pour des transactions dans un secteur déjà bruyant. Les entreprises européennes sont faire des acquisitions au Moyen-Orient, comme l’Irak et Istanbul.

“Quelle valeur possible une entreprise européenne va-t-elle ajouter à Bagdad pour la livraison?” Dit Bennett. “C’est là que votre propre instinct entre en jeu.”

L’industrie aspire beaucoup de capitaux pour ne pas obtenir une valeur ajoutée élevée basée sur la chaîne de valeur et la structure des marges, a déclaré Bennett. Alors que les mandats au domicile ont augmenté les revenus de livraison de nourriture pour des entreprises comme Uber, le secteur a toujours eu du mal à générer des bénéfices.

Bennett voit une course spatiale axée sur l’obtention d’une plus grande part de marché que ses concurrents.

“Je pense que beaucoup d’argent va être fumé dans ce secteur”, a déclaré Bennett. Et cela avant que les entreprises ne relèvent les nombreux défis ESG auxquels elles sont confrontées, a-t-il ajouté.

2) Fonds ESG

Le secteur de l’investissement dans son ensemble ne fait pas beaucoup mieux en matière d’ESG, selon Bennett.

“Je ne veux pas dire que le E ou le S ou le G est une mode, je ne le pense vraiment pas”, a déclaré Bennett. “L’investissement ESG est une mode.”

Les flux vers les fonds d’investissement ESG ont augmenté au cours de l’année écoulée. Un rapport de Bank of America le 4 mai a montré qu’il y avait eu 95 milliards de dollars de nouvelles entrées nettes de fonds d’actions ESG mondiales depuis le début de l’année, en hausse de 200% d’une année sur l’autre.

Graphique des flux de fonds d'actions ESG mondiaux de Bank of America, 4 mai, note de recherche

Graphique des flux de fonds d’actions ESG mondiaux de Bank of America, 4 mai, note de recherche

Banque d’Amérique


“ESG est une aubaine qui, je pense, va continuer”, a déclaré Bennett. “Je pense qu’il est encore assez tôt en termes de collecte d’actifs, d’afflux d’actifs. Je pense que c’est encore un long chemin à parcourir. [but] Je pense que ça va décevoir. “

Alors que les flux ont incité Bennett et d’autres à qualifier l’ESG de bulle, les grandes entreprises de Wall Street, de BlackRock à Fidelity, continuent d’investir dans les opportunités qu’elles voient dans l’espace.

Bennett ne voit pas comment la majorité des fonds ESG, qui utilisent des stratégies d’exclusion, font un meilleur travail que les fonds traditionnels existants.

“Je ne pense pas qu’un fonds ESG va faire une plus grande différence pour l’environnement que mes fonds, ni le social, ni la gouvernance”, a déclaré Bennett. “Mais c’est un excellent moyen pour le secteur de la gestion d’actifs de badger des fonds … de mettre cinq étoiles vertes dessus et un halo et de dire” donnez-nous vos actifs “.”

“Maintenant, ça continue, et je pense que ce sera une gigantesque mauvaise allocation du capital.”

Au lieu de cela, les investisseurs devraient être plus actifs et engagés dans le façonnement des entreprises dans lesquelles ils ont investi avec une optique ESG, a déclaré Bennett.

“Livrons-le au marché de la manière la plus durable possible plutôt que de l’exclure”, a déclaré Bennett. “Beaucoup de ces fonds sont destinés à l’ESG par exclusion.”

Jeux ESG

Malgré la gestion d’un ensemble traditionnel de fonds, deux des choix de titres préférés de Bennett dans les portefeuilles sont tous deux de solides enjeux ESG.

1) Holcim (HCMLF)

Le cimentier franco-suisse Holcim est l’un des plus gros investissements de Bennett.

Bien que les sociétés de ciment soient extrêmement intensives en carbone, Bennett voit Holcim devenir le leader mondial de la décarbonisation du ciment.

“Vous n’allez pas construire tous ces ponts et hôpitaux, écoles et prisons, survols d’autoroutes sans ciment”, a déclaré Bennett.

Bennett pense qu’il est préférable d’être un investisseur actif et souhaite travailler avec Holcim pour progresser vers la décarbonisation.

“Essentiellement [Holcim] est un flux de trésorerie sous-évalué qui est en passe de devenir le leader mondial de la décarbonisation d’un produit très nécessaire appelé le ciment », a déclaré Bennett.

2) Signify (SFFYF)

Signify est une entreprise spécialisée dans l’éclairage intelligent basée aux Pays-Bas.

Le titre a déjà bien fonctionné pour l’équipe de Bennett, mais il pense qu’il lui reste au moins 50% de hausse à faire.

Signify a également un angle ESG caché, a déclaré Bennett. L’éclairage intelligent sera essentiel pour réaliser des systèmes d’éclairage respectueux de l’environnement, des espaces de bureau intelligents aux projets d’horticulture et d’agriculture verticale.

“Nous pensons que Signify est une entreprise en croissance très sous-évaluée, un flux de trésorerie croissant”, a déclaré Bennett.

Inflation et ESG

Alors que l’économie commence à se rouvrir, l’inflation devrait augmenter temporairement. Dans le cadre de l’interview avec Insider, Bennett a souligné qu’une inflation plus élevée pourrait entraîner un changement majeur de régime de la croissance à la valeur.

Dans ce cas, les actions technologiques et les actions à forte croissance en subiront un coup.

“Si vous regardez les fonds ESG, ils regorgent de valeurs technologiques, de valeurs technologiques surévaluées”, a déclaré Bennett. “Les investisseurs vont être déçus.”

Bon nombre des actions de valeur qui bénéficieront de la réouverture de l’économie pourraient ne pas cocher toutes les cases ESG immédiatement, mais cela ne signifie pas qu’elles devraient être exclues.

“S’ils ont un plan et un programme crédibles de décarbonation, allouez-leur des capitaux”, a déclaré Bennett.



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