20 juillet 2021

“Ce ne sera pas normal d’ici septembre”: les investisseurs font le point alors que le delta se propage

Par admin2020

Alors que les fêtards retournaient dans les boîtes de nuit à minuit une minute pour célébrer la levée des restrictions sociales en Angleterre lundi, les investisseurs étaient moins jubilatoires.

Au lieu de cela, ils ont assisté à une liquidation des marchés boursiers dans le monde entier, faisant chuter de nombreux secteurs qui avaient propulsé les actions mondiales à la hausse plus tôt cette année, certains d’entre eux en territoire de correction – 10 % en dessous de leurs sommets.

La réouverture de l’Angleterre a ajouté aux craintes de certains investisseurs concernant l’augmentation des cas de la variante Delta. L’indice européen Stoxx 600 a subi sa pire séance de bourse de l’année. Aux États-Unis, où la variante Delta se répand également, le S&P 500 a chuté de 1,6 %.

Les mouvements apparemment incessants à la hausse du S&P 500 et d’autres indices boursiers ces dernières semaines avaient démenti les turbulences qui bouillonnaient juste sous la surface. L’euphorie créée par les déploiements de vaccins cette année s’est estompée, remplacée par des inquiétudes larvées quant à la durabilité de la reprise économique.

“Ce virus [variant] se répand rapidement. Il y a eu une ouverture d’œil collective que cela pourrait retarder les choses », a déclaré Alex Veroude, directeur des investissements pour l’Amérique du Nord chez Insight Investment.

«Beaucoup de gens espéraient que nous serions de retour à la normale en septembre. Ce ne sera pas normal en septembre. Est-ce que ça va être si mauvais en septembre ? Non, mais ce ne sera pas normal.

Les pertes ont été principalement concentrées dans les secteurs cycliques qui fluctuent avec les changements dans l’ensemble de l’économie. Ces industries avaient été les principaux bénéficiaires de la réouverture du commerce, mais ce commerce a commencé à s’effriter.

Le Dow Jones Transportation Average, par exemple, qui comprend des indicateurs économiques comme le géant du transport maritime FedEx et l’opérateur ferroviaire Kansas City Southern, a glissé dans une correction technique vendredi la semaine dernière. Les grandes compagnies aériennes de l’indice ont fait encore pire, tombant dans un marché baissier, défini comme une baisse de plus de 20 % par rapport à leur sommet.

Graphique linéaire des performances depuis le 10 mai, lorsque l'indice a atteint un record (%) montrant que la moyenne des transports du Dow Jones glisse en correction

D’autres domaines étroitement liés à l’expansion américaine ont également été durement touchés. Les entreprises du secteur des matériaux sont en baisse de plus de 11 % par rapport à un récent sommet, le fabricant de produits chimiques Dow ayant baissé de 19 % sur la période. Les actions énergétiques ont subi une chute de 4% lundi, le sixième jour consécutif de pertes.

L’indice Russell 2000 aurait pu être un canari dans la mine de charbon. Il mesure les petites et moyennes entreprises, qui ont tendance à être particulièrement sensibles aux changements du taux de croissance américain, et les investisseurs ont commencé à se dégrader il y a non pas des semaines mais des mois. Il a atteint un niveau record en mars et a foulé l’eau depuis. Sa baisse de 1,5% lundi a porté les pertes de ce sommet à un peu moins de 10%.

Depuis que les anticipations d’inflation des investisseurs ont culminé à la mi-mai, plus de la moitié des sociétés du S&P 500 ont perdu de la valeur et 16 % ont perdu plus de 10 %. Dans le Russell 3000 au sens large – les 1 000 plus grandes entreprises plus le Russell 2000 – au moins 24% de ses composants étaient en territoire de correction lundi.

Graphique à barres de la performance du secteur depuis le 10 mai, lorsque les anticipations d'inflation ont atteint un sommet (%) montrant la récente hausse du S&P 500 démentie par la performance de certains secteurs

Les stratèges de Morgan Stanley ont averti lundi que la vitesse du rebond de l’activité économique aux États-Unis était insoutenable, et ils ont recommandé aux clients d’adopter une approche plus défensive en matière d’investissement.

“Il ne fait aucun doute qu’il existe une demande refoulée pour des choses comme les restaurants, les spectacles et les voyages”, a déclaré Michael Wilson de la banque, mais après avoir fait des folies sur les voitures, les meubles et les rénovations domiciliaires, les consommateurs ont moins besoin de répéter ces achats. “Son . . . il est clair qu’il y a eu une poussée massive de la demande.

Les investisseurs ont décidé de se protéger contre de nouvelles baisses des marchés boursiers, en achetant des options de vente qui seraient payantes si les actions chutent. Le ratio dit put-call, qui mesure le nombre de contrats put achetés par rapport au nombre d’options call achetées un jour donné, a atteint lundi son plus haut niveau depuis la mi-mai.

“Ce qui se passe aujourd’hui concerne cette variante Delta et une peur qui est tout à fait compréhensible étant donné que des cas sont en hausse dans les 50 États”, a déclaré David Kelly, stratège chez JPMorgan Asset Management.

Graphique linéaire du rendement réel du Trésor américain à 10 ans (%) montrant que les rendements réels américains chutent à leur plus bas niveau depuis janvier

Les investisseurs ont recherché la sécurité relative des obligations du Trésor américain, poussant lundi les rendements des obligations de référence à 10 ans en dessous de 1,2%, le plus bas depuis février. Les rendements réels, qui éliminent l’effet que l’inflation aura sur les rendements, ont chuté jusqu’à moins 1,12 % pour le Trésor à 10 ans, le plus bas depuis janvier.

Les deux points de données ont été saisis par les ours en tant que signes avant-coureurs d’un ralentissement économique rapide, tout comme l’aplatissement de la courbe des taux : l’écart entre les rendements de la dette publique à long et à court terme est également à son plus bas depuis début février.

L’aplatissement de la courbe a atténué l’enthousiasme des investisseurs pour la rentabilité des banques, sur la base de la thèse grossière selon laquelle elle réduit l’écart entre ce qu’ils paient pour apporter de l’argent et ce qu’ils peuvent gagner en le prêtant.

Une économie plus lente que prévu, quant à elle, est de mauvais augure pour la demande d’emprunt de leurs clients. La croissance médiocre des prêts était une caractéristique des bénéfices du secteur au deuxième trimestre la semaine dernière.

En conséquence, les actions des banques américaines ont chuté de 14 % par rapport au sommet atteint en juin. Les actions de Bank of America ont glissé de 15 pour cent par rapport à leur récent sommet, tandis que Citigroup est en baisse de 19 pour cent.

Mike Lewis, responsable du négoce au comptant des actions américaines chez Barclays, a déclaré que même s’il s’attendait à ce que la baisse du marché boursier soit de courte durée, les investisseurs ne préparaient plus une puissante reprise en forme de V.

“Il est clair que les investisseurs pensent que la reprise pourrait prendre un peu plus de temps et que le commerce de réouverture pourrait ne pas être aussi attrayant”, a-t-il déclaré.



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