25 avril 2021

Cette action à dividendes à haut rendement pourrait être en difficulté

Par admin2020

Altria (NYSE: MO), le premier fabricant de tabac en Amérique, peut sembler au départ une action à dividende attrayante. Elle paie un rendement à terme élevé de 7%, elle se négocie à moins de 10 fois les bénéfices à terme et sa marque phare Marlboro contrôle plus de 40% du marché intérieur de la cigarette.

Mais au cours des cinq dernières années, le cours de l’action Altria a baissé de plus de 20%. Après prise en compte des dividendes réinvestis, il a généré un maigre rendement total de 2%. le S&P 500 a presque doublé au cours de cette période, de sorte qu’un fonds indiciel à faible coût aurait fait beaucoup mieux qu’Altria.

Néanmoins, l’action d’Altria a progressivement augmenté au cours des derniers mois, la hausse des rendements obligataires ayant déclenché une rotation des actions de croissance vers les actions de valeur. Cependant, les investisseurs ne doivent pas supposer que le rebond se poursuivra et fera à nouveau d’Altria un investissement de dividendes digne.

Une femme claque une cigarette en deux.

Source de l’image: Getty Images.

Une part de pointe d’un marché en déclin

Le taux de tabagisme chez les adultes aux États-Unis est passé de 20,9% à 14% entre 2005 et 2019, selon le CDC, et pourrait facilement tomber à des niveaux de pourcentage à un chiffre au cours de cette décennie. La hausse des taxes d’accise a également fait dépasser le prix d’un seul paquet de cigarettes à 10 $ dans plusieurs États.

La croissance de la part de marché d’Altria a également atteint un sommet. Ses marques de cigarettes contrôlaient 49,2% du marché intérieur en 2020, contre 49,8% en 2010. Des rivaux résilients comme Reynolds American, qui a été entièrement racheté par British American Tobacco (NYSE: BTI) en 2017, empêchent Altria de poursuivre sa croissance sur un marché saturé et en déclin.

Stratégies de croissance finies

Altria tente de compenser la baisse de ses livraisons de cigarettes en augmentant les prix, en réduisant les coûts, en rachetant des actions pour augmenter son BPA et en élargissant son portefeuille au-delà des cigarettes et des cigares.

Une cigarette allumée avec des cendres en forme de personnes.

Source de l’image: Getty Images.

Mais il finira par manquer de marge de manœuvre pour augmenter les prix, d’autant plus que les droits d’accise augmentent, ainsi que les moyens de réduire les coûts – car il a déjà réduit ses effectifs de près de 30% au cours de la dernière décennie.

Altria a réduit ses actions en circulation de 10% au cours de ces 10 années, mais a temporairement interrompu son plan de rachat en avril dernier alors que la pandémie s’aggravait. Il a repris ces rachats plus tôt cette année, mais cet argent pourrait être mieux dépensé pour élargir son portefeuille sans fumée ou réduire sa dette.

Pendant ce temps, les efforts d’expansion d’Altria – qui incluent un investissement mal choisi dans le fabricant de cigarettes électroniques JUUL, une participation spéculative dans la société de cannabis Groupe Cronos (NASDAQ: CRON), un partenariat avec Philip Morris International (NYSE: PM) vendre ses appareils à tabac chauffés iQOS en Amérique et le développement des sachets On nicotine – ne génèrent toujours pas suffisamment de revenus pour compenser de manière significative le ralentissement des ventes de cigarettes.

Dans le réticule réglementaire

Pour aggraver les choses, la Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis a resserré ses règles sur les cigarettes électroniques et examiné les nouveaux produits comme iQOS et On. L’administration Biden prévoit également de forcer les fabricants de cigarettes à réduire leur teneur en nicotine à des niveaux non addictifs.

Le contrôle de l’industrie du tabac est l’un des rares problèmes qui bénéficie du soutien bipartite à Washington, et de nouvelles réglementations pourraient rendre encore plus difficile l’expansion d’Altria face à de durs vents contraires séculaires.

Ne vous laissez pas tromper par les fondamentaux

Altria a augmenté son dividende chaque année depuis la scission de Philip Morris International en 2008. Elle a également dépensé 77% de son flux de trésorerie disponible sur son dividende au cours des 12 derniers mois, ce qui semble être un ratio de distribution de dividendes en espèces durable.

Les taux de croissance à court terme d’Altria semblent également sains. Ses revenus (nets de taxes d’accise) ont augmenté de 5% pour s’établir à 20,8 milliards de dollars en 2020 en raison de l’augmentation de ses prix, alors même que sa part de marché de détail a chuté de 60 points de base et que ses expéditions ajustées de cigarettes ont chuté de 2%.

Son BPA ajusté, soutenu par un resserrement des dépenses et des rachats en début d’année, a progressé de 4%. Les analystes s’attendent à ce que ses revenus et ses bénéfices augmentent encore de 2% et 5%, respectivement, cette année.

Pourtant, les perspectives à long terme d’Altria restent obscures. Il pourrait générer une croissance positive pendant encore quelques années, mais ses fondations sont toujours en train de s’effondrer. Cette détérioration l’obligera à faire des investissements plus désespérés – ce qui pourrait augmenter sa dette et ralentir le flux de trésorerie disponible qui alimente ses dividendes.

Altria est bon marché pour des raisons évidentes

Altria ressemble à une action à dividendes sous-évaluée, mais elle échoue à deux tests cruciaux pour les investissements à revenu: sa baisse du cours de l’action annule les gains qui proviennent de ses paiements de dividendes, et son marché de base est en déclin séculaire. Les investisseurs devraient s’en tenir aux actions qui ne souffrent pas de ces problèmes, même si elles paient des dividendes moins élevés et se négocient à des multiples plus élevés.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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