27 mai 2021

Citigroup est-il enfin une valeur à acheter?

Par admin2020

L’année dernière a été difficile pour les banques, car elles ont été obligées de mettre de côté des milliards de dollars pour se protéger contre des pertes de prêts potentiellement dévastatrices en raison de la pandémie. Cependant, grâce à une action rapide du gouvernement américain et de la Réserve fédérale, les choses ne sont pas allées aussi mal qu’elles auraient pu.

Citigroup (NYSE: C) ne s’est pas fait de faveur, accumulant des problèmes de réglementation distincts qui ont conduit à une baisse beaucoup plus marquée de sa valorisation. Après avoir fait face à ses erreurs, la société a secoué son équipe de direction, et le nouveau laiton a corrigé le cap d’une manière qui a regagné la confiance des investisseurs.

Vue aérienne de la ville de New York à l'aube

Source de l’image: Getty Images

Faux pas coûteux

Citigroup dirige une opération géante. Elle sert les clients de détail via son segment de banque de consommation, qui propose des produits de crédit et de dépôt, et les clients institutionnels via son segment de banque d’investissement. Ce dernier fournit une part beaucoup plus importante du chiffre d’affaires de l’entreprise à 63%, offrant des solutions de trésorerie et de commerce, des services de marché financier et des services bancaires privés.

Les pratiques de conformité et de gestion des risques de la banque ont attiré l’attention des régulateurs américains, qui ont infligé une amende de 400 millions de dollars à l’entreprise vers la fin de 2020. Ils ont cité «plusieurs lacunes de longue date» dans l’ensemble de l’entreprise, y compris la façon dont elle traitait les consommateurs. en matière d’assurance et de la façon dont il a traité les maisons saisies.

Citi a également été frappée d’une série de petites amendes, une pour infractions aux marchés financiers, à peu près au même moment.

Les amendes s’ajoutaient à une erreur d’exécution auto-infligée majeure de 893 millions de dollars que la banque a commise lorsqu’elle a accidentellement déchargé des fonds à une série de prêteurs – dont l’un a refusé de les restituer. Citi agissait en tant qu’agent de crédit pour le géant des cosmétiques Revlon et était censée effectuer un petit paiement d’intérêts de 7,8 millions de dollars au nom de la société. Au lieu de cela, Citi est maintenant hors de sa poche pour jusqu’à 504 millions de dollars, qu’un juge a jugé irrécupérable.

Mais le coût le plus important de tous a peut-être été le retard du cours de l’action, qui l’a fait s’échanger nettement en dessous de sa valeur comptable tout au long de 2020, alors même que ses pairs ont réalisé de fortes reprises – et des valorisations de base plus élevées. Les frappes réglementaires constantes semblent avoir complètement ébranlé la confiance des investisseurs.

Au milieu du tourbillon, Michael Corbat, alors PDG, a annoncé sa retraite et qu’il serait remplacé par la très accomplie Jane Fraser.

Élan vers l’avant

La société a annoncé un investissement supplémentaire d’un milliard de dollars dans la conformité et la gestion des risques dans l’ensemble de l’entreprise Citigroup. Jusqu’à présent, il n’y a eu aucun autre hoquet et les actions de la société ont récupéré un marqueur important: se négocier au-dessus de sa valeur comptable tangible de 75,50 $ au premier trimestre 2021.

La performance financière de Citi a été mitigée au premier trimestre. Il a généré une croissance des revenus de 5% d’une année sur l’autre (et une croissance séquentielle de 28%) dans son segment institutionnel, mais une contraction de 14% d’une année sur l’autre du côté des consommateurs. La société a mentionné que des paiements plus élevés sur les cartes de crédit étaient une raison du manque à gagner des consommateurs, car les emprunteurs ont remboursé leurs dettes et dépensé moins d’argent, certaines parties de l’économie étant toujours fermées.

Cela intervient alors que Fraser, le nouveau PDG, a annoncé que Citi retirerait les services bancaires aux consommateurs de 13 marchés en Asie et au Moyen-Orient, se concentrant plutôt sur des services de gestion de patrimoine plus performants. Cela fait partie d’une actualisation plus large de l’entreprise, de se concentrer sur les domaines où elle fonctionne bien et de couper les domaines où elle ne l’est pas.

Citigroup a également cité des taux d’intérêt toujours bas, ce que les minutes de la Réserve fédérale ont révélé la semaine dernière pourraient être sur le point de changer. Les membres de la Fed craignent que l’économie ne soit trop chaude, que l’inflation grimpe, et qu’il soit temps de discuter de la réduction d’une partie de la politique monétaire ultra-souple (comme l’assouplissement quantitatif – là où la Fed «crée» des 120 milliards de dollars par mois pour acheter divers types de titres de créance). Robert Kaplan, le président influent de la Réserve fédérale de Dallas, a déclaré publiquement la semaine dernière que la réduction devrait commencer “le plus tôt possible” – un sentiment repris le lendemain par le président de la Fed de Philadelphie.

Si cela se produit, cela devrait augmenter les taux d’intérêt dans tous les domaines et offrir une flexibilité aux banques comme Citi pour ajuster leurs marges d’intérêt nettes afin de générer plus de bénéfices.

Mesures financières

Citigroup a généré un bénéfice par action de 3,62 USD au premier trimestre sur un chiffre d’affaires de 19,3 milliards USD. La société donne de bons résultats, mais le titre a du rattrapage à faire par rapport à ses concurrents.

Métrique

Valeur

Revenus des 12 derniers mois

72,9 milliards de dollars

Bénéfice par action (BPA) sur les 12 derniers mois

8,89 $

Ratio cours / bénéfice (P / E) sur les 12 derniers mois

8,73

Valeur comptable tangible par action

75,50 $

Prix ​​à la valeur comptable tangible

1,03

Source de données: Citigroup. Toutes les données relatives aux prix au matin du mercredi 26 mai.

Alors que le rapport prix / valeur comptable tangible de Citi représente un progrès au cours des 12 derniers mois (depuis qu’il a langui jusqu’à 0,6 fois), il a du chemin à parcourir pour attraper d’autres grandes banques comme JPMorgan Chase, qui s’échange autour de 2,46 à compter de mercredi matin. Banque d’Amérique, qui est plus axé sur le consommateur, se négocie à 2 fois la valeur comptable tangible.

Si Citi devait se négocier à des ratios similaires à ceux de ses pairs ci-dessus, le cours de son action pourrait plus que doubler. Mais il est impératif que l’entreprise évite les problèmes de réglementation et se resserre sur le plan opérationnel pour arrêter les erreurs évitables.

L’action s’est négociée à 51 $ en septembre lorsque Corbat a annoncé sa retraite. Depuis lors, il a augmenté de plus de 50%, mais il convient de noter que l’ensemble du secteur financier a organisé une forte reprise au cours de cette période. Cependant, la participation de Citigroup signifie un vote de confiance des investisseurs dans la décision selon laquelle un nouveau leadership était nécessaire, et le suivi jusqu’à présent montre que les opérations progressent bien.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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