19 juillet 2021

Comment la nervosité de l’économie mondiale se répercute sur les marchés

Par admin2020

Les actions, les rendements obligataires et les prix du pétrole ont baissé lundi dans le signe le plus aigu à ce jour que les investisseurs doutent de la force de la reprise économique mondiale qui a fait monter les marchés en flèche cette année.

Les marchés se sont redressés au premier semestre 2021, grâce aux paris des investisseurs que les économies rebondiraient, alors que les pays déployaient les vaccinations Covid-19 et levaient les restrictions sur les entreprises. Des rapports sur tout, des ventes au détail et des prix des logements à l’emploi, ont montré des pans entiers de la guérison de l’économie américaine, aidant à envoyer le S&P 500 à 39 clôtures record cette année et presque le double de son creux de mars 2020.

Le recul de lundi a mis une brèche dans ce récit. Le Dow Jones Industrial Average a perdu 725,81 points, ou 2,1%, à 33962,04, enregistrant sa plus forte baisse depuis octobre. Pendant ce temps, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans, qui baisse à mesure que les prix des obligations augmentent, est tombé à son plus bas niveau depuis février. Et les prix du pétrole brut américain ont chuté de 7,5%, marquant leur pire séance depuis septembre.

Derrière la déroute, disent les investisseurs, se cache une liste croissante de préoccupations concernant la reprise. La variante du coronavirus Delta s’est propagée rapidement, ravivant le débat dans plusieurs pays sur la question de savoir si les gouvernements devraient reprendre les fermetures et freiner l’activité. Pendant ce temps, l’inflation s’est accélérée plus rapidement que prévu et les relations tendues entre les États-Unis et la Chine ont mis la pression sur des milliers de milliards de dollars d’entreprises chinoises cotées aux États-Unis.

De nombreux gestionnaires de fonds pensent que l’économie mondiale pourra continuer à croître. Ils ne savent tout simplement pas à quelle vitesse et si les gains seront suffisants pour maintenir des marchés de plus en plus chers après un premier semestre record.

“Le marché dit que l’économie va ralentir de manière assez significative dans les semaines ou les mois à venir”, a déclaré Zhiwei Ren, gestionnaire de portefeuille chez Penn Mutual Asset Management.

Croissance maximale ?

Les investisseurs disent qu’une grande partie de ce qui a conduit aux retournements des marchés lundi est la crainte que le meilleur de la reprise économique ne soit dans le rétroviseur.

La récession de 2020 aux États-Unis n’a duré que deux mois, la plus courte jamais enregistrée, selon le National Bureau of Economic Research. L’économie a augmenté dans l’année qui a suivi.

Le produit intérieur brut a augmenté à un taux annuel désaisonnalisé de 6,4 % de janvier à mars, laissant les États-Unis à moins de 1 % de son sommet atteint fin 2019.

Les économistes interrogés par le Journal estiment que l’économie a progressé à un taux annuel désaisonnalisé de 9,1 % au cours de la période d’avril à juin, le deuxième rythme le plus rapide depuis 1983. Les bénéfices des entreprises sont également sur le point de monter en flèche. Les analystes prévoient que les bénéfices des sociétés du S&P 500 augmenteront de près de 70 % au deuxième trimestre par rapport à l’année précédente, un taux de croissance qui serait le plus élevé depuis plus d’une décennie.

Maintenant, certains investisseurs se demandent : est-ce aussi bon que possible ?

Les économistes pensent que le rythme de la croissance américaine cette année a probablement culminé au printemps et se modérera à 6,9% pour 2021 dans son ensemble avant de se refroidir à 3,2% l’année prochaine et à 2,3% en 2023. Ces attentes à la baisse ont alimenté de grands mouvements parmi les actions et les secteurs au sein de le S&P 500 ainsi que sur le marché obligataire.

« C’est ce que le marché a fait… en commençant à digérer les taux de croissance de pointe et en réalisant que ces taux de croissance ne sont pas durables », a déclaré John Porter, directeur des investissements en actions chez Mellon Investments Corp.

Ailleurs dans le monde, la croissance semble également sur le point de ralentir, ce qui pourrait indiquer de nouveaux défis pour les investisseurs. Le S&P 500 a continué de surperformer le Stoxx Europe 600 et le Shanghai Composite sur l’année. Cependant, certains investisseurs se demandent si l’écart entre les indices américains et étrangers se réduira, si la reprise aux États-Unis commence à ralentir davantage.

Les prix du pétrole chutent

Un domaine des marchés où la peur de la croissance a rapidement fait son apparition : le marché du pétrole.

Pendant des mois, les investisseurs s’étaient entassés dans des paris haussiers sur le pétrole, supposant que la demande augmenterait et que l’économie connaîtrait une reprise robuste. Beaucoup de ces paris ont été dénoués au cours des dernières sessions. Les baisses de lundi ont été motivées par les craintes que la variante Delta interrompe les voyages et réduise la demande de carburant.

Les actions des producteurs d’énergie, qui ont tendance à être sensibles aux changements des perspectives économiques, ont également reculé. Le secteur de l’énergie du S&P 500 est désormais en baisse de 13% ce mois-ci, le groupe le moins performant de l’indice.

Les investisseurs disent qu’une grande partie de ce qui a conduit aux retournements des marchés lundi est la crainte que le meilleur de la reprise économique ne soit dans le rétroviseur.


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Richard Drew/Presse associée

Stands de sentiments

Pendant des mois, aux États-Unis, les gens ont ouvert leur portefeuille et dépensé pour tout, des voitures aux voyages. Les investisseurs sont devenus plus optimistes quant à l’économie, à mesure que les Américains se faisaient vacciner, que les entreprises rouvrent et que de nombreuses personnes se retrouvent à plein de liquidités, aidées en partie par les chèques de relance. Une enquête par Gallup a montré que le pourcentage d’Américains qui se considéraient comme « épanouis » dans la vie atteignait 59,2 % en juin, le plus élevé depuis plus de 13 ans.

Récemment, des signes sont apparus indiquant que cet optimisme commençait à s’estomper. De nouvelles données de la semaine dernière ont montré que les consommateurs ont augmenté leurs dépenses en juin. Cependant, de nouveaux chiffres ont également montré que la confiance des consommateurs aux États-Unis avait baissé début juillet, manquant aux attentes des économistes interrogés par le Wall Street Journal. Pendant ce temps, le taux de chômage a stagné et certains investisseurs s’inquiètent désormais d’une pénurie de main-d’œuvre qui gronde l’économie.

L’un des principaux facteurs pesant sur le sentiment ? Inflation. Les plaintes des consommateurs concernant la hausse des prix des maisons, des véhicules et des biens ménagers durables ont atteint un record, touchant particulièrement les ménages à revenu faible et intermédiaire. Le département du Travail a déclaré que son indice des prix à la consommation avait augmenté de 5,4% en juin par rapport à il y a un an, le rythme le plus rapide sur 12 mois depuis août 2008.

Étant donné que les dépenses de consommation sont le moteur d’une grande partie de la croissance économique américaine, les investisseurs ont tendance à prêter attention aux signes indiquant que les ménages commencent à se méfier des achats importants. L’inflation peut également gruger les bénéfices des entreprises, rendant les actions moins attrayantes.

Selon une récente enquête de Charles Schwab, 15% de tous les investisseurs boursiers américains ont déclaré avoir commencé à investir en 2020. Cependant, choisir une action n’est peut-être pas aussi facile qu’il y paraît. Aaron Back du WSJ explique les facteurs à l’œuvre lors de la sélection de titres. Illustration photographique : Rafael Garcia

« La semaine dernière, nous avons eu des lectures d’inflation élevées. Nous craignons maintenant que l’augmentation des cas de Covid n’assombrisse les perspectives économiques. Une inflation élevée et une croissance économique plus faible ne sont pas une bonne combinaison », a déclaré Dave Donabedian, chef des placements de Gestion privée de patrimoine CIBC, États-Unis, dans des commentaires envoyés par courriel.

L’avertissement du marché obligataire

Même avant lundi, les paris sur le ralentissement de la croissance économique se sont répercutés sur le marché obligataire. Les investisseurs engloutissent les obligations d’État depuis des semaines.

Un effet de la baisse des taux obligataires ? Le rendement réel du bon du Trésor à 10 ans a été négatif et a glissé lundi à 1,05%, le plus bas depuis février. Les rendements réels sont ce que les investisseurs obtiennent sur les obligations du gouvernement américain après ajustement pour l’inflation. Lorsque ces rendements obligataires sont négatifs, comme ils l’ont été récemment, les investisseurs accumulent effectivement des pertes lorsqu’ils placent leur argent dans des obligations d’État.

“Les gens s’inquiètent de l’inflation mais aussi d’une peur de la croissance”, a déclaré Giorgio Caputo, gestionnaire de portefeuille chez JO Hambro Capital Management. “Vous n’avez jamais eu d’économie moderne qui a rouvert après une pandémie.”

Ces craintes ont poussé les investisseurs à se tourner vers les obligations d’État et ont contribué à faire baisser de plus en plus ces rendements réels, a-t-il déclaré.

Alors que les perspectives de croissance défavorables sont généralement négatives pour les actions dans leur ensemble, un secteur du marché a en fait bénéficié de rendements réels négatifs. Des rendements plus faibles pèsent sur le taux d’actualisation dans les formules utilisées pour estimer ce que devraient être les cours des actions, ce qui rend les bénéfices futurs des entreprises plus précieux. La récente baisse des rendements a stimulé les actions des sociétés technologiques et d’autres entreprises à croissance rapide et a contribué à entraîner un changement gigantesque sur le marché boursier ces dernières semaines. Des géants de la technologie comme Apple Inc.,

Amazon.fr Inc.

et Microsoft Corp.

ont atteint de nouveaux sommets, alors même que de nombreuses autres parties du marché se sont effondrées.

Et lundi, le Nasdaq Composite a surperformé ses pairs. De nombreux investisseurs sont revenus sur les paris qui avaient prospéré lorsque les gens à travers le pays étaient coincés chez eux pendant la pandémie de Covid-19. Peloton Interactif Inc.

les actions ont bondi de 7,1%, tandis que Slack Technologies Inc.

ajouté 1%. Wayfair Inc.

les actions ont progressé de 3,3%.

En revanche, les actions des sociétés cycliques qui bénéficient d’une reprise économique plus rapide, comme les banques, les sociétés énergétiques et les compagnies aériennes, ont été parmi les moins performantes du marché boursier.

« Il semble que le marché ait surextrapolé les bons moments… et maintenant, nous voyons un peu d’air s’échapper », a déclaré Jason Pride, directeur des investissements de la fortune privée chez Glenmede.

Le Covid-19 pèse sur les investisseurs

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