22 avril 2021

Commentaire du premier trimestre du Matthews China Fund

Par admin2020

Pour le trimestre se terminant le 31 mars 2021, le Matthews China Fund (Trades, Portfolio) a enregistré un rendement de 2,56% (catégorie investisseur) et 2,64% (catégorie institutionnelle), tandis que son indice de référence principal, l’indice MSCI China, a enregistré un rendement de -0,43%. L’indice de référence secondaire du Fonds, l’indice MSCI China All Shares, a enregistré un rendement de -1,50%.

Environnement de marché:

Les marchés boursiers chinois ont été volatils au premier trimestre. Alors que les cours des actions ont augmenté au début du trimestre, les gains du marché général dans les indices de référence ont été effacés à la fin du trimestre. Les actions qui ont enregistré des hausses de prix significatives en 2020 dans les technologies de l’in ormation, les biens de consommation de base et les secteurs discrétionnaires ont pris une pause alors qu’elles étaient orientées cycliquement, les noms de la récupération dans les secteurs de l’énergie, de l’immobilier, de l’industrie et des matériaux surpassaient ou dépassaient. Dans l’ensemble, la vente des actions chinoises semble technique plutôt que motivée de manière indiscutable. Les attentes de croissance ardentes continuent de refléter l’optimisme des bénéfices des entreprises soutenant les valorisations actuelles. la faiblesse du riz semble refléter davantage une mentalité de troupeau o les investisseurs de détail chinois locaux qui tentent de verrouiller les gains de 2020 et de profiter des manchettes politiques et des tensions bilatérales.

Les perspectives de croissance économique chinoise et les impressions de données illustrent une reprise robuste, mais pas suffisamment pour inciter la banque centrale à resserrer la politique au-delà de ce que les marchés ont déjà connu. La rotation de la croissance vers les noms cycliques pourrait se poursuivre alors que les bénéfices industriels devraient augmenter d’année en année. Dans le même temps, les entreprises tournées vers la croissance dans des secteurs tels que la consommation discrétionnaire, la santé, les services de communication et la consommation de base ont une marge de manœuvre pour reprendre leur ascension, les prix ayant corrigé leur sens depuis mi-février. les fluctuations ont baissé mais restent à des niveaux relativement plus élevés et nous nous félicitons d’une nouvelle correction saine du marché.

Contributeurs et détracteurs de la performance:

Le fournisseur de logiciels Weimob (HKSE: 02013) a contribué parmi les actions individuelles. La société sert les commerçants à l’aide du centre commercial eChat de Tencent (HKSE: 00700), en se concentrant sur les petites et moyennes entreprises (PME) qui tentent de numériser leurs opérations. De nombreuses PME sont de plus en plus disposées à adopter des solutions si tware pour augmenter leur productivité. L’augmentation des achats et des livraisons en ligne en raison de la pandémie a contribué à la demande des solutions so tware d’eimob. Un autre contributeur était la société de contenu vidéo Bilibili (NASDAQ: BILI). La société, qui s’adresse aux jeunes téléspectateurs, a attiré de nouveaux utilisateurs alors que la pandémie accélérait la demande de divertissement en ligne et les interactions sur les réseaux sociaux. Nous voyons Bilibili émerger comme une nouvelle plate-forme de médias sociaux distincte à part entière. Avec une base d’utilisateurs croissante et une proposition de valeur distinctive pour ses utilisateurs, nous trouvons que l’entreprise a des perspectives attrayantes à long terme.

En revanche, le fabricant d’appareils électroménagers Midea Group (SZSE: 000333), qui produit des produits blancs, notamment des réfrigérateurs et des machines à laver, a été un détracteur. Nous pensons que Midea est bien positionnée pour capter la hausse des dépenses de consommation et les mises à niveau des consommateurs. Les cours des actions ont été faibles au cours du trimestre en raison de la volatilité générale des marchés en Chine, mais nous continuons d’apprécier les perspectives de croissance à long terme de la société. New Oriental Education and Technology (NYSE: EDU) a été un autre détracteur. La demande de services d’enseignement privé reste forte, car les étudiants sont en concurrence ou un nombre limité de créneaux horaires ou d’admission à l’université. Nous prévoyons que l’éducation restera un élément important des dépenses de consommation en Chine et continuons de surveiller la situation. Alors que les politiques gouvernementales se sont récemment resserrées autour du tutorat après l’école, nous continuons d’en surveiller l’impact sur New Oriental.

D’un point de vue sectoriel, la sélection de titres dans les secteurs de la consommation discrétionnaire et des technologies de l’information a contribué au rendement relatif. En revanche, la sélection de titres dans les produits industriels a nui, tandis que la sélection de titres dans le secteur des soins de santé a été à peu près neutre.

Changements notables du portefeuille:

Nous avons tourné un peu de capital au cours du trimestre. Les actions de croissance chinoises ont pris une pause au premier trimestre de 2021, abandonnant une partie de leurs gains antérieurs à partir de 2020, créant des opportunités d’achat. En adoptant une approche tout en actions pour investir dans les actions chinoises, nous trouvons des opportunités intéressantes sur le marché ong ong (- actions) en termes de valorisation et de qualité. De nouvelles positions sur le marché ong incluaient la Banque industrielle et commerciale de Chine (SHSE: 601398), l’une des plus grandes banques chinoises. Nous pensons que le secteur des finances est intéressant compte tenu de ses valorisations attrayantes et qu’il s’agit d’un secteur négligé sur les marchés boursiers chinois malgré le maintien d’un rythme de croissance constant. En ce qui concerne les marchés intérieurs chinois, les nouvelles positions en actions A comprennent Sinoma Science and Technology (SZSE: 002080), qui produit des matériaux avancés et spécialisés ou l’industrie automobile ainsi que des pales d’éoliennes utilisées dans la production d’énergie éolienne. L’entreprise pourrait bénéficier de la croissance des installations d’énergie alternative ou de son activité de pales d’éoliennes. Son activité de fberglass est celle où la dynamique de l’industrie est beaucoup plus concentrée et attrayante ou des améliorations de prix.

Perspectives:

Nous restons optimistes quant aux perspectives de croissance à court et à long terme en Chine. Garder le coronavirus sous contrôle est essentiel pour maintenir la reprise économique en forme de V. Alors que la Chine n’en est qu’aux tout premiers stades de son programme de vaccination, ses contrôles aux frontières stricts et son approche basée sur les données pour minimiser les flambées restent très efficaces. L’approche de la Chine pour lutter contre le virus a été plus efficace que toute autre grande économie. Parce que COVID est largement sous contrôle en Chine, les gens ont pu reprendre une vie normale. La consommation augmente, les ventes d’automobiles augmentent, les restaurants ont de longues files d’attente et les consommateurs se sentent à l’aise pour se rassembler à l’intérieur.

À long terme, nous prévoyons que la croissance de la Chine continuera d’être tirée par une consommation intérieure croissante. La profondeur et la diversité des opportunités offertes en Chine continuent de s’étendre, avec une hausse notable des introductions en bourse au cours des 12 derniers mois. Les thèmes clés que nous suivons comprennent les mises à niveau technologiques, les tendances en matière de santé et de bien-être, les services qui améliorent la qualité de vie et les biens de consommation haut de gamme. L’équipe continue de rechercher des opportunités de croissance attrayantes à long terme tirées par le consommateur chinois.

Au 31/03/21, les titres mentionnés comprenaient le Matthews China Fund (Trades, Portfolio) dans les pourcentages suivants: Weimob, Inc., 1,0%; Tencent Holdings, Ltd., 10,3%; Bilibili, Inc. ADR, 2,0%; Actions A de Midea Group Co., Ltd., 1,9%; New Oriental Education & Technology Group, Inc. ADR, 0,4%; Actions H de la Banque industrielle et commerciale de Chine, Ltd., 2,0%; Actions A de Sinoma Science & Technology Co., Ltd., 1,5%. Les avoirs actuels et futurs du portefeuille sont sujets à changement et à risque.

Les points de vue et opinions exprimés dans le commentaire étaient à la date du rapport, sujets à changement et peuvent ne pas refléter les points de vue actuels. Ils ne sont pas des garanties de performance ou de résultats d’investissement et ne doivent pas être considérés comme des conseils en investissement. Les décisions d’investissement reflètent une variété de facteurs, et les gérants se réservent le droit de changer à tout moment leur opinion sur les actions individuelles, les secteurs et les marchés. Par conséquent, les opinions exprimées ne doivent pas être considérées comme une prévision de l’intention d’investissement future du Fonds. Il ne faut pas supposer qu’un investissement sera rentable ou égalera la performance de tout titre ou de tout secteur mentionné dans les présentes. Les informations ne constituent pas une recommandation d’acheter ou de vendre les titres mentionnés.




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