26 mai 2021

DocuSign Stock est-il un achat?

Par admin2020

DocuSign (NASDAQ: DOCU), le plus grand fournisseur de services de signature électronique au monde, est entré en bourse au prix de 29 dollars par action en avril 2018. Il a ébloui les investisseurs par son avantage de précurseur et sa forte croissance de ses revenus, et l’action a ensuite grimpé en flèche à près de 200 dollars.

Cependant, les investisseurs pourraient se demander si DocuSign a encore de la marge de manœuvre alors que les investisseurs passent des actions de croissance aux actions de valeur sur ce marché instable. Creusons plus profondément pour le découvrir.

Comment DocuSign gagne-t-il de l’argent?

DocuSign contrôle environ 70% du marché de la signature électronique. Elle sert environ 892 000 clients payants dans le monde, dont 18 des 20 plus grandes sociétés pharmaceutiques mondiales, sept de ses dix plus grandes sociétés technologiques et dix des 15 plus grandes sociétés financières. Des centaines de millions de personnes utilisent ses services.

Une femme signe une tablette avec son doigt.

Source de l’image: Getty Images.

Les concurrents les plus notables de DocuSign incluent Adobe (NASDAQ: ADBE), qui propose des services de signature électronique dans son Document Cloud, et Dropbox (NASDAQ: DBX), qui a acquis la start-up de signature électronique HelloSign en 2019 et intégré ses services dans sa plateforme de stockage cloud.

Pour élargir son fossé face à ces rivaux plus diversifiés, DocuSign a regroupé ses services de signature Web, de messagerie électronique et d’applications mobiles dans DocuSign Agreement Cloud en 2019. Il a également ajouté ses services de gestion du cycle de vie des contrats de SpringCM, qu’il avait acheté l’année précédente, à cet écosystème.

À quelle vitesse DocuSign se développe-t-il?

La croissance du chiffre d’affaires et de la facturation de DocuSign d’une année à l’autre s’est accélérée au cours de l’exercice 2021, qui s’est terminé en janvier, et sa marge brute est restée stable.

Métrique

FY 2019

FY 2020

FY 2021

Revenu
(Croissance YOY)

35%

39%

49%

Facturation
(Croissance YOY)

34%

38%

56%

Marge brute
(Non-GAAP)

80%

79%

79%

Source des données: DocuSign. YOY = année après année.

DocuSign a attribué une partie de cette accélération à la pandémie, qui a obligé les entreprises à s’appuyer davantage sur les signatures numériques et à distance. Mais lors de la conférence téléphonique du trimestre dernier, le PDG Dan Springer a déclaré que la société ne croyait pas que ses “clients nouveaux ou élargis reviendraient au papier même après le retrait de la pandémie”.

Le nombre de clients payants de DocuSign a bondi de 51% en 2021 et a terminé l’année avec un taux de rétention net de 123%. Cette mesure, qui mesure la croissance de ses revenus d’une année à l’autre par client existant, est passée de 117% en 2020 et est restée confortablement au-dessus de 100% depuis l’introduction en bourse de la société.

Ces taux de croissance indiquent que l’écosystème de DocuSign est collant et qu’il ne perd pas beaucoup de clients au profit d’Adobe, de Dropbox ou d’autres concurrents. En outre, Agreement Cloud de DocuSign peut être intégré à d’autres plates-formes logicielles d’entreprise basées sur le cloud, y compris Salesforce, MicrosoftOffice 365 et AlphabetGoogle Drive – qui devrait renforcer ses défenses contre ses concurrents diversifiés.

Mais la croissance de DocuSign est-elle durable?

DocuSign est rentable sur une base non-GAAP, ce qui exclut principalement ses dépenses de rémunération à base d’actions, mais il est toujours profondément non rentable sur une base GAAP.

Revenu net

FY 2019

FY 2020

FY 2021

GAAP

426 millions de dollars

208 millions de dollars

243 millions de dollars

Non-GAAP

15 millions de dollars

59 millions de dollars

183 millions de dollars

Source des données: DocuSign. YOY = année après année.

La rémunération à base d’actions de DocuSign a consommé 20% de son chiffre d’affaires l’année dernière, et ce ratio restera probablement élevé. En conséquence, la société continuera à s’appuyer sur de nouvelles dettes convertibles et des offres secondaires pour consolider son flux de trésorerie disponible, tandis que son nombre d’actions en circulation – qui n’a cessé d’augmenter depuis son introduction en bourse – continuera de grimper.

Graphique de l'encours des actions DOCU

La source: YCharts

L’action de DocuSign n’est pas bon marché avec plus de 100 fois les bénéfices prévisionnels et près de 20 fois les ventes de cette année, et son nombre croissant d’actions indique qu’elle restera chère dans un avenir prévisible. Par conséquent, les investisseurs qui s’attendent à ce que DocuSign surclasse le marché cette année pourraient être déçus, surtout si les investisseurs continuent d’éviter les actions technologiques plus coûteuses.

Sa croissance justifiera-t-elle ces valorisations?

Lors de la dernière conférence téléphonique de DocuSign, la CFO Cynthia Gaylor a déclaré que “à l’approche de cet exercice, nous nous attendons à voir des vents favorables séculaires en faveur de l’économie de partout”.

Gaylor s’attend à ce que le chiffre d’affaires de DocuSign augmente de 35% à 36% pour l’année complète et que sa marge brute non GAAP atteigne 79% à 81%. Les analystes s’attendent à ce que ses revenus annuels et ses bénéfices non conformes aux PCGR augmentent respectivement de 36% et 46%.

Ces estimations indiquent que la croissance de DocuSign ralentira légèrement après le passage de la pandémie, mais elle devrait continuer à se développer à mesure que de plus en plus d’entreprises se passeront de papier et rationaliseront leurs services de gestion des contrats. Sur la base de ces faits, je pense que DocuSign reste un investissement solide pour les investisseurs à long terme – même s’il a du mal à surperformer le marché axé sur la valeur au cours des prochains mois.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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