19 mai 2021

En baisse de 40%, le moment est-il venu d’acheter des actions Spotify?

Par admin2020

Au cours des dernières semaines et des derniers mois, de nombreuses entreprises à forte croissance et historiquement non rentables ont vu le cours de leurs actions subir un coup dur. Cela est particulièrement vrai pour toute action détenue par Ark Invest, la société de gestion d’investissement populaire fondée par Cathie Wood. Technologie Spotify (NYSE: SPOT) ne fait pas exception à cette tendance. Les parts du streamer audio suédois sont en baisse de 40% par rapport aux records de tous les temps, même si l’activité sous-jacente tourne toujours très bien. Le moment est-il venu d’acheter Spotify, les actions se négociant à rabais? Nous allons jeter un coup d’oeil.

Une femme écoutant de la musique sur son canapé.

Source de l’image: Getty Images.

Les finances continuent de s’améliorer

Depuis son introduction en bourse en 2018 via une liste directe, Spotify a constamment enregistré une croissance de ses revenus à deux chiffres. Le trimestre dernier, il a augmenté ses ventes de 16% d’une année sur l’autre pour atteindre 2,5 milliards de dollars, ce qui est impressionnant compte tenu du fait que la direction a déclaré que l’entreprise avait connu une augmentation significative au cours du trimestre de l’année dernière en raison de l’épidémie de COVID-19. Le chiffre d’affaires est en hausse de 2,38 fois par rapport au premier trimestre 2017, il y a quatre ans, démontrant la puissance d’une croissance soutenue à deux chiffres.

Spotify est toujours en mode de croissance, il n’a donc pas encore généré de bénéfices constants. Il a également une faible marge brute (25,5% au dernier trimestre) en raison des paiements élevés qu’il verse aux labels de musique. Cependant, la marge brute a semblé extrêmement faible ces derniers temps en raison des importants investissements de Spotify dans le podcast, amenant la marge brute publicitaire proche du seuil de rentabilité (elle était de 4% au dernier trimestre). Une fois que ces initiatives de podcast commencent à générer des bénéfices bruts significatifs, attendez-vous à ce que la marge brute de Spotify augmente de plus près de 30% à court terme et peut-être plus à long terme s’il peut également renégocier un meilleur accord de paiement aux maisons de disques.

Les opportunités de croissance abondent

En parlant de podcasts, le support de divertissement naissant et à croissance rapide devrait être un important moteur de croissance pour Spotify au cours des prochaines années. Sa stratégie de podcast repose sur plusieurs piliers différents. La première consiste à amener les gens à écouter des podcasts sur l’application Spotify. Au dernier trimestre, environ 25% des utilisateurs actifs mensuels (MAU) de Spotify écoutaient des podcasts sur la plate-forme. Il va essayer d’augmenter ce nombre en obtenant autant d’émissions que possible sur la plate-forme et en signant également des accords exclusifs avec des émissions populaires comme le Expérience Joe Rogan et Expert en fauteuil. Après avoir convaincu les consommateurs d’écouter des podcasts sur Spotify, il peut monétiser ce public en insérant dynamiquement des publicités via son nouveau marché de la publicité audio.

En dehors des podcasts, Spotify développe également ses services de découverte et d’artistes pour le côté musique de l’entreprise. Ces outils, qui sont essentiellement des moyens de faire la publicité de la musique nouvelle et existante aux utilisateurs sur Spotify, peuvent aider l’entreprise à récupérer une partie des bénéfices bruts perdus au profit des labels. Cela permet également aux musiciens de rester ancrés dans l’écosystème Spotify, permettant à l’entreprise de jouer un rôle similaire à celui des stations de radio avant qu’Internet ne devienne courant. Enfin, Spotify vient d’acheter la plate-forme audio en direct Locker Room pour environ 50 millions de dollars. On ne sait pas ce que Spotify va faire avec Locker Room (l’acquisition a eu lieu il y a à peine plus d’un mois) ou si l’investissement sera payant, mais cela montre les ambitions de l’entreprise de passer d’un simple service de streaming musical à une plate-forme audio mondiale.

Ces initiatives de croissance mettront des années à porter leurs fruits, quelle que soit leur taille par rapport à l’activité principale de Spotify. Mais s’ils réussissent, ils apporteront des revenus à forte marge à Spotify tout en augmentant sa proposition de valeur à la fois pour les consommateurs et les créateurs.

Pas de nouvelle compétition

Spotify est en concurrence avec Pomme (NASDAQ: AAPL), Alphabetde (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) Google, Amazone (NASDAQ: AMZN), et même Tidal dans une moindre mesure. Au début, cela peut sembler inquiétant, car les trois grands géants de la technologie ont tous plus d’argent à investir dans le streaming audio que Spotify. Cependant, Spotify est en concurrence avec eux tous depuis plusieurs années maintenant et reste le leader du marché, même si Apple et Google ont des avantages de plate-forme avec iOS et Android et qu’Amazon peut regrouper Amazon Music avec ses autres services multimédias. Aucun nouveau venu dans la course au streaming audio n’est apparu au cours des dernières années, il n’y a donc aucune raison de croire que Spotify ne conservera pas ou n’étendra pas son avance alors qu’il tente d’apporter sa musique et son service audio à travers le monde.

Selon les derniers rapports, Apple Music compte environ 72 millions d’abonnés payants, Amazon Music compte 55 millions d’utilisateurs (on ne sait pas quel pourcentage paient par rapport aux utilisateurs gratuits) et YouTube compte environ 30 millions d’abonnés au total à ses produits musicaux et vidéo premium. . Même si vous supposez que les chiffres d’Amazon et de YouTube proviennent principalement d’abonnés de musique payants, les grands concurrents technologiques de Spotify n’ont pas presque autant d’abonnés payants que Spotify, qui était de 158 millions à la fin du dernier trimestre. Spotify a également un total de 356 millions de MAU si vous incluez son niveau gratuit, ce qui montre qu’il est clairement le leader du streaming audio. Les investisseurs ont le droit de s’inquiéter de l’économie de l’unité de l’activité de Spotify. Mais pour le moment, il n’y a aucune preuve que la concurrence a ou présente une menace pour l’entreprise.

Mais qu’en est-il de l’évaluation?

Spotify se négocie actuellement à une capitalisation boursière de 42,5 milliards de dollars, ce qui lui confère un ratio prix / ventes (P / S) de 4,4. La direction a guidé pour que les marges bénéficiaires à long terme de Spotify atteignent 10% ou légèrement plus une fois qu’il arrive à échéance et étend sa marge brute à 35% par rapport au niveau actuel de 25%. Prendre le P / S actuel de Spotify et appliquer une marge bénéficiaire de 10% donnerait à l’action un ratio cours / bénéfice (P / E) de 44.

Ce n’est pas bon marché et suppose que l’entreprise sera en mesure d’élargir sa marge brute (ce qui n’est pas une garantie), mais si vous croyez en la trajectoire de croissance de Spotify avec son offre musicale de base et le potentiel de tous les investissements auxiliaires qu’elle réalise , une capitalisation boursière de 42,5 milliards de dollars pourrait sembler bon marché dans trois à cinq ans. Si vous avez voulu investir dans Spotify mais que vous êtes resté à l’écart en raison de problèmes de valorisation, il semble maintenant qu’il soit temps d’acheter avec des actions en baisse de 40% par rapport aux sommets historiques.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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