5 octobre 2021

Est-il temps d’investir au Japon et sa bourse « bon marché » ?

Par admin2020

Le Japon a un nouveau Premier ministre après que la direction du parti libéral-démocrate au pouvoir a été assurée par Fumio Kishida, qui après avoir succédé à Yoshihide Suga sera chargé de relancer une économie gravement endommagée par la pandémie de Covid-19.

Le marché boursier japonais a connu une année de hauts et de bas, qui s’ajoute à de nombreuses années de feuilleton, mais certains investisseurs pensent qu’il continue de paraître bon marché par rapport à ses pairs mondiaux, tels que les États-Unis, et offre potentiellement une opportunité lucrative à plus long terme.

Des chiffres récents montrent que le PIB japonais a augmenté plus rapidement que prévu au deuxième trimestre 2021, mais la lenteur des progrès des vaccinations contre le Covid-19 et les restrictions pandémiques en cours signifient que la reprise économique du pays reste fragile.

Les actions japonaises ont connu une année mitigée, mais les analystes estiment que le marché continue de paraître bon marché

Les actions japonaises ont connu une année mitigée, mais les analystes estiment que le marché continue de paraître bon marché

Les marchés boursiers japonais ont connu une année volatile.

Le Nikkei 225 a atteint la barre des 30 000 en février, le plus haut niveau de l’indice en 30 ans, soutenu par les programmes de relance monétaire et d’achat d’actifs induits par la pandémie de la Banque du Japon.

Mais une série de revers liés à Covid a réduit les gains de l’indice, qui est en hausse de moins de 6% depuis le début de l’année.

Les données du fournisseur d’indices MSCI montrent que les marchés boursiers japonais se sont comportés de manière raisonnable mais pas spectaculaire au cours des années précédentes, avec des rendements annualisés moyens de 7,6 % sur cinq ans, contre une moyenne mondiale de 11,9 %.

Pour mettre cela en contexte, le Royaume-Uni n’a réussi que 0,6 % sur la même base, tandis que les États-Unis et la Chine ont obtenu respectivement 15,4 % et 7 %.

L'ancien ministre des Affaires étrangères Fumio Kishida succédera lundi à Yoshihide Suga en tant que Premier ministre japonais

L’ancien ministre des Affaires étrangères Fumio Kishida succédera lundi à Yoshihide Suga en tant que Premier ministre japonais

Ce qui est important pour les investisseurs qui soutiennent le Japon, c’est que ses sociétés ont subi un processus constant de réforme ces dernières années, embauchant des administrateurs indépendants et mettant davantage l’accent sur la création de valeur pour les actionnaires.

Le désir est de faire de la nation un endroit plus favorable aux actionnaires et le Japon a été l’un des meilleurs producteurs de dividendes au monde jusqu’en 2020, lorsque les entreprises du monde entier ont été obligées de réduire les paiements des investisseurs.

Ben Conway, responsable de la gestion de fonds chez Hawksmoor, a déclaré que l’arrivée d’un nouveau Premier ministre ne devrait pas modifier les perspectives à long terme du marché japonais.

Il a déclaré: «Le Japon est certainement encore bon marché par rapport aux autres marchés. Nous n’accordons pas trop d’importance à la situation politique car nous pensons que les raisons d’investir au Japon : une valorisation bon marché et une nette amélioration de la gouvernance d’entreprise, ne seront pas – ou n’ont pas été – affectées par un nouveau PM.’

La bourse japonaise est-elle bon marché ?

L'écart entre les marchés boursiers japonais et américains sur la valorisation utilisant le ratio Cape s'est considérablement creusé

L’écart entre les marchés boursiers japonais et américains sur la valorisation utilisant le ratio Cape s’est considérablement creusé

Le marché boursier japonais est souvent qualifié de bon marché, mais les investisseurs doivent peser soigneusement cette affirmation.

Duncan Lamont, de Schroders, prévient qu’aucun marché boursier mondial ne semble vraiment bon marché en ce moment, mais déclare: “En termes de valeur relative, le Japon semble offrir une meilleure valeur, mais il a toujours été sous-performant et n’est donc pas sans risque. Il en va de même pour le Royaume-Uni.

Cela contraste avec les États-Unis, qui semblent particulièrement chers pour une variété de mesures. Pourtant, les actions américaines sont dans cette position depuis un certain temps et ont continué à offrir des rendements élevés.

Il est certain que l’écart entre le Japon et les États-Unis en termes d’évaluation en utilisant le ratio cours/bénéfice corrigé des variations cycliques s’est considérablement creusé.

L’analyse de Schroders montre que, tandis que les États-Unis se négocient bien au-dessus des moyennes à long terme à travers le Cap, les mesures du ratio cours/bénéfice, cours/valeur comptable et dividende à terme et à terme.

Le Japon est relativement moins cher que les États-Unis, mais ne se négocie qu’en fonction de ses propres moyennes à long terme.

Comment les principaux marchés se comparent à la valorisation selon différentes mesures

Comment les principaux marchés se comparent à la valorisation selon différentes mesures

La valeur potentielle au Japon n’est pas passée inaperçue au Royaume-Uni, avec des investisseurs personnels versant un total de 223 millions de livres sterling dans des fonds japonais du début de l’année à la fin juillet, selon les données de l’Investment Association.

Mais le fonds IA Japon moyen n’a rapporté que 18,7 pour cent, 48,8 pour cent et 134,9 pour cent sur un, cinq et 10 ans respectivement.

Cela reflète la sous-performance de ces fonds actifs par rapport au rendement de 27,9 % sur un an du Nikkei 225, de 74,7 % sur cinq ans et de 238,5 % sur 10 ans.

« Les principales opportunités restent d’investir avec des gestionnaires qui peuvent accéder aux segments les moins chers du marché japonais, combinés à une volonté de s’engager avec la direction de l’entreprise pour libérer de la valeur », déclare Conway.

‘Il s’agit également d’investir avec des gérants qui peuvent profiter de la forte dispersion des valorisations au sein du marché’.

Il a souligné Jupiter Japon Revenu, Valeur de la capitale polaire Japon et M&G Japon Petites entreprises comme de bons exemples de fonds qui devraient profiter de la valeur offerte par les actions japonaises.

Ajay Vaid, analyste en recherche d’investissement chez Square Mile Investment Consulting and Research, a également sélectionné Jupiter Japan Income comme fonds pour surveiller les investisseurs “à la recherche d’un revenu croissant ainsi que d’une croissance du capital”.

Il déclare : « Il se concentre sur l’identification des entreprises généralement grandes et moyennes qui sont financièrement stables, avec des équipes de gestion de haute qualité et engagées, et une trésorerie nette sur leur bilan.

“En tant que stratégie axée sur les revenus, elle vise également à posséder des entreprises capables d’accroître leurs bénéfices et leurs flux de trésorerie afin de leur permettre de verser des dividendes croissants.”

Vaid a également souligné “l’équipe de gestion de fonds très appréciée” derrière Baillie Gifford Japonais, qui “recherche des entreprises de croissance de toutes tailles à la valorisation attrayante” avec des décisions d’investissement basées sur “une analyse détaillée des mérites individuels d’une entreprise et du potentiel de croissance à long terme”

Le fonds japonais BG à forte conviction compte un certain nombre de marques mondiales bien connues parmi ses avoirs, avec Nintendo, Sony et Softbank parmi ses 10 plus grandes positions, avec un chiffre de frais courants relativement bas de 0,61 %.

Toutes les fiducies d'investissement du secteur japonais se négocient actuellement à rabais (AIC)

Toutes les fiducies d’investissement du secteur japonais se négocient actuellement à rabais (AIC)

Mais il existe des moyens moins coûteux d’acheter une exposition aux marchés boursiers japonais, via des fonds négociés en bourse à gestion passive.

Le ratio de dépenses totales moyen des ETF MSCI Japon se situe entre 0,12 pour cent par an et 0,59 pour cent, selon justETF.

Le site répertorie OPCVM HSBC MSCI Japon ETF (USD), Lyxor Core MSCI Japon UCITS ETF et Xtrackers MSCI Japon UCITS ETF comme les « meilleures » options, sur la base de la performance sur un an à la fin du mois d’août.

Selon les données de l’Association of Investment Companies, il existe également un certain nombre de bonnes affaires potentielles actuellement dans le monde des sociétés de placement cotées au Royaume-Uni investissant au Japon, qui se négocient actuellement en moyenne avec une remise de 6,7% par rapport à la valeur liquidative. .

Une situation similaire, mais moins grave, est vraie pour le secteur des fiducies d’investissement des petites entreprises japonaises, qui bénéficie actuellement d’une décote moyenne de 1,8 pour cent par rapport à la valeur liquidative.

En fait, chaque fonds d’investissement du secteur japonais est actuellement disponible avec une décote, allant de 13,64 pour cent à la valeur liquidative pour CC Japon Revenu et croissance à une remise de 2 % sur la valeur liquidative pour Baillie Gifford Japon.

JPMorgan japonais se négocie actuellement avec une décote de 7% par rapport à la valeur liquidative de 748 millions de livres sterling, ce qui, selon les analystes de Kepler, reflète une bonne opportunité pour les investisseurs d'”acheter la baisse”.

La fiducie d’investissement cotée à Londres a enregistré un rendement de 56,6% et 121,2% sur trois et cinq ans, respectivement, surpassant la moyenne de ses pairs axés sur le Japon au cours de ces périodes. Il a également surperformé sur une base de rendement total de la valeur liquidative.

Cependant, JPJ a connu une année plus difficile, ayant sous-performé ses pairs et l’indice plus large.

Les analystes de Kepler ont déclaré: «Nous pensons que JFJ est une stratégie attrayante pour un investisseur axé sur la croissance. Ce n’est pas seulement à cause de son palmarès impressionnant, mais aussi à cause de la façon dont ses gestionnaires se concentrent sur la capitalisation des tendances séculaires qui animent le Japon.

«Ces tendances ont souvent de longues pistes de croissance, étant donné le temps qu’il faut pour qu’elles se réalisent. Deux exemples de tendances pluriannuelles sont les réformes de la gouvernance d’entreprise et le vieillissement de la population japonaise, des progrès importants étant encore réalisés pour résoudre ces problèmes.’

> Regardez une interview vidéo avec le manager japonais de JP Morgan de l’été 2020

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