12 août 2021

Il est temps d’acheter la baisse sur cette société de technologie cruciale

Par admin2020

À travers les mégatendances de la 5G, du cloud computing, des véhicules autonomes et autres, le dénominateur commun est l’exigence de composants fabriqués à partir de matériaux d’ingénierie avancés. Cela devrait profiter aux goûts si II-VI (NASDAQ : IIVI), spécialiste des composants optiques, des émetteurs-récepteurs et des matériaux d’ingénierie pour les applications laser.

Bien que les producteurs de composants et de matériaux aient tendance à être plus banalisés que, disons, un concepteur de semi-conducteurs propriétaire, ces composants et matériaux techniques ont des années de croissance solide à venir. De plus, l’industrie se consolide, II-VI étant un chef de file sur ce front, attendant actuellement l’approbation finale de son acquisition de Cohérent (NASDAQ : COHR).

Déjà en baisse d’environ 30% par rapport aux sommets historiques, II-VI a chuté de 4% après avoir annoncé ses bénéfices le mardi 10 août. C’était une réaction étrange à une forte baisse des revenus et des bénéfices par action. De plus, II-VI s’est avéré être un excellent opérateur sur plusieurs décennies, donc compte tenu de sa décote, les investisseurs de valeur peuvent souhaiter jeter un coup d’œil à ce stock délabré.

Un homme utilise la reconnaissance faciale sur son téléphone dans une rue.

Source de l’image : Getty Images.

Les gains étaient excellents, alors quel est le problème ?

Au cours de son quatrième trimestre fiscal clos le 30 juin, II-VI a déclaré un chiffre d’affaires record de 808 millions de dollars, en hausse de 8,3 % par rapport à l’année dernière, avec un bénéfice ajusté (non conforme aux PCGR) par action de 0,88 $. Non seulement les deux chiffres ont dépassé les attentes des analystes, mais II-VI a également signalé un carnet de commandes et des réservations record.

Alors pourquoi l’action a-t-elle chuté ? Eh bien, la marge brute a baissé, en raison de problèmes de chaîne d’approvisionnement et de fret bien documentés qui affligent tout le monde dans l’industrie, ainsi que de meilleures performances du segment des communications plus important mais à plus faible marge. Cependant, la société a dépassé ses bénéfices, en raison des synergies meilleures que prévu de l’acquisition de Finisar fin 2019.

Il peut également y avoir eu des problèmes avec les prévisions, qui prévoyaient des revenus compris entre 780 et 830 millions de dollars, ainsi qu’un bénéfice ajusté par action compris entre 0,75 et 0,90 dollar. À mi-parcours, cela ne marquerait que des revenus stables et une légère baisse du BPA.

Cependant, lors de la conférence téléphonique avec les analystes, le PDG Vincent Mattera a rappelé aux investisseurs que le premier trimestre fiscal est généralement plus bas que le trimestre de juin ; par conséquent, la prévision de la société pour un chiffre d’affaires stable – probablement un objectif prudent qu’elle battra, si le dernier trimestre est une indication – est en fait une excellente projection.

Mais peut-être plus important encore, la direction a également déclaré qu’elle accélérerait des investissements supplémentaires de 20 millions de dollars dans sa gamme de produits en carbure de silicium au trimestre prochain, ce qui réduira sa marge d’exploitation à court terme. La direction prévoit une croissance massive des matériaux en carbure de silicium (SiC) dans les années à venir, avec un taux de croissance annualisé de 50 % jusqu’en 2030 ! Cela permettrait au marché adressable du SiC de passer de seulement 0,5 milliard de dollars aujourd’hui à 30 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie. Ainsi, investir de manière agressive pour diriger l’industrie dans ce matériau à forte croissance semble être la bonne chose à faire.

Les contraintes d’approvisionnement et les investissements accélérés ne sont pas une raison pour vendre un stock

Les facteurs qui font que les bénéfices de II-VI sont inférieurs à ce que certains auraient pu prévoir – les contraintes d’approvisionnement dues à COVID-19 et les investissements accrus pour diriger le marché du carbure de silicium cette décennie – ne devraient pas être une préoccupation à long terme investisseurs. Il est important de noter que la demande n’a clairement pas été le problème, avec le carnet de commandes de II-VI atteignant un niveau record et un ratio commandes/facturations supérieur à un, ce qui signifie que plus de commandes sont reçues que expédiées.

Et tandis que certains s’inquiètent de l’acquisition imminente de Coherent, ainsi que des 5 à 7 milliards de dollars de nouvelle dette que la société contractera, II-VI a un historique d’acquisitions et d’intégrations réussies. Plus récemment, l’acquisition importante de Finisar en 2019 a dépassé les attentes en matière de synergie et à un coût inférieur. Un rachat de Bain Capital, une société de capital-investissement très intelligente, pour aider à financer l’acquisition de Coherent, semble également être un grand vote de confiance.

Se négociant désormais à seulement 15,5 fois les estimations de bénéfices de l’année prochaine, en dessous du marché global et de nombreuses autres actions technologiques à forte croissance, ce malaise prolongé de plusieurs mois dans les actions II-VI donne aux investisseurs une chance d’acheter une grande entreprise technologique qui devrait croître généreusement au cours de la prochaine décennie à un prix très raisonnable. Cela devrait plaire aux investisseurs axés sur la valeur, en particulier avec les actions mèmes et les actions dynamiques de haut vol qui dominent les gros titres de ce marché.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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