5 mai 2021

Investir dans l’endroit le plus dangereux de la planète

Par admin2020

Comment devriez-vous réagir en apprenant qu’un pays court un grave danger d’être envahi par une puissance hostile?



un joueur de baseball tenant une batte devant une foule: investir dans l'endroit le plus dangereux du monde


© TheStreet
Investir dans l’endroit le plus dangereux de la planète

Est-ce que «investir dans les actions de ce pays» serait en tête de votre liste? Bien sûr que non.

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Mais essayez de dire cela aux investisseurs du marché boursier taïwanais. Le magazine The Economist a récemment qualifié le pays d ‘«endroit le plus dangereux de la planète». Le 10 mars, l’amiral Phil Davidson, commandant du US Indo-Pacific Command, a averti la commission des services armés du Sénat que la Chine pourrait envahir Taiwan d’ici six ans. Au cours des deux mois qui ont suivi son témoignage, l’ETF iShares MSCI Taiwan a gagné 12,6%, contre 7,5% pour le S&P 500 (ces rendements incluent les dividendes réinvestis).

Notez attentivement que les fluctuations de change ne représentent qu’une partie de la performance impressionnante de ce FNB. Même en monnaie locale, le marché boursier taïwanais a surperformé le S&P 500.

Aussi contre-intuitif que cela puisse être, il existe en fait une explication simple: les actifs plus risqués nécessitent un rendement attendu plus élevé pour inciter les investisseurs à encourir ce risque plus élevé. De ce point de vue, il aurait été surprenant que le marché boursier taïwanais ne surperforme pas le S&P 500.

Pas de repas gratuit

Notez bien que le rendement attendu plus élevé d’un actif risqué n’est cependant pas un déjeuner gratuit. Son rendement passé aura dû être plus faible qu’autrement, transférant ainsi dans le futur un gain potentiel suffisant pour compenser les investisseurs pour le risque plus élevé.

Une illustration classique de cette relation du marché au risque géopolitique a été la réaction de la bourse américaine aux attentats terroristes du 11 septembre, il y a près de 20 ans. Sans surprise, le marché a plongé à la suite de ces attaques, puisque les investisseurs ont immédiatement commencé à exiger un potentiel de rendement futur plus élevé afin de les persuader de courir le risque supplémentaire d’un environnement géopolitique soudainement très incertain. Ce n’est qu’en tombant dans le présent que le marché pourrait promettre un meilleur rendement futur.

La rapidité avec laquelle le marché s’est rétabli était une mesure de ce rendement futur attendu plus élevé. Les investisseurs qui sont entrés dans les actions au plus bas après l’attaque ont gagné 16,7% au cours des sept semaines suivantes (tel que mesuré par le Dow Jones Industrial Average) – soit plus de 200% sur une base annualisée. Rétrospectivement, nous pourrions dire que ce n’est qu’en offrant la perspective d’un rendement de 16,7% sur sept semaines que le marché boursier pourrait inciter les investisseurs inquiets à revenir.

Pour être sûr, il n’y avait aucune garantie que le marché monterait cette reprise rapide ultérieure. Un plus haut attendu le rendement futur ne garantit pas un réel revenir. C’est précisément parce que l’avenir d’un actif risqué est profondément incertain qu’il doit tenir la promesse que, si les choses se passent bien, il récompensera largement les investisseurs.

Les joueurs qui jouent les probabilités saisissent immédiatement cette dynamique. Un cheval qui a la chance de gagner sera plus rentable s’il gagne que si le cheval préféré finit par gagner. Par exemple, Essential Quality, le cheval qui a été favorisé pour remporter le Kentucky Derby du week-end dernier, a fait face à une cote de 5: 2 avant la course, tandis que Medina Spirit, le vainqueur final, était loin d’avoir une cote de 12: 1. Cela signifiait qu’un pari de 2 $ sur Essential Quality aurait payé 5 $ s’il avait gagné, tandis qu’un pari de 2 $ sur Medina Spirit rapportait en fait 24 $.

Marchés efficaces

En supposant que le marché boursier est efficace, le rendement attendu d’une action à un moment donné représentera un compromis équitable entre son risque et son rendement. Une action de premier ordre avec un bilan solide et un rendement de dividende élevé est relativement sûre, par exemple, et son rendement attendu sera donc modeste. En revanche, une action extrêmement spéculative qui pourrait soit faire faillite, soit devenir le prochain Amazon – pensez à GameStop, par exemple – fait face à des chances extrêmement longues, mais sera très rentable si elle réussit.

L’endroit où vous choisissez d’être dans ce spectre de risque est donc fonction de votre appétit pour le risque. Quoi qu’il en soit, assurez-vous de le faire dans le contexte d’un portefeuille diversifié. Il est possible que les actions taïwanaises perdent tout lors d’une invasion chinoise, tout comme il est possible que GameStop fasse faillite. Mais un portefeuille diversifié de ces paris à long terme devrait, à long terme, être plus rentable qu’un portefeuille de payeurs de dividendes prudents.

L’essentiel: la réaction du marché boursier au fait que Taiwan est «l’endroit le plus dangereux de la planète» n’est pas un mystère après tout.

Cet article a été initialement publié par La rue.

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