19 avril 2021

Investissement boursier, 2 métiers pour ralentir les cycliques: Rosenberg

Par admin2020
  • Le S&P 600 et le Russell 2000 prennent du retard sur le reste du marché boursier.
  • Les actions cycliques ont été un excellent investissement dans la reprise économique, mais certains secteurs perdent de leur vigueur.
  • L’économiste qui a appelé la bulle immobilière pense que ce sont des signes que la reprise du marché est en train de ralentir.
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Il est facile de comprendre pourquoi les investisseurs ont été si optimistes ces derniers temps. Grâce à un premier trimestre terrible au début de la pandémie, les actions de tous les horizons sont sur le point de déclarer des bénéfices exceptionnels d’une année à l’autre. Les annonces de résultats du premier trimestre des grandes banques cette semaine ont confirmé cette théorie, car Morgan Stanley, Goldman Sachs, et d’autres attentes anéanties des analystes.

Pendant ce temps, la reprise économique plus large semble se dérouler à un rythme soutenu. Les ventes au détail ont augmenté de 9,8% en mars selon les dernières données du bureau du recensement, tandis que les demandes hebdomadaires de chômage ont atteint leur plus bas niveau depuis le début de la pandémie.

Avec rapport après rapport de nouvelles positives propulsant le S&P 500 vers de nouveaux sommets cette semaine, il n’est pas étonnant que les investisseurs croient largement que les bons moments continueront de rouler.

Il n’y a qu’un seul problème: les investisseurs se trompent.

Du moins, c’est ce que pense David Rosenberg, l’économiste en chef et stratège de Rosenberg Research. Rosenberg est célèbre pour ses prédictions sur une bulle immobilière au milieu des années 2000 qui s’est avérée être parfaite. Alors que beaucoup rejetaient ses perspectives baissières à l’époque, Rosenberg a vu les signes d’un problème croissant et s’est répandu avant le reste du marché.

Maintenant, Rosenberg voit un signal qui le fait se demander si ce rallye peut vraiment durer. Ce signal est la déconnexion entre le marché boursier au sens large et les petites capitalisations.

Dans un récent rapport de recherche, Rosenberg note que depuis le 12 mars, le S&P 600, un indice des actions à petite capitalisation, a baissé de 5%, tandis que le S&P 500 a augmenté de 5%. Cette divergence est un signe inquiétant, en particulier lorsqu’elle est associée au fait qu’elle ne se limite pas à un seul secteur – en fait, chaque secteur du S&P 600 est à la traîne de son équivalent dans le S&P 500, dit Rosenberg.

Sous-performance de Rosenberg Research Small Cap


Recherche Rosenberg


Rosenberg note que les secteurs cycliques tels que l’énergie, les matériaux, la finance et la consommation discrétionnaire ont chuté particulièrement dur depuis le 12 mars, tandis que les services publics, la technologie et l’immobilier ont fait mieux. La mauvaise performance des secteurs cycliques le porte à penser qu ‘«une exposition cyclique généralisée n’est plus justifiée à ce stade de la reprise».

La combinaison des petites capitalisations à la traîne du marché et des secteurs cycliques qui se détériorent est un signe d’alerte pour Rosenberg. “Cela nous indique que la sous-performance des petites capitalisations a été généralisée, ce qui, combiné à la faiblesse susmentionnée des secteurs cycliques, est un signal de réduction du risque assez décisif sous la surface alors même que le S&P 500 continue d’atteindre des sommets sans précédent”, Écrit Rosenberg.

Rosenberg n’est pas le seul analyste à s’inquiéter de la divergence entre le S&P 500 et les petites capitalisations. Dans une récente note aux clients, le stratège en chef des actions américaines de Morgan Stanley, Mike Wilson, a fait part de ses préoccupations concernant le fossé croissant entre le S&P 500 et le Russell 2000, qui a sous-performé le premier de 8% depuis le 12 mars.

Et tout comme Rosenberg, Wilson s’inquiète de la baisse de la performance des valeurs cycliques. “De plus, certaines des composantes cycliques du marché boursier que nous recommandons depuis plus d’un an commencent à sous-performer, tandis que les défensives se portent un peu mieux”, écrit Wilson.

Il poursuit: “À mon avis, la ventilation des petites capitalisations et des cycliques est un signe d’alerte précoce potentiel que la réouverture effective de l’économie sera plus difficile que d’en rêver.”

Wilson poursuit en décrivant les problèmes auxquels ces stocks seront confrontés dans les mois à venir, y compris une pénurie d’approvisionnement en «tout, des matériaux et du soutien logistique à la main-d’œuvre» en raison des verrouillages. Le résultat est que même si les entreprises déclarent les bénéfices solides que tout le monde attend grâce à des comparaisons faciles d’une année à l’autre, leurs prévisions futures de coûts et de marges peuvent brosser un tableau plus sombre que quiconque ne le prévoit.

Alors que les petites capitalisations stagnent, 2 secteurs semblent toujours solides

«Des mesures de relance massives, des résultats positifs sur le front des vaccins et la réouverture de l’économie» ont alimenté le commerce procyclique, note Rosenberg, mais le marché s’est éloigné d’une exposition cyclique généralisée. Avec une approche globale de l’investissement dans la réouverture qui n’est plus viable, vers qui les investisseurs devraient-ils se tourner?

Les évaluations énergétiques et financières restent favorables, écrit Rosenberg. «Bien qu’une exposition large et sensible sur le plan économique ait bien fonctionné, nous pensons que l’argent facile a été gagné et que les investisseurs devront faire preuve de plus de discernement en termes d’allocations. Pour nous, cela signifie s’en tenir à l’énergie et aux services financiers comme la meilleure façon de jouer. commerce à venir. “

Les investisseurs qui cherchent à obtenir une exposition aux actions énergétiques peuvent envisager FNB iShares Énergie américaine, qui suit les producteurs et distributeurs nationaux de pétrole et de gaz. Pendant ce temps, un investissement dans le Services financiers américains iShares donne aux investisseurs une exposition aux banques américaines, aux assureurs et aux sociétés de cartes de crédit.

Le rallye du marché a été fondé sur la réouverture de transactions alimentées par des actions à petite capitalisation et cycliques. Mais avec les petites capitalisations et le marché plus large qui se sépare, et les actions cycliques qui commencent à perdre de la vitesse, les investisseurs devraient préparer leurs portefeuilles pour une route cahoteuse à venir.



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