22 mai 2021

JD.com Stock est-il un achat?

Par admin2020

JD.com (NASDAQ: JD), le plus grand détaillant direct en Chine, a récemment publié des chiffres du premier trimestre qui ont dépassé les attentes des analystes. Son chiffre d’affaires a augmenté de 39% d’une année sur l’autre à 203,2 milliards de yuans (31 milliards de dollars), dépassant les estimations de 1 milliard de dollars et accélérant par rapport aux trimestres de l’année précédente et de l’année précédente.

Son revenu net a plus que triplé pour atteindre 3,6 milliards de yuans (560 millions de dollars). Sur une base non-GAAP, son bénéfice net a augmenté de 33% à 4,0 milliards de yuans (620 millions de dollars), soit 0,38 USD par ADS – ce qui a dépassé les estimations de trois cents. Son EBITDA ajusté a augmenté de 9% à 4,9 milliards de yuans (760 millions de dollars).

Un véhicule de livraison pour JD.com.

Source de l’image: Getty Images.

Les taux de croissance de JD ont été impressionnants, mais le titre a à peine bougé après le rapport et reste en baisse d’environ 20% pour l’année. Voyons pourquoi les taureaux ne sont pas enthousiasmés par les perspectives à court terme de JD et si le titre est toujours un bon investissement à long terme.

JD Retail tire toujours sur tous les cylindres

Le chiffre d’affaires trimestriel de JD a augmenté à son rythme le plus rapide en plus de trois ans. Son nombre de clients actifs annuels a augmenté de 29% en glissement annuel pour s’établir à 499,8 millions, ce qui représente une légère décélération par rapport au quatrième trimestre, mais une accélération significative par rapport à il y a un an.

Métrique

T1 2020

T2 2020

T3 2020

T4 2020

T1 2021

Croissance du chiffre d’affaires sur un an *

20,7%

33,8%

29,2%

31,4%

39%

Croissance annuelle des clients actifs

24,8%

29,9%

32,1%

30,3%

29%

YOY = année après année. * Termes en RMB. Source des données: JD.com.

JD a attribué la croissance de sa clientèle à son expansion continue dans les villes chinoises de niveau inférieur, qui représentaient plus de 80% de ses nouveaux acheteurs au cours des 12 derniers mois. Son marché tiers plus petit, comparable à Alibabade (NYSE: BABA) Tmall, a également progressé à un rythme plus rapide que son principal marché propriétaire.

Au cours de la conférence téléphonique, le PDG de JD Retail, Lei Xu, a déclaré que son marché avait bénéficié d’une “amélioration globale en termes de taux de rétention des utilisateurs existants et nouveaux, de la fréquence d’achat, des achats et d’un plus large éventail de catégories de produits, ainsi que des dépenses moyennes par utilisateur.”

En d’autres termes, l’activité principale de vente au détail de JD, qui a généré 91% de son chiffre d’affaires au cours du trimestre, fonctionne toujours à tous les cylindres. La marge opérationnelle ajustée du segment a également augmenté d’une année à l’autre, passant de 3,7% à 4%, car sa marge brute s’est améliorée et il a tiré parti de ses mises à niveau technologiques et logistiques pour réduire ses coûts d’exploitation.

Ses petites entreprises continuent de croître

JD Logistics (JDL) – qui exécute les commandes du marché principal de JD, des marchands tiers et des clients externes avec plus de 1000 entrepôts – représente le cœur de ces mises à niveau d’infrastructure.

Le chiffre d’affaires de JDL a bondi de 64% d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre et a représenté 11% du chiffre d’affaires de JD. Sa perte d’exploitation s’est élargie, en raison d’investissements plus agressifs, mais JD prévoit de scinder la filiale lors d’une introduction en bourse à Hong Kong fin mai. JD conservera une participation majoritaire dans JDL, mais la société de logistique devrait devenir plus autonome après son introduction en bourse et réduire une partie de sa pression sur les résultats de JD.

Le chiffre d’affaires des «nouvelles entreprises» de JD a augmenté de 56% d’une année sur l’autre et a représenté 3% du chiffre d’affaires de JD. Ces petites entreprises incluent Jingxi, son application d’achat groupé, qui fait concurrence à Pinduoduo (NASDAQ: PDD); JD Cloud; sa plateforme de soins de santé en ligne JD Health; et ses services d’IA.

Les petites entreprises de JD sont toujours en croissance et pourraient continuer à étendre son écosystème pour défier Alibaba. Les investisseurs doivent noter que les trois activités principales de JD (Retail, JDL et ses nouvelles activités) génèrent temporairement plus de 100% de son chiffre d’affaires total en raison des éliminations intersectorielles.

Beaucoup de potentiel de croissance, mais beaucoup de vents contraires à court terme

JD n’a donné aucune indication, mais les analystes s’attendent à ce que son chiffre d’affaires et son bénéfice ajusté augmentent de 26% et 13%, respectivement, pour l’année complète. Ces taux de croissance indiquent que le stock est toujours raisonnablement évalué à 27 fois les bénéfices prévisionnels.

Malheureusement, trois défis à court terme pourraient décourager les investisseurs d’acheter le titre. Premièrement, la hausse des rendements obligataires, les craintes d’inflation et l’accent mis sur la réouverture des jeux provoquent une rotation des actions de croissance vers les actions de valeur.

Deuxièmement, les régulateurs en Chine et aux États-Unis ont pressé les entreprises technologiques chinoises. Les régulateurs antitrust chinois examinent leurs stratégies commerciales, tandis que les régulateurs américains prévoient de radier les actions cotées aux Etats-Unis de sociétés chinoises si elles ne se conforment pas à des règles d’audit plus strictes au cours des trois prochaines années.

Enfin, le gouvernement chinois semble avoir conclu son enquête antitrust sur Alibaba avec une amende de 2,8 milliards de dollars et une interdiction de ses accords exclusifs avec de grandes marques. C’est une mauvaise nouvelle pour Alibaba, mais certains investisseurs de JD s’attendaient probablement à des sanctions et des restrictions plus sévères à l’encontre du leader du commerce électronique.

Le dégoût du marché pour les valeurs technologiques en croissance, en particulier les valeurs chinoises, pourrait persister dans un avenir prévisible. Néanmoins, les investisseurs qui s’attendent à ce que JD continue de croître à long terme devraient toujours envisager d’accumuler certaines actions de ce géant de la vente au détail résilient.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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