15 avril 2021

La leçon de Bernie Madoff, Investir et les marchés

Par admin2020

J’ai eu les Trammps qui me traversaient la tête hier, alors que la nouvelle “triste” tombait. J’ai entendu quelqu’un dire brûler, bébé, brûler!

Oui, Bernie Madoff est décédé mercredi à son domicile loin de chez lui, un établissement correctionnel fédéral à Butner, Caroline du Nord. Je me suis préparé pour le déluge normal de paparazzi de la part des médias financiers traditionnels … et puis j’ai réalisé que j’avais arrêté de lire ces médias il y a des années, donc je ne serais pas dérangé par l’idiotie. Madoff était un escroc, pur et simple. C’était un fraudeur qui dirigeait un vaste projet de Ponzi – mais pas particulièrement sophistiqué. Pur et simple.

Ce n’est pas un hasard si l’empire de Madoff s’est effondré en décembre 2008, en plein milieu de la crise déclenchée par la faillite de Lehman. Les options de vente hors du cours qui faisaient partie de la stratégie de conversion de grève fractionnée revendiquée par Madoff DEVRAIENT devenir des bananes sur ce marché alors que les niveaux de prix continuaient de baisser et que le VIX atteignait des niveaux jamais vus auparavant. Mais ils ne l’ont pas fait, car Madoff n’investissait pas l’argent. Bref, il le volait.

Les projets de Ponzi fonctionnent tant qu’il y a plus d’entrées que de sorties, et après des décennies, cette situation s’était inversée sur Madoff à la fin de 2008. Il a donc abandonné. Ce qui a suivi était un jeu de passion sur la cupidité et les inévitables victimes d’une telle avarice, y compris des cris torturés de «pourquoi» de la part de la femme de Madoff et de ses fils. Personne (n’aurait dû) s’en soucier à l’époque et j’espère que personne ne le fait maintenant. Ces gens ont mené une vie de statut et de privilège nourris par la fraude de Bernie. Je me fiche de ce qui leur est arrivé.

Mais qu’est-ce que cela dit sur les marchés? Madoff dirigeait un plan Ponzi. Ce n’est pas discutable. Cela signifie-t-il qu’il existe des projets de Ponzi partout? Bitcoin est-il un schéma de Ponzi? Elon gère-t-il un système élaboré de Ponzi en injectant du bitcoin dans son constructeur automobile de mauvaise qualité, Tesla (TSLA), chroniquement perdant de l’argent (à l’exclusion des bénéfices des ventes de crédit ZEV). Non. Non. Lorsque vous abusez d’une phrase, elle perd son sens. Le monde n’est pas inondé de stratagèmes de Ponzi, et la SEC, aussi pathétique soit-elle – la nièce de Madoff, Shana, était également son responsable de la conformité et était également mariée à (et est toujours) l’ancien avocat des forces de l’ordre de la SEC Eric Swanson – au moins offre une certaine protection aux investisseurs.

Mais la vraie leçon de l’affaire Madoff est le bricolage. Fais le toi-même. L’empire de Madoff comptait plus de 64 milliards de dollars d’actifs «sous gestion» – il s’agissait d’actifs liquides, mais personne ne les gérait – en décembre 2018. Le réseau de fonds nourriciers qui singularisait les stratégies supposées de Madoff représentait la grande majorité de ces total, et c’était le problème existentiel, et c’est toujours le cas.

Ce marché est régi par les produits dérivés. Pas seulement ceux cotés comme les options et les contrats à terme, mais d’autres comme les ETF qui tirent leur valeur sous-jacente d’un indice ou d’un groupe d’actions. C’est la corrélation avec Madoff sur les marchés d’aujourd’hui, et c’est ce qui serait difficile à tuer … si quelqu’un essayait. Mais personne ne l’est.

Ainsi, des fonds comme ARK (ARKK) de Cathie Wood génèrent d’énormes gains d’actifs sous gestion. Contrairement à Madoff, elle gère en fait les fonds ARK, mais le fait de la manière la moins fiduciaire possible, c’est-à-dire en se concentrant sur quelques actifs de la même catégorie. C’est une erreur classique et que Bernie ne pouvait pas faire, car il ne mettait jamais l’argent au travail, de toute façon.

Mais Cathie Wood n’a jamais créé d’entreprise ni perturbé quoi que ce soit. En tant que personne qui a brisé sa bosse en étudiant pour le CFA tout en travaillant à plein temps dans des entreprises de Wall Street, je peux attester que la «recherche» d’ARK va de trompeuse à inutile à tout simplement stupide. Ce n’est qu’un gros con destiné à gonfler la valeur des actifs face aux conditions boursières les plus inflationnistes observées depuis cinq décennies.

Donc, la leçon ici est d’être prudent. Si vous souhaitez faire partie d’une entreprise, achetez-y directement des actions. Perdez l’intermédiaire ou la femme intermédiaire et prenez le contrôle de votre portefeuille. La connaissance est le pouvoir et la connaissance est la meilleure protection contre tout type de fraude, en particulier la marque insidieuse de fraude par affinité de Madoff.

Fais tes devoirs!

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