14 octobre 2021

La limonade est-elle un achat ? | Le fou hétéroclite

Par admin2020

De nombreuses actions de croissance ont la gueule de bois après avoir chuté par rapport à leurs récents sommets, et une société de technologie d’assurance Limonade (NYSE : LMND) ne fait pas exception, en baisse de plus de 65% après que sa valorisation soit devenue trop élevée pour les investisseurs plus tôt cette année.

Avec une entreprise innovante dans l’énorme industrie de l’assurance, Lemonade représente une action risquée mais potentiellement gratifiante pour les investisseurs à long terme à considérer. Voici ce que vous devez savoir.

Le nouveau point de vue de Lemonade sur le secteur de l’assurance

L’assurance peut souvent être considérée comme un « mal nécessaire » par les consommateurs. Nous avons besoin d’une assurance pour notre santé, nos maisons et nos véhicules, mais peu aiment traiter avec les compagnies d’assurance. Une étude a indiqué que près d’une personne sur cinq préférerait subir des blessures corporelles plutôt que de souscrire une assurance automobile.

Personne tenant des citrons jusqu'à son visage.

Source de l’image : Getty Images.

Les compagnies d’assurance traditionnelles comme Geico ont longtemps dominé l’industrie, ce qui explique peut-être pourquoi il y a eu si peu de changement dans l’expérience client. Lemonade tente ici d’innover en réinventant le modèle de l’assurance autour du consommateur. Il s’attaque aux deux principaux défauts de l’assurance, qui sont les inconvénients et les conflits d’intérêts des compagnies d’assurance – payer votre réclamation est mauvais pour leurs résultats.

Parlons d’abord de la commodité. Lemonade a contourné le modèle de l’agent, se concentrant plutôt sur la technologie pour fournir des ventes et des services. Il utilise des chatbots alimentés par l’intelligence artificielle (IA) pour gérer le service client et les réclamations. Le slogan de Geico était auparavant « 15 minutes peuvent vous faire économiser 15 % ou plus », mais Lemonade peut fournir une politique en aussi peu que 90 secondes. Les réclamations peuvent être traitées en aussi peu que trois minutes et souvent sans parler à un représentant humain.

Lemonade a également aligné ses intérêts financiers sur ceux de ses clients en utilisant un modèle qui prend généralement 25 % de la prime que vous payez et cède le reste aux réassureurs moins une commission. Il s’agit essentiellement de se décharger de la plupart des risques liés aux polices, agissant davantage comme un courtier que comme un assureur traditionnel. La rapidité, la commodité et le modèle commercial simple que Lemonade utilise lui valent de solides commentaires de la part des clients. Son application pour smartphone a une note de 4,9 étoiles sur l’App Store, et la société a un score net de promoteur supérieur à 70 (sur 100) – bien au-dessus de la moyenne du secteur – indiquant que les clients sont très satisfaits de la marque.

Une formidable opportunité de croissance

Avoir une marque populaire dans une industrie où les gens n’aiment généralement pas vos concurrents est un élément de base attrayant pour une idée d’investissement. Lemonade bénéficie également d’un marché adressable pratiquement sans fin – l’industrie mondiale de l’assurance vaut environ 5,8 billions de dollars.

La société dispose de nombreux leviers pour stimuler la croissance des revenus, notamment la prise de parts de marché, de nouvelles catégories d’assurance et de nouveaux marchés géographiques. Lemonade a commencé avec l’assurance des locataires et des propriétaires, mais s’est progressivement étendue à l’assurance pour animaux de compagnie, à l’assurance-vie temporaire et à l’assurance automobile. Elle opère actuellement aux États-Unis ainsi qu’en France, en Allemagne et aux Pays-Bas, avec des plans d’expansion dans d’autres pays d’Europe.

La direction prévoit de générer 124 millions de dollars de chiffre d’affaires (au milieu de sa fourchette) pour l’ensemble de l’année 2021, soit une augmentation de 31 % par rapport à 2020. Avec de nouvelles catégories de produits et de nouveaux marchés en ligne, la croissance devrait s’accélérer. Les estimations des analystes pour 2022 prévoient une croissance de près de 65%.

Comment la limonade pourrait tourner au vinaigre

Les investisseurs dans Lemonade devraient s’attendre à une progression très cahoteuse, malgré le potentiel évident pour l’entreprise. La société est loin d’être rentable : au deuxième trimestre, les pertes d’exploitation ont totalisé 68 millions de dollars, mais Lemonade a déclaré des revenus de seulement 28 millions de dollars. Les investisseurs voudront surveiller la capacité de la société à combler cet écart au cours des prochains trimestres.

De plus, il n’est pas clair comment le marché pourrait valoriser les actions de la limonade à long terme. Les compagnies d’assurance traditionnelles affichent des valorisations très modestes. Allstate, par exemple, se négocie à un rapport prix/ventes (P/S) inférieur à un. Pendant ce temps, le ratio P/S de Lemonade de 41 est très élevé – une prime importante, même pour une entreprise technologique à forte croissance. Mais mérite-t-elle une valorisation technologique si ses marges ne ressemblent pas à une entreprise technologique ?

Dans le meilleur des cas, Lemonade continue de croître et, finalement, l’échelle aide à pousser ses finances vers la rentabilité. Le modèle commercial axé sur la technologie est moins coûteux à maintenir qu’une base d’agents traditionnels, ce qui pourrait être de bon augure pour les investisseurs. Dans le pire des cas, Lemonade ne pourrait pas améliorer sa rentabilité, l’obligeant à continuer de diluer les investisseurs, en émettant à plusieurs reprises de nouvelles actions pour lever des capitaux.

Les investisseurs devront tenir compte des risques et des récompenses que Lemonade présente, mais il ne fait aucun doute que l’avantage est convaincant si l’entreprise peut faire fonctionner les chiffres derrière son modèle d’entreprise lean.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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