28 mai 2021

La pression inflationniste aux États-Unis donne aux actions de valeur un autre avantage sur les actions de croissance

Par admin2020

La pression inflationniste donne aux investisseurs une autre raison de transférer leurs dollars vers des actions de valeur plus performantes et de s’éloigner des actions de croissance à forte intensité technologique.

Les actions de valeur – très décriées après une décennie de sous-performance par rapport aux actions de croissance – ont connu un revirement. L’indice S&P 500 Value – qui suit les 100 meilleures actions du S&P 500 considérées comme les moins chères en fonction de leur valeur comptable, de leurs ratios bénéfice / prix et ventes / prix – a enregistré un rendement de 17% depuis le début de l’année. au 27 mai.

Les actions de Berkshire Hathaway Inc. et de JPMorgan Chase & Co., les deux plus grandes valeurs en poids de l’indice de valeur, ont gagné respectivement 24,4% et 27,4% en 2021. Au cours de la même période, les cours des actions de la grande compagnie pétrolière Exxon Mobil Corp . et la deuxième plus grande banque américaine, Bank of America Corp., qui figurent parmi les 10 plus grandes valeurs en poids, ont augmenté respectivement de 43% et 38,7%.

Le gain plus large des actions de valeur a dépassé la hausse de 12,4% depuis le début de l’année pour l’ensemble de l’indice S&P 500 et une hausse de 8,3% de l’indice de croissance S&P 500, qui comprend les géants de la technologie Apple Inc., Microsoft Corp. et Amazon.com Inc. .

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L’inflation des prix à la consommation fournit un autre vent favorable aux gains des actions de valeur. Les prix ont augmenté de 4,2% en avril, contre 2,6% en mars, selon les données du gouvernement.

“Dans les environnements à forte inflation, les investisseurs ont tendance à passer de la croissance à la valeur, car les revenus actuels et les flux de trésorerie solides deviennent plus importants”, a déclaré Sherifa Issifu, associée, stratégie d’investissement indicielle chez S&P Dow Jones Indices, dans un e-mail.

Ce virage vers des secteurs à forte valeur ajoutée tels que la finance et l’énergie, qui ont tendance à bien fonctionner dans une économie en croissance, a également bénéficié de la hausse des prix du pétrole et des rendements du Trésor américain alors que le déploiement du vaccin COVID-19 qui a commencé en novembre 2020 a mis l’économie en marche. la voie du rétablissement.

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Les prix des matières premières et les rendements des bons du Trésor se sont stabilisés le mois dernier. Les rendements de la dette publique américaine à 10 ans ont chuté à 1,58% au 26 mai contre 1,65% au début du mois, tandis que le prix des contrats à terme sur le pétrole brut West Texas Intermediate, une référence clé pour les prix du pétrole, s’échangeait autour de 65 $. marque en mai.

Mais les progrès du déploiement des vaccins et le soutien des dépenses publiques ont graissé les rouages ​​de la reprise économique, stimulant davantage le commerce cyclique des actions dans des stratégies axées sur la valeur. La hausse de l’inflation pourrait éventuellement pousser la Réserve fédérale à relever les taux d’intérêt, ce qui rendrait les investissements à long terme tels que les actions de croissance moins attrayants que les actions de valeur, qui produisent des bénéfices plus immédiats.

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“Nous pensons que la rotation vers les actions de valeur peut se poursuivre au second semestre 2021, car les craintes d’inflation croissantes exercent une pression à la hausse sur les rendements obligataires, entraînant une courbe de rendement plus raide”, a déclaré Jonathan White, responsable de la stratégie d’investissement chez AXA Investment Managers. un email.

Le secteur de l’énergie du S&P 500 a enregistré un rendement de 39% depuis le début de l’année au 26 mai, tandis que les services financiers ont généré 27,9% pour les investisseurs. En revanche, le secteur des technologies de l’information, qui a généré des rendements au cours de la dernière décennie et qui a enregistré de solides performances pendant la pandémie, n’a enregistré que 6,6% en 2021.

Le secteur de la consommation discrétionnaire a également connu une baisse de performance à mesure que les effets économiques de la pandémie se sont atténués. Le prix de l’action du géant du commerce électronique Amazon.com Inc. n’a augmenté que de 0,3% en 2021, la réouverture des magasins suggérant que les ventes en ligne pourraient ne pas répéter un total de gangbuster 2020. Amazon a une pondération de 32,7% dans l’indice de consommation discrétionnaire S&P 500.

“Nous soupçonnons qu’une grande partie de la tendance de ce mois-ci peut être expliquée par l’optimisme concernant les entreprises ‘big tech’, et le secteur informatique en général, qui recule d’un niveau élevé”, a déclaré Oliver Allen, économiste des marchés chez Capital Economics, dans un communiqué. e-mail.

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Capital Economics s’attend à ce que la rotation des marchés boursiers se poursuive au cours des prochaines années, car la hausse des rendements obligataires soutient les financières, tandis que les sociétés de services informatiques et de communication risquent de rater les prévisions de bénéfices après avoir surperformé pendant la pandémie.

Les valorisations sont toujours tendues pour les valeurs de croissance

Malgré la remontée du prix des actions de valeur, les valorisations des actions de croissance sont encore beaucoup plus tendues.

Le ratio cours / bénéfice prévisionnel – une mesure de l’évaluation étroitement surveillée – de l’indice S&P 500 Value est en baisse à 18,2 au 26 mai, contre 19 au début de l’année, les anticipations de bénéfices s’améliorant. Le ratio P / E prévisionnel de l’indice de croissance S&P 500 est revenu de son niveau historiquement gonflé de 30,9 au début de l’année, mais reste élevé à 28. Le ratio était inférieur à 25 lorsque la pandémie a atteint les côtes américaines en février 2020.

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La différence de valorisation signifie que les actions de valeur sont toujours un achat bon marché pour les investisseurs par rapport aux actions de croissance après des années de sous-performance, Solita Marcelli, directrice des investissements pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management, a déclaré dans les perspectives d’investissement de la banque en juin.

“La perspective de taux plus élevés, surtout si l’inflation reste élevée, favorise également la valeur”, a déclaré Marcelli.

La Fed a nié à plusieurs reprises son intention de relever les taux d’intérêt ou de retirer prochainement son programme d’achat d’actifs de 120 milliards de dollars par mois, mais des doutes subsistent sur le marché, en particulier si l’inflation persiste.



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