20 juillet 2021

La Réserve fédérale lutte avec sa stratégie d’inflation

Par admin2020

En laissant « temporairement » l’inflation prendre le dessus, la Réserve fédérale joue avec le feu. Les discours des différents membres de la Fed fournissent des messages mitigés. Même les commentaires du président de la Fed Powell à la Chambre et au Sénat ont introduit des incohérences. (Voir Le journal de Wall Street article du 16 juillet, “Powell concède son inquiétude face à l’inflation.”)

De toute évidence, la Fed se débat avec la meilleure façon de gérer la hausse du taux d’inflation au-dessus de 2%. Un vœu pieux de leur part est qu’une croissance inattendue de la demande et des pénuries d’offre produisent une inflation temporaire plus élevée qui retombera bientôt au niveau de 2 %.

Le problème avec cette logique n’est pas dans l’analyse des données. C’est le manque de concentration sur les forces motrices sous-jacentes qui produisent l’inflation – à savoir, les attitudes changeantes des entreprises qui augmentent les prix non pas en raison de pénuries, ainsi que les réactions des consommateurs à ces augmentations. Déjà, la hausse des prix est en train de devenir un « outil » largement répandu dans les entreprises pour augmenter ou maintenir les profits. Les consommateurs remarquent et réagissent comme en témoignent les la baisse inattendue de la confiance des consommateurs.

Voici la dynamique à l’œuvre :

Comment et pourquoi les entreprises provoquent l’inflation

Naturellement, les entreprises défendent leurs actions de hausse des prix en invoquant des augmentations de coûts. En d’autres termes, c’est une réaction d’autodéfense innocente aux actions de tarification des autres. Si elle n’est pas contrôlée, cette réaction ne fait que transmettre l’inflation, créant un cercle inflationniste de la vie économique.

Cependant, le cycle est maladroit à l’envers. Les prix plus élevés d’une entreprise sont « collants ». C’est-à-dire que lorsque les pressions sur les coûts diminuent, les entreprises hésitent à réduire les prix (et leurs bénéfices). Seule une pression motrice produira une réduction (par exemple, la menace ou la baisse réelle des ventes en raison d’une concurrence basée sur les prix ou d’une réaction négative des clients).

Il est important de noter que cette logique de hausse des prix s’applique non seulement aux entreprises de produits finaux et de services, mais aussi aux entreprises en amont et en aval de la chaîne d’approvisionnement où les augmentations des prix des terrains, de la construction, des équipements, des produits de base, des services et des salaires grugent les bénéfices.

Quant aux salaires, trois facteurs contribuent désormais à les faire grimper :

  • Les augmentations du salaire minimum promulguées ou discutées suscitent également des attentes de salaires plus élevés à des niveaux supérieurs au salaire minimum, surtout maintenant lorsqu’il y a une forte disponibilité d’emplois
  • La demande non satisfaite d’employés qualifiés et spécialisés, en particulier dans les secteurs en croissance, fait grimper les salaires et les avantages sociaux
  • L’augmentation de la mobilité des travailleurs et la volonté de changer d’emploi signifient que les entreprises, pour conserver leurs employés actuels, doivent maintenir leurs salaires et leurs avantages sociaux compétitifs

Réactions des consommateurs

De la fin des années 60 au début des années 80, l’inflation était une préoccupation particulière, et de nombreux livres et articles ont été écrits pour aider les consommateurs à « vaincre l’inflation ». Le problème n’était alors pas seulement le niveau d’inflation, mais aussi le fait que le taux ne cessait d’augmenter. Le spectre d’une augmentation du taux d’inflation devient maintenant une préoccupation malgré les assurances de la Réserve fédérale que tout est sous contrôle.

Voici des exemples d’actions visant à atténuer le choc inflationniste pour les consommateurs :

  • Demander une augmentation (être une roue qui grince)
  • Reportez les gros achats, comme les électroménagers et les automobiles
  • Soyez un acheteur avisé – Remplacez les articles les moins chers par des articles plus chers, recherchez les soldes et faites vos achats dans des magasins bon marché
  • Réduisez les dépenses discrétionnaires : repas au restaurant, vacances, projets de bricolage et divertissement

Un article d’actualité dans Barron (Jack Hough, 19 juillet) discute de l’un des domaines de dépenses de divertissement croissants d’aujourd’hui qui peuvent être mûrs pour le rognage : “La fatigue des abonnements pourrait être le prochain front de la guerre du streaming.”

Réactions des investisseurs

Il y a un manque de compréhension des investisseurs concernant l’effet de la hausse de l’inflation sur les attitudes des investisseurs. La raison en est la fourchette généralement faible et étroite de 1 % à 2 % que l’inflation a suivie au cours des 13 dernières années.

De plus, la politique de la Réserve fédérale de rendements à court terme proches de 0 % pendant la majeure partie de cette période a sevré les investisseurs de la notion de rendement « réel », c’est-à-dire un rendement au moins égal, mais le plus souvent supérieur, au taux d’inflation.

L’essentiel : la normalité approche

Attendez-vous à une hausse “normale” des taux d’inflation et à des ajustements d’investissement “normaux” pour produire des changements qui sembleront probablement anormaux et inquiétants pour de nombreux investisseurs

Si l’inflation fait un mouvement prolongé au-dessus de 2% (et, pourquoi pas? – ce n’est pas un niveau pivot prédéterminé), la Fed sera obligée d’agir et d’augmenter les taux d’intérêt pour empêcher la recrudescence de prendre de l’ampleur. La question est de savoir si la hausse des rendements obligataires stimulera l’intérêt des investisseurs, ou la chute des prix des obligations qui l’accompagne créera-t-elle de l’angoisse ?

Une période de hausse de l’inflation et des taux d’intérêt est également celle où de nombreux chefs d’entreprise d’entreprises faibles et surendettées recevront une éducation difficile. Ni une bonne histoire ni un leader charismatique ne pourront contrer la nouvelle réalité. Le roulement de l’effet de levier deviendra coûteux ou indisponible. Un stock en baisse accompagnera les fondamentaux affaiblis alors que les investisseurs se concentrent sur une gestion d’entreprise judicieuse, une stratégie commerciale solide et une solidité financière.

Tous ces changements peuvent sembler bouleversants à l’époque, mais ils ne sont qu’une réadoption de saines pratiques de gestion des affaires et des investissements. Les investisseurs qui s’adaptent au changement obtiendront de bons rendements.



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