5 avril 2021

La stratégie d’actions “ long-short ” de ce fonds aide les investisseurs à traverser des temps difficiles

Par admin2020

Les fonds spéculatifs ont été décrits comme aidant les riches à prendre des paris démesurés pour des profits – et subissant parfois des pertes catastrophiques.

Mais la société de gestion d’investissements basée à New York, Alger, suit ce que le PDG de la société, Dan Chung, décrit comme une «stratégie traditionnelle conservatrice de couverture d’actions» via un fonds commun de placement. Et il a réalisé des gains significatifs tout en réduisant la volatilité, orientés vers l’investisseur moyen.

Au cours d’une interview, Chung a décrit la stratégie long-short du fonds et comment il a surperformé pendant la pandémie. Il a également donné des exemples d’investissements du fonds.

Avec l’économie américaine en phase de reprise, les évaluations des actions par rapport aux estimations de bénéfices sont à des niveaux historiquement élevés. Ainsi, une stratégie couverte peut encore convenir aux investisseurs qui ont du mal à être patients lors des grandes fluctuations du marché boursier.

«Pour tout investisseur, la volatilité des marchés peut être très inquiétante. Cela pousse souvent les investisseurs à prendre les pires décisions d’investissement », a déclaré Chung.

Il est facile de souligner que la bourse s’est toujours redressée après un krach. Mais certains investisseurs qui essaient de chronométrer le marché en se déplaçant sur la touche pendant les périodes de turbulences pourraient vendre pour des pertes. Ils peuvent également commettre l’erreur de racheter trop tard, après qu’une partie importante de la reprise a eu lieu.

Performance du fonds

La catégorie A SPEDX du Fonds Alger Dynamic Opportunities,
+ 1,82%
et Classe Z ADOZX,
+ 1,85%
les actions sont notées cinq étoiles (la plus élevée) par la société de recherche Morningstar.

Voici un graphique montrant la performance des deux classes d’actions et du SPDR S&P 500 ETF Trust SPY,
+ 1,34%
de fin 2019 à la clôture le 2 avril:

(FactSet)

Le but du graphique n’est pas seulement de montrer que le fonds a surpassé l’indice de référence S&P 500 pendant la pandémie, mais aussi de montrer comment sa stratégie a conduit à une baisse beaucoup plus faible au cours des premiers jours de l’épidémie de COVID-19 aux États-Unis.

De la clôture du 19 février 2020 (le jour où l’indice S&P 500 a atteint son sommet d’avant la pandémie) jusqu’au plus bas du S&P 500 le 23 mars 2020, SPY a chuté de 33,7%, tandis que l’Alger Dynamic Opportunities Fund (classe A et Classe Z) a reculé de 13,2%.

Voici une comparaison des rendements annuels moyens sur des périodes plus longues jusqu’au 2 avril, pour le fonds, la catégorie Morningstar Long-Short Equity et SPY:

(Morningstar, FactSet)

Ces rendements sont après frais et excluent les frais de souscription (le cas échéant) pour les actions de catégorie A. Pour les actions de catégorie A du fonds, le placement minimal est de 1 000 $, les frais de souscription maximaux sont de 4,5% et les frais annuels sont de 2% de l’actif sous gestion. C’est des frais de gestion élevés par rapport à la plupart des fonds communs de placement. Cependant, Morningstar la considère comme «inférieure à la moyenne» pour sa catégorie Actions Long-Short. Les actions de catégorie Z ont un placement minimum de 500 000 $ et un ratio de frais de 1,75%. Les frais de souscription et les minimums de compte peuvent varier en fonction des relations des conseillers en investissement avec Alger.

Vous pouvez voir que la surperformance en 2020 a conduit le fonds à battre sa catégorie et SPY pendant trois ans. Il a également battu la catégorie pendant cinq et 10 ans. Bien qu’il ait suivi SPY pendant ces périodes plus longues, cela est conforme à la stratégie de faible volatilité.

Naviguer dans la pandémie

Le Fonds Alger Dynamic Opportunities ne prend pas de positions concentrées dans des entreprises individuelles. Il détenait 135 actions («positions longues») au 31 décembre, avec 74 positions courtes. Court-circuiter une action signifie emprunter des actions et les vendre immédiatement, dans l’espoir de les racheter plus tard à un prix inférieur, les rendre au prêteur et empocher la différence.

Chung a déclaré que la stratégie du fonds est «d’investir dans des sociétés de croissance dynamique» plutôt que de se concentrer sur la vague de l’élan des prix. Dans le même temps, le fonds vendra «aux entreprises dont les fondamentaux se détériorent», a-t-il déclaré. Mais la stratégie courte intègre également des facteurs qualitatifs, notamment la menace de la concurrence et la stratégie d’une entreprise pour conserver sa part de marché.

Bien que Chung n’ait pas été en mesure de discuter de positions courtes, il a donné un exemple de plusieurs années en arrière d’une entreprise que son équipe et lui ont décidé d’éviter. Le fonds détenait une position importante dans Research In Motion, le fabricant de téléphones BlackBerry, qui étaient populaires à l’ère pré-iPhone / Android en raison de leurs capacités de messagerie. (RIM a été renommé BlackBerry BB,
+ 1,97%
en 2013.)

«Nous avons adoré RIM / Blackberry en tant que valeur de croissance», a déclaré Chung. «Mais dans ce cas, nous avons vu la concurrence venir. [For] les premiers smartphones, la principale chose qu’ils feraient, ce qui était nouveau, était de pouvoir naviguer sur le Web. » Alors Alger a fini par vendre les actions.

En discutant de la surperformance du fonds en 2020, Chung a déclaré: «Nous n’avons pas prédit le COVID-19, mais nous étions préoccupés par les niveaux que le marché avait atteints à la fin de 2019.»

En 2019, l’indice S&P 500 a enregistré un rendement de 31,5%. Une des façons dont le fonds s’est couvert a été de vendre à découvert les fonds négociés en bourse. Chung n’a pas spécifiquement indiqué lesquels le fonds avait court-circuité au début de 2020, mais il a dit que parfois il avait court-circuité SPY et ETF qui répliquaient l’indice Russell 1000 RUI,
+ 1,08%,
Indice Russell 2000 RUT,
+ 0,72%
ou des sous-ensembles de ces index.

Au 31 décembre 2020, la plus importante position courte du fonds était le iShares Russell 2000 Growth ETF IWO,
+ 0,46%.
Il avait également court-circuité le iShares Russell Mid-Cap Growth ETF IWP,
+ 0,30%
et le iShares Russell 1000 Growth ETF IWF,
+ 1,50%.

“Ce n’est pas que nous soyons particulièrement négatifs sur le Russell 2000 ou les petites valeurs de croissance”, a déclaré Chung. «Une des choses que nous devons faire, étant prudents, c’est que, parce que nous achetons de nombreuses actions de croissance à petite capitalisation, nous avons également une position courte dans un FNB qui détient de petites actions de croissance. Nous utiliserons souvent les ETF pour ce faire, car ils sont efficaces et bon marché. »

Positions longues – profiter des tendances

Lorsqu’on lui a demandé comment le fonds continuait de surperformer alors que le marché dans son ensemble se remettait de son creux de mars 2020, puis montait en flèche, M. Chung a déclaré que l’équipe d’Alger avait profité des tendances accélérées par la pandémie. Cela signifiait augmenter la taille de ses investissements dans des sociétés de commerce électronique, notamment Amazon.com Inc. AMZN,
+ 1,43%
et Chegg Inc. CHGG,
+ 0,24%,
qui fournit des services de formation en ligne. Chung a également souligné CrowdStrike Holdings Inc. CRWD,
+ 0,37%,
qui développe des logiciels de sécurité dans le cloud.

Le Fonds Alger Dynamic Opportunities a également des positions longues dans Shopify Inc. SHOP,
-0,00%,
qui fournit une plate-forme de commerce électronique aux commerçants, et Wayfair Inc. W,
-3,35%,
un site de commerce électronique qui se concentre sur les meubles et les articles ménagers.

Une tendance négative exacerbée par le COVID-19 a été la difficulté pour les propriétaires détenant des propriétés de vente au détail physiques.

“Dans cette crise, beaucoup de biens immobiliers dans la zone commerciale seront défaillants et changeront de mains”, a déclaré Chung. Cette attente a conduit Alger à prendre une position acheteur dans Simon Property Group Inc. SPG,
-0,34%,
que Chung a qualifié de «le mieux capitalisé et le mieux positionné [of shopping-mall owners] pour acheter des choses à bas prix. »

Deux entreprises avec des «douves hautes»

Chung a nommé deux autres positions longues – des sociétés qui ont souffert l’an dernier mais qui, selon lui, «bénéficieront très probablement de la reprise», en partie à cause des «douves hautes» que les concurrents doivent franchir:

Heico Corp. HEI,
+ 1,06%
fabrique des pièces de rechange pour les avions.

«Ils sont le principal fournisseur de pièces approuvées par la FAA pour les moteurs et les avions aérospatiaux», a déclaré Chung.

Pour revenir à cette période de pointe à creux du 19 février au 23 mars de l’année dernière, le titre a chuté de 49%. Mais il a fini par gagner 16% pour 2020 avant de reculer de 3% jusqu’à présent en 2021.

Chung a déclaré que pendant les périodes normales de l’industrie du transport aérien, Heico augmente ses ventes à un rythme annuel de 7%.

«Nous pouvons tous voir que l’une des plus grandes choses à laquelle les consommateurs veulent revenir est le voyage. Les compagnies aériennes devront accélérer leurs vols et entretenir les avions », a-t-il déclaré. Il a qualifié Heico d ‘«entreprise à forte marge», avec des marges d’exploitation d’environ 22% en temps normal, avec une croissance des bénéfices et des flux de trésorerie disponibles «dans les bas-adolescents, à long terme».

La deuxième société, CoStar Group Inc. CSGP,
-2,03%,
fournit des informations détaillées sur les propriétés commerciales aux courtiers immobiliers. Chung a déclaré que la société était «comme Bloomberg», dans son créneau, car ses données exclusives sont indispensables aux courtiers. Il a déclaré que sur le long terme, CoStar avait tendance à augmenter ses ventes au «milieu de l’adolescence», et ses bénéfices et flux de trésorerie disponibles à des taux annuels de plus de 20%.

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