28 mars 2021

L’action SolarEdge est-elle un achat?

Par admin2020

Certaines des plus performantes du marché boursier ont été des entreprises qui se sont adaptées à la pandémie. Les actions «Stay-at-Home» et technologiques sont les gagnants évidents. Mais il existe également de nombreux autres exemples. Les produits et services des géants industriels ont conservé une forte demande. Les détaillants traditionnels ont adopté le commerce électronique; Williams-Sonoma a vu ses actions monter en flèche de 400% au cours de la dernière année.

Les entreprises solaires étaient un autre type de surperformance du marché. Contrairement à d’autres histoires de réussite de pandémie qui impliquaient de prendre des mesures et de s’adapter à une nouvelle normalité, les entreprises solaires ont plus ou moins continué à faire ce qu’elles faisaient. Cela a fonctionné à merveille. Les faibles taux d’intérêt, la forte demande, les prix du pétrole paralysés et l’optimisme des investisseurs ont propulsé les grandes et petites actions solaires vers de nouveaux sommets. Mais cette année, la hausse des taux d’intérêt et d’autres vents contraires pèsent sur les entreprises solaires. L’un des leaders du marché, Technologies SolarEdge (NASDAQ: SEDG), est en baisse de 13% jusqu’à présent cette année. Après avoir augmenté de 235% l’année dernière, les actions de SolarEdge ne sont pas vraiment une bonne affaire. Décomposons les activités de SolarEdge à la suite de la pandémie pour déterminer si son action vaut la peine d’être achetée pour les investisseurs à long terme.

Un ingénieur travaillant sur des panneaux solaires.

Source de l’image: Getty Images.

Une histoire de croissance impressionnante

SolarEdge a passé les 10 dernières années à s’imposer comme un leader du marché des solutions d’onduleurs optimisés pour les clients résidentiels, commerciaux et les petits services publics. Ces solutions aident les panneaux à générer plus d’énergie, réduisant ainsi les coûts et augmentant le retour sur investissement.

Entre 2010 et la fin de l’année 2020, SolarEdge a expédié 22,4 gigawatts (GW) de systèmes d’onduleurs optimisés DC dans 133 pays. La société est principalement connue pour son optimiseur de puissance et ses onduleurs, mais elle fabrique également des onduleurs de charge pour véhicules électriques, des solutions de batterie sur le réseau pour les propriétaires souhaitant stocker l’énergie solaire excédentaire, des solutions logicielles, une technologie de gestion automatisée de l’énergie et divers services de réseau. En 2019, les ventes des optimiseurs de puissance et des onduleurs représentaient respectivement 44,5% et 43,9% du chiffre d’affaires. En 2020, les optimiseurs de puissance représentaient 42,9% du chiffre d’affaires et les onduleurs 40% du chiffre d’affaires. Bien que les optimiseurs, onduleurs et autres solutions solaires représentent la grande majorité des revenus de SolarEdge, la société a augmenté ses autres revenus de 23 millions de dollars en 2018 à plus de 100 millions de dollars en 2020.

Le cours de l’action de SolarEdge a plus que décuplé au cours des cinq dernières années en raison des chiffres de croissance impressionnants de la société. En 2016, SolarEdge a généré environ un demi-milliard de chiffre d’affaires. À la fin de 2019, SolarEdge générait presque autant de revenus par trimestre. SolarEdge a plus que doublé son chiffre d’affaires annuel entre 2017 et 2019, tout en maintenant une marge brute élevée. La combinaison de la croissance élevée des revenus et de la rentabilité de la société est ce qui la distingue des actions de croissance d’autres secteurs, ainsi que de son principal concurrent, Enphase Energy.

Préoccupations

La pandémie COVID-19 a freiné la trajectoire de croissance de SolarEdge et mis à rude épreuve ses marges bénéficiaires. La baisse de la croissance associée à un ratio P / E de 105 et un ratio valeur d’entreprise / EBITDA de 71 n’est pas vraiment un bon aperçu. De plus, la hausse des taux d’intérêt est une réelle préoccupation pour l’entreprise. En fait, SolarEdge a cité les taux d’intérêt comme un facteur de risque dans son rapport annuel 10-K, affirmant essentiellement que des taux d’intérêt plus élevés pourraient augmenter le coût des systèmes solaires photovoltaïques et finalement réduire la demande pour ses produits.

Graphique des revenus SEDG (annuel)

Chiffre d’affaires SEDG (annuel) données par YCharts

Avantages à long terme

Malgré ces vents contraires à court terme, SolarEdge a une position unique qui pourrait s’avérer favorable dans les années à venir. Ses solutions sont utilisées à la fois dans les espaces commerciaux et résidentiels, ce qui est l’une des principales raisons pour lesquelles ses performances se sont maintenues pendant la pandémie. Lors de sa conférence téléphonique du quatrième trimestre, la direction a souligné la vigueur du marché résidentiel américain, qui a contribué à compenser la faiblesse commerciale.

SolarEdge est basé en Israël et a fait ses débuts sur le marché européen. Aujourd’hui, il génère des ventes dans le monde entier. En 2020, 42,9% du chiffre d’affaires provenaient d’Europe, 42% des États-Unis et 15,1% d’ailleurs. La société est désormais un acteur de premier plan sur le marché américain. Par conséquent, il a ajusté ses capacités de fabrication pour éviter les droits de douane et autres restrictions commerciales. Le stock solaire fabriquait de nombreux produits en Chine, mais a depuis délocalisé la fabrication au Vietnam, en Hongrie, en Israël et en Corée du Sud. L’entreprise note que ce nouveau réseau d’usines de fabrication lui permettra de fournir 85% des produits américains sans tarifs d’ici la fin du premier trimestre 2021.

Un travailleur parle au téléphone tout en s'appuyant sur un panneau solaire.

Source de l’image: Getty Images.

Le verdict

SolarEdge n’est en aucun cas un stock bon marché. Cependant, la mise en œuvre cohérente de la stratégie de croissance à long terme de l’entreprise, l’expansion de ses produits, la diversité de ses revenus et ses marges brutes historiquement élevées sont des raisons impérieuses d’aimer l’entreprise. Lors de sa dernière conférence téléphonique, la direction a guidé pour un chiffre d’affaires du premier trimestre 2021 de seulement 385 millions de dollars à 405 millions de dollars, dont le point médian est de 8% plus bas que le chiffre d’affaires du premier trimestre 2020.

Pour justifier sa valorisation, SolarEdge doit revenir au type de croissance des revenus observée entre 2017 et 2019. Compte tenu de l’incertitude d’un rebond qui se produit cette année, il est probablement préférable d’attendre que ses perspectives s’améliorent ou que le prix baisse considérablement. Cela dit, SolarEdge est une entreprise bien gérée avec une position de leader du secteur qui mérite d’être ajoutée à la liste de surveillance de tout investisseur renouvelable.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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