7 février 2021

L’activité M&A en 2021 pourrait dynamiser certains secteurs | L’investisseur plus intelligent

Par admin2020

Les entreprises seront à la recherche de fusions et d’acquisitions pour stimuler la croissance de leur entreprise cette année, certains secteurs tels que les banques et la santé étant sur la sellette.

Tout au long de la seconde moitié de 2020, alors qu’il semblait que les démocrates pouvaient bénéficier d’une majorité confortable à la fois à la Chambre et au Sénat et gagner la Maison Blanche, la sagesse conventionnelle était que les impôts augmenteraient probablement, peut-être considérablement, pour les riches. Cette perspective explique en partie pourquoi Morgan Stanley (symbole: MS) a acheté Eaton Vance en octobre.

En dépensant 7 milliards de dollars, Morgan Stanley a eu accès aux fonds d’échange de la société, un ensemble complexe de véhicules permettant aux investisseurs d’échanger leurs positions d’actions concentrées contre des avoirs plus diversifiés, ce qui réduit à la fois leur exposition au risque et la charge fiscale.

Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase & Co. (JPM), aurait également observé Eaton Vance. Avec cet accord sur la table, il portera probablement son attention sur d’autres opportunités, même si le code des impôts reste inchangé. Il ne sera pas seul.

La raison en est qu’après une longue période de taux d’intérêt bas et de resserrement des marges, les grandes banques recherchent de plus en plus les revenus stables et fiables générés par les services de gestion de patrimoine. C’est la raison pour laquelle la Silicon Valley Bank (SIVB) a récemment acheté Boston Private.

Témoignant de la façon dont le marché valorise ces services, l’accord a provoqué la colère de certains investisseurs privés de Boston qui estimaient que le prix de 900 millions de dollars était «nettement trop bas».

Pour les investisseurs, il pourrait être évident de profiter de cette tendance. D’une part, il peut être possible de profiter de certains avantages qui se produisent généralement lors de l’acquisition d’une entreprise. Même si certaines banques ne bénéficient pas directement d’une poussée de fusion et d’acquisition, les financières sont soudainement devenues attractives par elles-mêmes.

Après avoir été à la traîne du marché pendant plusieurs années, ces entreprises ont été portées ces dernières semaines par la reprise des rachats, une courbe des taux en pente et la perspective probable d’une relance supplémentaire dans le sillage de la prise de contrôle par les démocrates du Sénat. Au-delà de cela, beaucoup d’entre eux versent un beau dividende.

Les acquéreurs, qui au-delà de JPMorgan pourraient inclure une poignée de banques «super régionales» similaires à la Silicon Valley Bank, réfléchissent à des objectifs dans les semaines et les mois à venir.

Cibles potentielles de fusions et acquisitions

Federated Hermes (FHI), le gestionnaire d’actifs basé à Pittsburgh et fournisseur de fonds communs de placement et de rentes, est la cible d’acquisition la plus probable. En plus d’avoir plusieurs caractéristiques attrayantes telles qu’une forte croissance organique, un dividende de 3,6% et une offre sophistiquée de gouvernance environnementale, sociale et d’entreprise (ESG), sa capitalisation boursière d’environ 2,9 milliards de dollars la rend facilement digestible pour de nombreuses banques. Mais il lui manque une entreprise de fonds négociés en bourse, principalement parce que l’entreprise a bien réussi avec d’autres produits plus élevés qui ont des frais plus élevés, comme les fonds communs de placement. L’entreprise prévoit de combler cet écart cette année. Il convient de noter que la famille fondatrice contrôle toujours l’entreprise, ce qui pourrait être un facteur de complication pour tout acquéreur potentiel.

La société britannique Janus Henderson Investors (JHG), qui propose un ensemble traditionnel de produits de fonds communs de placement, est une autre société qui pourrait être engloutie. La société a une activité de gestion active de haute qualité et, en plus de fournir un rendement de dividende de 4,4%, Janus possède une solide activité de distribution au détail aux États-Unis et au Japon. Mais alors que le cours de l’action de FHI est en baisse d’environ 21% pour l’année, Janus est en hausse d’environ 19% au cours de la même période, ce qui lui donne une valorisation beaucoup plus raide, avec une capitalisation boursière actuelle d’environ 5,6 milliards de dollars, au moment de la rédaction de cet article. .

Invesco (IVZ) pourrait être une autre cible intéressante. Il paie un solide rendement de dividende de 2,8% et vante une solide franchise ETF. Invesco Private Capital investit dans des fonds de capital-investissement et Invesco Real Estate est un investisseur important dans le domaine immobilier. Bien que son achat en 2019 d’OppenheimerFunds ait pesé sur la société cette année-là, son dernier rapport sur les résultats a montré des améliorations trimestrielles de la marge opérationnelle et du bénéfice par action.

Pièces en mouvement

Pendant ce temps, les fusions et acquisitions cette année ne se limiteront guère aux banques. Il est probable que nous assistons à une série d’activités dans les secteurs de la santé et de la biotechnologie. En décembre, AstraZeneca (AZN) a pris une longueur d’avance en annonçant son acquisition d’Alexion (ALXN).

Pfizer (PFE), par exemple, fait face à une falaise abrupte des brevets, avec plus d’un quart de ses ventes liées à des médicaments dont les brevets expireront dans les cinq prochaines années. Cela signifie que l’entreprise sera sous pression pour prendre des mesures pour dynamiser ses activités. Bien que Biogen (BIIB), Merck (MRK) et Amgen (AMGN) ne soient pas confrontés à des problèmes de brevet aussi graves, chacun manque d’un moteur de croissance de haut niveau. Donc, ces entreprises pourraient également être actives.

Pour réduire les risques, les acheteurs de cet espace ciblent généralement les entreprises sur le point de produire des données de phase trois prometteuses pour les médicaments phares. Sur cette base, les possibilités incluent la BioMarin (BMRN), qui pourrait bientôt obtenir l’approbation d’une thérapie génique historique pour l’hémophilie.

Amicus (FOLD) et les thérapies intra-cellulaires (ITCI) sont également des options. Le premier a récemment obtenu une désignation spéciale pour une thérapie pour traiter les patients atteints de la maladie de Pompe au stade avancé, tandis que le second pourrait être sur le point d’obtenir l’approbation de médicaments pour traiter le trouble bipolaire.

Bien que l’activité M&A ait été modérée au cours de la première partie de 2020, elle s’est considérablement accélérée au fil de l’année, en particulier au quatrième trimestre. Avec des taux bas et des entreprises désireuses d’ajouter des moteurs de croissance à leur entreprise, attendez-vous à ce que cette tendance se filtre jusqu’en 2021, ce qui pourrait donner aux investisseurs dans les secteurs de la finance, de la santé et de la biotechnologie la chance d’en profiter.



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