11 août 2021

Le marché a célébré les résultats du deuxième trimestre de Plug Power ; Voici pourquoi je ne suis pas aussi impressionné

Par admin2020

Nous avons tous entendu le vieil adage, “Tout le monde aime un défilé.” Ce que les investisseurs n’ont pas entendu – bien qu’ils seraient sages de l’apprendre – est cette sagesse axée sur les piles à combustible : le marché aime quand Branchez l’alimentation (NASDAQ : PLUG) apporte un minimum de bonnes nouvelles. Depuis que la société a publié jeudi dernier ses résultats pour le deuxième trimestre de 2021, les actions de Plug Power ont grimpé de plus de 12%.

Mais je ne l’achète pas. Alors que la société a dépassé les attentes de revenus des analystes et avait des choses encourageantes à signaler, il y avait quelques points de préoccupation au cours du trimestre que les taureaux semblent ignorer.

Un chien triste porte un chapeau de fête.

Source de l’image : Getty Images.

Le carburant derrière l’effervescence des taureaux

Dépassant les attentes des analystes de 114 millions de dollars, Plug Power a déclaré un chiffre d’affaires de 124,6 millions de dollars au deuxième trimestre. Alors que certains investisseurs se sont peut-être précipités pour acheter des actions simplement parce que la société a dépassé les estimations des analystes, d’autres ont peut-être été poussés à agir en fonction de la performance supérieure de la société d’une année à l’autre. Plug Power a livré 3 666 unités GenDrive, soit une augmentation de 37 % d’une année sur l’autre, et a déployé 16 systèmes d’infrastructure à hydrogène, contre quatre qu’il a livrés au cours de la même période l’année dernière, au deuxième trimestre 2021.

Il n’y a pas que le trimestre précédent qui a suscité l’enthousiasme des investisseurs ; c’était le regard vers l’avenir. Au cours de la conférence téléphonique du deuxième trimestre 2021, le PDG Andy Marsh a augmenté les prévisions de facturation brute de la société (revenus avant la suppression des provisions pour les bons de souscription d’actions ordinaires) à 500 millions de dollars par rapport aux prévisions précédentes de 475 millions de dollars qui avaient été fournies lors de la conférence téléphonique du premier trimestre 2021.

Pourquoi les investisseurs veulent réfléchir à deux fois avant de se faire payer

Plug Power – plus que de nombreuses actions – a de fervents adeptes et les émotions de nombreux investisseurs sont vives en ce qui concerne la société de piles à combustible. Et lorsque les émotions sont fortes, l’un des pièges courants dont nous (en tant qu’humains, pas seulement en tant qu’investisseurs) sommes victimes est le biais de confirmation. Bien que les taureaux aient peut-être reconnu que le chiffre d’affaires était un signe de bon augure, ils auraient également dû prêter une attention égale à l’incapacité de l’entreprise à atteindre ses estimations de bénéfices. En deçà de la perte de 0,03 $ par action attendue par les analystes, Plug Power a annoncé un BPA négatif de 0,18 $.

En passant du compte de résultat au tableau des flux de trésorerie, les investisseurs doivent également noter les sorties de trésorerie de l’entreprise. Au deuxième trimestre, Plug Power a déclaré un flux de trésorerie d’exploitation négatif de 129,5 millions de dollars. Tenez compte des 117 millions de dollars qu’il a brûlés au premier trimestre, et Plug Power a utilisé 246,6 millions de dollars de trésorerie provenant des activités d’exploitation jusqu’au premier semestre 2021 – une baisse par rapport aux 112 millions de dollars qu’il a utilisés au cours de la même période l’année dernière.

Mettre les choses en perspective

En lisant le rapport sur les résultats de la société, les investisseurs constateront que la société a souligné l’événement de force majeure avec l’un de ses fournisseurs d’hydrogène comme une contrainte majeure sur ses finances, représentant des coûts d’environ 35 millions de dollars. Selon toute vraisemblance, de tels événements (qui empêchent une entreprise de remplir les termes de son contrat pour des raisons indépendantes de sa volonté) ne constitueront pas un problème permanent qui afflige constamment l’entreprise.

Mais la hausse des dépenses a également affecté l’entreprise d’autres manières. Il a déclaré des dépenses d’exploitation de 49 millions de dollars au cours du trimestre, ce qui représente une augmentation de 86% d’une année sur l’autre – quelque chose qui n’est pas si facile à faire passer en raison de la force majeure avec le fournisseur d’hydrogène. Alors que les taureaux annoncent les succès de l’entreprise depuis des années, la rentabilité est toujours insaisissable et les dépenses d’exploitation croissantes de l’entreprise m’amènent à remettre en question la capacité de la direction à maîtriser les coûts.

En termes de bilan, Plug Power est assis sur un tas d’argent liquide ; il a terminé le dernier trimestre avec 3,2 milliards de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie. Contrairement au passé, les sorties de fonds de Plug Power ne signifient pas qu’elle devra lever des capitaux en émettant de la dette ou des capitaux propres pour garder les lumières allumées. Néanmoins, l’incapacité constante de la société à générer des liquidités de manière organique est certainement quelque chose dont les investisseurs potentiels devraient être conscients lorsqu’ils envisagent de prendre ou non des actions.

Le récapitulatif bourré de puissance

Les amateurs de Plug Power ont peut-être qualifié ce trimestre de succès, mais je réfléchirais à deux fois à cette conclusion. La société continue de signaler une perte et de dépenser son argent malgré une croissance des revenus à un rythme impressionnant. Ceux qui ont été emportés par la ferveur autour du stock devraient prendre du recul et reconnaître que même s’il existe un potentiel énorme parmi les stocks d’énergie renouvelable, rien ne garantit que Plug Power sera l’un des gagnants. Ainsi, il ne devrait rester sur les radars des investisseurs avec une tolérance au risque suffisante.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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