3 septembre 2021

Le marché boursier ose la Fed à la baisse

Par admin2020

Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com

Après la réunion de la semaine dernière, il semble clair que la Fed va très probablement commencer à réduire son programme d’achat d’actifs plus tard cette année. Peu importe leur force à court terme, tant qu’ils montrent que la tendance s’améliore ; le rythme de l’amélioration ne fait que retarder l’inévitable.

Le marché s’est tellement concentré sur les gros titres à court terme qu’il risque de perdre l’attention sur les perspectives à long terme, ce qui signifie que le QE de la Fed prendra probablement fin, même si l’économie ralentit davantage. Ajoutez à cela quelques grognements de quelques responsables de la BCE qui suggèrent que la discussion autour de la fin du QE en Europe n’est peut-être pas si lointaine. Les deux programmes d’assouplissement quantitatif représentent ensemble plus de 200 milliards de dollars d’achats d’actifs par mois, ce qui signifie que les marchés boursiers mondiaux perdront beaucoup de facilités monétaires dans les mois à venir. Pourtant, le marché boursier américain semble ignorer le risque de ce changement de politique.

Ralentir la croissance ne signifie pas une récession

De plus, il y a des signes clairs que la croissance économique ralentit. Le dernier a chuté de façon spectaculaire en août. Il a montré qu’il y avait un ralentissement important de l’économie. Pendant ce temps, les données aux États-Unis ont également eu tendance à baisser ces dernières semaines. Il semble naïf de la part des marchés d’ignorer la menace d’un ralentissement de la croissance et d’une politique monétaire moins accommodante.

Chine Services PMI

Chine Services PMI

Le plus gros problème est que le ralentissement de la croissance aux États-Unis modère la croissance, ce n’est pas la même chose que de se diriger vers une récession. Le ralentissement des taux de croissance ne fera probablement que ramener l’économie à ses tendances de croissance à long terme. Le dernier rapport suggère que l’économie américaine croît d’environ 4,8% en rythme annualisé. C’est très certainement plus lent que les lectures observées au printemps, mais une lecture très saine.

ISM Manufacturing PMI

ISM Manufacturing PMI

Une déconnexion massive

L’autre élément que le marché semble choisir d’ignorer est que si la croissance économique ralentit, la croissance des bénéfices ralentira plus rapidement. Peut-être que les estimations des bénéfices pour le peuvent être trop élevées et doivent être ajustées à la baisse si le rythme de croissance commence à ralentir et revient à des taux de croissance plus historiques.

La plupart des marchés mondiaux semblent être conscients de cette tendance, avec certains marchés en Asie en forte baisse par rapport à leurs sommets, tandis qu’en Europe, certains marchés ont commencé à ralentir. Pourtant, les marchés américains et en particulier le S&P 500 et le , poursuivent leur course vers de nouveaux sommets.

Appeler son bluff

C’est une déconnexion massive qui semble avoir lieu ici et qui a peu ou pas de sens. Mais d’une certaine manière, le moment ne pourrait pas être plus parfait pour que la Fed retire le QE, en particulier avec le S&P 500 qui se négocie à un niveau record. Même une correction de 20 % du S&P 500, bien que douloureuse, ramènerait l’indice à des niveaux bien supérieurs à ceux où il se situait avant le début de la pandémie, à environ 3 600.

Dans un sens, il semble que le marché boursier américain défie simplement la Fed de commencer à réduire ses achats d’actifs, ou peut-être que le marché boursier pense que la Fed ne diminue jamais. Peut-être que le marché appelle simplement le bluff de la Fed et met la Fed au défi de ralentir car, à ce stade, c’est la seule chose qui pourrait expliquer une poussée absolument illogique à la hausse.




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