13 juin 2021

Le marché boursier peut avoir de plus grandes raisons de s’inquiéter que l’inflation

Par admin2020

Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com

Depuis le niveau plus faible que prévu de la semaine dernière, les rendements obligataires ont fortement chuté, les rendements étant désormais inférieurs à 1,5 %. Ils ont encore baissé après la lecture plus chaude que prévu du 10 juin. Il y a un message ici, car les prix ont chuté de près de 8 % depuis le 10 mai. Ceci, associé à la baisse des anticipations d’inflation du point mort à 10 ans, semble signaler non pas l’inflation mais la désinflation ou un taux d’inflation plus faible.

Cela s’est propagé à certaines parties du marché des actions, l’indice et la moyenne ayant chuté d’environ 13 % et 6 %, respectivement, depuis leurs sommets. Soudain, il y a des similitudes étonnantes qui se sont développées qui ont tous les signes avant-coureurs de l’automne 2018.

Le même, mais différent

Alors qu’aujourd’hui est différent d’un point de vue de la politique monétaire de 2018, les craintes d’un ralentissement de la croissance fin 2018 et d’une éventuelle récession ont contribué à la baisse de près de 20 % à l’époque. Ce n’est peut-être pas très différent maintenant, les taux de croissance des bénéfices devant baisser considérablement d’ici 2022.

Si l’on ajoute à cela la chute des prix des matières premières et la baisse des anticipations d’inflation, certaines parties du marché pourraient commencer à s’inquiéter du ralentissement de la croissance alors que nous commençons à entrer en 2022. Les secteurs des transports et du logement sont deux des parties du marché les plus sensibles à l’économie. Ces deux secteurs voient les anticipations d’inflation se retourner et les taux obligataires baisser. Cela envoie un message tonitruant que l’inflation n’est peut-être pas le problème. Pourtant, au lieu de cela, les inquiétudes devraient se concentrer sur le ralentissement de l’inflation et de la croissance.

Croissance plus faible

Alors que les appels à une récession ne sont certainement pas au premier plan. La croissance de l’emploi plus faible que prévu pourrait indiquer que l’économie américaine connaîtra une reprise économique plus longue et plus lente qu’on ne le croyait initialement. Cela pourrait être l’une des raisons pour lesquelles nous avons assisté à ce changement important dans certaines des parties les plus économiquement sensibles des marchés financiers. Cela confirmerait également pourquoi les anticipations d’inflation et les prix des matières premières baissent par crainte d’un affaiblissement de la demande.

En 2018, l’indice du logement a commencé à s’écarter du S&P 500, à partir de juillet. Le Dow Transports a commencé à se séparer du S&P à la mi-septembre.

On voit que la même chose a commencé ces dernières semaines, avec l’indice Logement en forte baisse, et maintenant le Dow Transports commence à baisser. Le S&P 500 a suivi une tendance latérale pour la plupart au cours de cette période et doit reprendre ou ignorer cette tendance.

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Peut prendre beaucoup plus de temps

À ce stade, il n’y a aucune indication claire que l’économie est sur le point de ralentir de façon spectaculaire autre que les chiffres décevants de l’emploi. Cependant, la croissance des bénéfices l’an prochain devrait ralentir considérablement. Les estimations de la croissance du S&P 500 EPS en 2022 sont de 11,7%, selon les dernières données de Refinitiv, en baisse par rapport aux estimations de près de 17% début janvier. De plus, cela représente une baisse spectaculaire par rapport au taux de croissance attendu de 37% en 2021.

Si les attentes d’une croissance plus lente commencent à s’emparer du marché, il serait alors logique de voir les parties du marché les plus sensibles à l’économie être touchées en premier, car l’indice plus large tient plus longtemps. C’est presque le même schéma en 2018, avec les craintes d’un resserrement excessif de la Fed provoquant une récession. Cette fois peut être différente car la Fed mène déjà une politique monétaire très accommodante. Au final, la différence entre aujourd’hui et 2018 est si dissemblable.




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