24 juillet 2021

Le point de données dommageable d’AMC Entertainment auquel personne ne prête attention

Par admin2020

Pendant près de six mois, les actions des mèmes – les entreprises louées davantage pour le buzz qu’elles créent sur les réseaux sociaux que pour leurs performances financières – ont fait parler de elles à Wall Street. Présentant souvent des niveaux élevés d’intérêt à court terme et de mauvaises perspectives, ces actions mèmes ont été levées par une armée d’investisseurs de détail.

Bien qu’il semble y avoir un nouveau stock de mèmes en jeu chaque jour, la chaîne de cinéma Divertissement AMC (NYSE : AMC) a toujours été le plus populaire.

Un couple mange du pop-corn en regardant un film dans une salle de cinéma bondée.

Source de l’image : Getty Images.

L’espoir d’une courte pression s’amenuise

Pourquoi AMC ? Selon ses fans passionnés, la société est censée être mûre pour une courte pression. Pour ceux qui ne suivent peut-être pas de près AMC, le cours de l’action de la société a fait pression sur les vendeurs à découvert (c. dette.

Le problème pour ce groupe d’amateurs passionnés d’AMC, qui s’appellent eux-mêmes des “singes” – un clin d’œil à L’ascension de la planète des singes et l’idée que les singes sont plus forts ensemble – est que la perspective d’une courte pression sur AMC est assez faible. Entre fin mai et fin juin, les données publiées par la Bourse de New York montrent que les actions détenues à découvert sont passées de 102,3 millions à environ 75,5 millions… et le prix de l’AMC est tombé !

Les vendeurs à découvert doivent se sentir piégés dans leurs positions pour qu’une compression se produise, et cela ne se produit tout simplement pas avec des intérêts à découvert en baisse et un ratio à découvert (également connu sous le nom de « jours à couvrir ») bien inférieur à un. Il n’y a pas de point de données plus suivi par les actionnaires d’AMC que son intérêt à court terme.

Ce à quoi on ne prête pas attention, mais qui est bien plus dommageable pour AMC et ses actionnaires, c’est la déroute absolue de certaines obligations de la société au cours des deux dernières semaines.

Un graphique plongeant à côté du portrait d'Alexander Hamilton sur le billet de dix dollars.

Source de l’image : Getty Images.

L’action dans les obligations d’AMC suggère que la faillite est une possibilité croissante

Pour être franc, AMC a émis beaucoup de dette, avec une variété de taux d’intérêt et de dates d’échéance. La grande majorité de la dette de l’entreprise qui devrait être remboursée à court terme ne préoccupe pas Wall Street. En effet, AMC dispose d’environ 2,2 milliards de dollars de trésorerie et d’équivalents de trésorerie après plusieurs levées de fonds, bien que ce chiffre ne tienne pas compte de ses sorties de trésorerie au deuxième trimestre, après avoir dépensé près de 325 millions de dollars au premier trimestre.

Là où les problèmes commencent à survenir, c’est si vous regardez les obligations de la société avec des dates d’échéance en 2026 et 2027. Lorsque des obligations sont émises, elles sont presque toujours évaluées à leur valeur nominale (100 ou 100 % de la valeur nominale de l’obligation). Les obligations 2026 et 2027 d’AMC ne sont plus proches de leur valeur nominale.

Une offre d’obligations de 595 millions de dollars avec une date d’échéance du 15 novembre 2026 avait atteint 76,19 (environ 76% de la valeur nominale) le 21 juin. Cette même obligation vaut désormais 54,63 (moins de 55% de la valeur nominale), au 20 juillet.

Vous voulez un autre exemple ? Une offre de dette de 475 millions de dollars avec une date d’échéance le 15 mai 2027 atteignait 78,48 le 23 juin. Cependant, elle est en chute libre depuis le 6 juillet, le cours de l’obligation du 20 juillet clôturant à 53,77.

Une belle pile de billets de cent dollars enfermée à l'aide d'une chaîne épaisse.

Source de l’image : Getty Images.

Vous n’avez pas besoin d’être un trader obligataire pour lire entre les lignes. Avec plus d’un milliard de dollars de dette d’AMC négociée à environ la moitié de la valeur nominale, les détenteurs d’obligations craignent clairement que la société n’ait pas le capital nécessaire pour faire face à ses obligations.

Et ne vous y trompez pas, les obligataires ont le droit de s’inquiéter. Les singes d’AMC ont fait tout ce qui était en leur pouvoir pour empêcher le PDG d’AMC, Adam Aron, de vendre des actions afin de lever des capitaux. Les levées de capitaux qu’Aron a réalisées l’ont été sans avoir à obtenir l’approbation des investisseurs particuliers de la société. Cependant, AMC ayant effectivement atteint son maximum sur le front de l’émission d’actions, elle sera obligée de rembourser plus de 5,4 milliards de dollars de dettes entièrement en espèces plutôt qu’en actions. Considérant que l’entreprise brûle de l’argent à un rythme extraordinaire, les calculs pour éviter la faillite ne tiennent pas, et les singes ne comprennent tout simplement pas.

Les taureaux et les ours d’AMC peuvent se disputer toute la journée au sujet de l’entreprise, mais le marché obligataire dit la vérité sur la direction prise par AMC.

Une personne envoie des SMS sur son smartphone, avec une bulle de discussion apparaissant au-dessus de son appareil.

Source de l’image : Getty Images.

Et n’oubliez pas la campagne de désinformation…

Si la vérité ne suffit pas à vous convaincre de l’horreur d’un investissement d’AMC, peut-être que l’étude de la montagne de mythes et de désinformation propagée par ses détaillants démontrera à quel point ce groupe est désespéré de manipuler artificiellement le cours de l’action de l’entreprise.

Par exemple, la cohorte de vente au détail d’AMC affirme constamment qu’il existe un grand nombre d’actions à découvert nues. Ils pensent également que les défauts de livraison (FTD) sont endémiques à la vente à découvert nue et que le trading de dark pool représente une activité néfaste. Naturellement, aucune de ces affirmations ne peut jamais être étayée, mais cela n’empêche pas ces gens de diffuser des informations inexactes sur les réseaux sociaux dans le but d’attirer de nouveaux capitaux.

En travaillant à rebours, le trading de dark pool n’a aucun impact sur l’offre et la demande de trading de détail. En ce qui concerne les FTD, les retards administratifs / administratifs pour les stocks à volume élevé sont courants, tout comme l’erreur humaine et même les FTD basés sur les acheteurs. Et aucune campagne de vente à découvert nue n’est en cours si les actions d’AMC sont disponibles à découvert (et voici un indice : elles ont été régulièrement disponibles). Toute cette thèse d’actes répréhensibles présumés par les singes est facilement démystifiée.

Tout aussi ridicule est l’idée erronée que les hedge funds font faillite des entreprises. Les entreprises contrôlent leur propre destin via leur modèle de fonctionnement et leurs actions. Le cours de l’action d’une entreprise, y compris l’activité d’achat et de vente de cette action, ne détermine pas si c’est un succès ou non. Prétendre que la vente à découvert est le problème tout en ignorant complètement les vraies raisons pour lesquelles une entreprise est en difficulté est un autre exemple des singes d’AMC diffusant de fausses informations en ligne dans le but de rallier un soutien et de nouveaux capitaux pour leurs actions.

Avec des singes incapables de justifier aucune de leurs affirmations et le marché obligataire affichant de grands signes avant-coureurs, mes perspectives pour AMC restent inchangées : la faillite est toujours sur la table.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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