6 septembre 2021

Le stock d’AT&T est-il devenu trop bon marché ?

Par admin2020

Société de télécommunications AT&T (NYSE : T) a récemment mis fin à son parcours dans le contenu numérique, qui a commencé en 2015 lorsqu’il a acheté DIRECTV pour 49 milliards de dollars, puis Time Warner pour 85 milliards de dollars supplémentaires en 2018. Les investisseurs n’ont jamais aimé les progrès réalisés par AT&T avec la vidéo ; le titre a baissé de plus de 30 % au cours des cinq dernières années.

AT&T se sépare maintenant de son activité Warner Media, en s’associant à Découverte pour former une société autonome. Cela fait à nouveau d’AT&T une entreprise de télécommunications dédiée, mais voici trois raisons pour lesquelles les investisseurs devraient être enthousiasmés par cela.

1. Transformer un stock en deux

Ce n’est pas parce qu’AT&T sort du streaming et du contenu que ses actionnaires doivent le faire. Dans le cadre de la fusion entre Warner Media et Discovery, les actionnaires d’AT&T recevront 71% du capital résultant. En d’autres termes, si vous possédez des actions AT&T, vous recevrez des actions de la nouvelle société.

Famille partageant une photo à une table en plein air.

Source de l’image : Getty Images.

La nouvelle société disposera de tous les actifs médias d’AT&T, y compris HBO et HBO Max, Warner Bros., DC Universe, TBS, TNT, CNN, Cartoon Network et de nombreuses autres marques et chaînes, qui seront combinées avec la propre gamme de chaînes de Discovery, y compris Discovery, HGTV, Food Network, TLC, etc.

La nouvelle société, appelée Warner Bros. Discovery, disposera clairement d’une collection massive de propriété intellectuelle, ainsi que d’un service de streaming pour la distribuer. Warner Media apportera HBO Max, et Discovery possède également un service qu’il appelle Discovery Plus.

La nouvelle société devra évidemment faire ses preuves, mais les investisseurs d’AT&T reçoivent désormais une participation dans cette nouvelle entreprise en plus de leur propriété actuelle des activités de télécommunications d’AT&T.

2. Guérir le bilan

L’énorme endettement d’AT&T a été l’une des principales raisons pour lesquelles le cours des actions a langui au fil des ans. La société a lourdement emprunté pour financer les acquisitions de DIRECTV et de Time Warner et n’a jamais fait de progrès significatifs dans le remboursement du bilan depuis l’accord Time Warner il y a trois ans.

La société a actuellement une dette totale d’environ 180 milliards de dollars sur son bilan et son levier financier atteint un ratio dette/EBITDA de quatre, ce qui signifie qu’AT&T a quatre fois plus de dette que ses bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ( bénéfices avant une série d’ajustements comptables).

Le ratio dette/EBITDA d’AT&T était d’environ deux avant l’achat de DIRECTV, la société s’est donc beaucoup endettée au cours des cinq dernières années. Dans le cadre de l’accord Discovery, AT&T se débarrasse de 43 milliards de dollars de dette, ce qui portera le ratio dette/EBITDA de la société à environ 2,6 à la clôture de l’accord mi-2022, et la direction prévoit de continuer à rembourser la dette à partir de là.

La direction a réduit les dividendes, guidant un ratio de distribution de dividendes égal à 40% des 20 milliards de dollars de flux de trésorerie attendus d’AT&T à la suite de la scission. Cela signifierait qu’environ 8 milliards de dollars sont alloués au dividende alors que la société a dépensé 15 milliards de dollars en dividendes en 2020. Les calculs approximatifs indiquent une réduction de 50%, ce qui irritera probablement les investisseurs en dividendes.

Cependant, il est important de se rappeler que les investisseurs bénéficient actuellement d’un rendement de dividende de 7,6 %, de sorte que le dividende réduit rapportera toujours plus que de nombreuses autres actions à dividende. La société pourrait utiliser les liquidités supplémentaires pour racheter des actions, ce qui améliorerait son bénéfice par action et contribuerait à faire monter le cours de l’action.

3. AT&T est trop bon marché

AT&T devrait gagner 3,36 $ par action en 2021, de sorte que l’action se négocie à un ratio cours/bénéfice de 8,1, nettement moins que le S&P 500le ratio P/E à terme de 22. Lorsque le spin-off se produira, AT&T verra ses bénéfices chuter ; l’activité Warner Media a généré environ un cinquième des bénéfices d’AT&T en 2020.

Cependant, n’oubliez pas que les investisseurs recevront cela sous forme d’actions de la nouvelle société Warner Bros. Discovery. AT&T se négocierait toujours avec une forte décote par rapport au marché sans les contributions de Warner Media, de sorte que l’action apparaît à un prix très attractif avant de considérer le bonus d’actions du spin-off.

Une aubaine en préparation

Dans AT&T, les investisseurs se retrouveront avec une entreprise de télécommunications plus ciblée, moins endettée et disposant de la flexibilité financière nécessaire pour racheter des actions ou pour rembourser davantage sa dette. Il est très possible que les investisseurs attribuent à l’action une valorisation plus élevée à mesure que le bilan de l’entreprise s’améliore, faisant d’AT&T une bonne affaire au prix d’aujourd’hui.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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