17 mai 2021

Le tourbillon des cartes de crédit par les banques et la Fed est difficile

Par admin2020

Les Américains le comprennent-ils enfin en remboursant leurs cartes de crédit par des montants records? Jusqu’à présent, 25 milliards de dollars par an de revenus d’intérêts perdus pour les banques!

Par Wolf Richter pour WOLF STREET.

Il y a eu beaucoup d’agitation dans les banques et à la Fed au sujet des Américains ayant la témérité de rembourser leurs cartes de crédit – pratiquement un abus de stimulus, pour ainsi dire. Au cours des cinq trimestres depuis le quatrième trimestre 2019, les Américains ont remboursé le solde de leurs cartes de crédit de 157 milliards de dollars. «L’un des changements les plus déconcertants dans les soldes de la dette», a appelé la Fed de New York. Les cartes de crédit sont extrêmement rentables pour les banques. La Fed a réprimé les taux d’intérêt de toutes ses forces, mais les intérêts sur les cartes de crédit sont restés étonnamment élevés.

Selon les données les plus récentes du Réserve fédérale, les banques facturaient en moyenne 15,9% d’intérêts sur les soldes de cartes de crédit qui étaient en fait évalués en intérêts. C’est une baisse de 1,2 point de pourcentage par rapport au record de mai 2019 (17,1%), mais bien au-dessus des niveaux historiques (carrés rouges dans le graphique ci-dessous).

En comparaison, le rendement moyen des obligations d’entreprises notées BB, l’extrémité supérieure de la fourchette des junk-bond (mon aide-mémoire pour les notations de crédit des entreprises) a chuté à un creux record de 3,2% en février, selon l’ICE BofA BB US. High Yield Index, et a à peine augmenté depuis (ligne noire). Pour ce qui est de gagner de l’argent avec des consommateurs endettés et à court d’options, il n’y a rien de tel là-bas:

Sur la base du taux d’intérêt moyen facturé sur les soldes de cartes de crédit de 15,9%, ce remboursement de 157 milliards de dollars de soldes de cartes de crédit que les consommateurs ont en quelque sorte conçu représente 25 milliards de dollars par an en revenus d’intérêts perdus pour les banques!

C’est pourquoi les banques s’efforcent tant de convaincre les consommateurs d’emprunter à nouveau sur leurs cartes de crédit. Et c’est pourquoi la Fed de New York, qui appartient aux institutions financières de son district, trouve ce remboursement si «déroutant». On parle ici de 25 milliards de dollars de revenus bancaires par an.

La banque perçoit des frais du commerçant chaque fois qu’un consommateur achète quelque chose avec une carte de crédit. La banque perçoit également les intérêts des consommateurs qui portent des soldes sur leurs cartes de crédit et ne les remboursent pas tous les mois. C’est de cette deuxième partie de l’équation dont nous parlons ici.

Le taux d’intérêt peut être supérieur à 30% pour les consommateurs qui ne peuvent pas rembourser leurs cartes de crédit. S’ils avaient assez d’argent liquide pour payer leurs cartes de crédit à ce taux, ils le feraient. Mais ils sont coincés. Les consommateurs qui remboursent leur carte de crédit chaque mois se voient souvent proposer des taux d’intérêt plus bas, mais ils n’ont pas besoin d’emprunter sur leur carte de crédit. Les banques proposent également des taux de teaser de 0%, puis après une période définie – une fois que le consommateur a chargé la carte de crédit et ne peut plus la rembourser et est donc bloqué – le taux de teaser passe à 29,9%.

Appelez ça le tourbillon des cartes de crédit.

Dans le monde de la dette, les «spreads» mesurent l’appétit des investisseurs pour le risque de crédit. L’écart peut être mesuré comme la différence de rendement entre une catégorie d’obligations d’entreprises, telles que les obligations de catégorie investissement notées A (risque de défaut relativement faible) et les titres du Trésor de maturité équivalente (risque de défaut proche de zéro car la Fed peut imprimer le gouvernement hors des ennuis).

Ces écarts entre les dettes à haut risque et les dettes à faible risque se sont rétrécis et sont actuellement proches de niveaux historiquement bas. Les intérêts sur les cartes de crédit font exception.

Par exemple, l’écart entre les rendements des obligations indésirables notées BB (dette d’entreprise à haut risque) et les intérêts sur les cartes de crédit (dette des consommateurs à haut risque) s’est élargi, et au cours de la dernière décennie a doublé, d’un écart d’environ 6 points de pourcentage en moyenne en 2010/2011 à plus de 12 points de pourcentage actuellement.

Le rendement moyen des obligations notées BB est passé d’environ 7% en 2010 à 3,3% en moyenne au début de 2021. Le taux d’intérêt moyen des cartes de crédit sur les soldes avec intérêt évalué a augmenté sur la même période d’environ 14% en moyenne à 16%. D’où l’élargissement de la propagation:

Les cartes de crédit ont été soigneusement protégées de la répression des taux d’intérêt par la Fed. Ce centre de profit est tout simplement trop important pour les banques.

Utiliser une carte de crédit pour obtenir une remise en argent de 2% ou accumuler des miles de fidélisation ou tout autre chose est une chose intelligente à faire, tant que vous n’avez pas à payer d’intérêts sur le solde.

Mais payer ces cartes de crédit et ne pas avoir à payer les taux d’intérêt usuraires est une chose bien plus intelligente à faire. Peut-être que les Américains sont enfin intelligents face à l’agitation des cartes de crédit – d’où le remboursement de 157 milliards de dollars.

Les intérêts sur les cartes de crédit seront toujours plus élevés que les intérêts hypothécaires, car les dettes sur les cartes de crédit sont des dettes non garanties, tandis que les hypothèques sont des dettes garanties. Ainsi, pour les banques, les cartes de crédit comportent des risques plus importants et les intérêts doivent compenser ce risque. Mais pas le genre d’intérêt facturé par les banques pour les cartes de crédit.

L’agitation des cartes de crédit comporte cet élément: lorsqu’une banque facture des intérêts de 25% sur une carte de crédit, les frais d’intérêts élevés augmentent le risque de défaut car il est peu probable que l’emprunteur ne soit pas en mesure de payer les intérêts. Facturer un intérêt de 4% réduirait considérablement le risque de défaut. Mais cela ne ferait pas partie de l’agitation des cartes de crédit.

L’ironie est que la Fed s’est efforcée de réprimer les rendements de la dette des entreprises. Il réprime furieusement les taux hypothécaires, notamment en achetant des titres adossés à des hypothèques. Il a fait baisser les taux d’intérêt que tous les types d’emprunteurs doivent payer. La Fed a déplacé le ciel et la terre pour anéantir les flux de revenus des épargnants et des investisseurs obligataires.

Mais en même temps, la Fed flagelle ses armes pour amener les Américains à emprunter davantage sur leurs cartes de crédit et à payer ces intérêts usuraires. Et au lieu d’exercer des pressions pour abaisser les taux d’intérêt facturés par les banques sur les cartes de crédit, la Fed s’énerve lorsque les consommateurs commencent à réagir à l’agitation des cartes de crédit en remboursant les montants qu’ils doivent. Mais pour l’instant, la Fed suppose que ce n’est que temporaire.

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