26 mai 2021

L’Écosse indépendante ferait face à un grand trou dans ses finances publiques

Par admin2020

Il s’agit de la première partie d’une série FT demandant si le Royaume-Uni se dirige vers la rupture. Suivez la politique et la politique du Royaume-Uni avec myFT d’être alerté lorsque de nouvelles pièces sont publiées.

Une Écosse indépendante hériterait d’un grand trou dans ses finances publiques car des recettes fiscales plus faibles que prévu, le Brexit et la crise des coronavirus ont augmenté le déficit budgétaire du pays, selon une analyse du Financial Times.

Une détérioration significative de la position budgétaire de l’Écosse depuis le référendum sur l’indépendance du pays en 2014 suggère que le pays devra faire face à un déficit persistant de près de 10% du produit intérieur brut – bien en avance sur les normes internationales – si le pays doit quitter le Royaume-Uni d’ici le milieu de cette période. décennie.

Sur la base des hypothèses précédentes du parti national écossais indépendantiste, cela signifierait que l’Écosse devait augmenter ses impôts ou réduire ses dépenses publiques annuellement de l’équivalent de 1765 £ par personne au cours de la période suivant sa sortie du Royaume-Uni afin de réduire le déficit à des niveaux soutenables.

Cela montre à son tour à quel point la transition de l’Écosse vers une économie stable et avancée serait plus difficile que lors du référendum de 2014.

Nicola Sturgeon, premier ministre écossais et leader du SNP, vise à obtenir une majorité absolue lors des élections au parlement écossais du 6 mai, puis à exiger que le Premier ministre britannique Boris Johnson autorise un autre vote pour l’indépendance. Les Écossais ont rejeté l’indépendance de 55% à 45% en 2014, mais les sondages d’opinion suggèrent que le public est désormais également divisé.

Graphiques montrant le soutien à l'indépendance écossaise

L’estimation du FT selon laquelle le déficit de l’Écosse représenterait près de 10% du PIB signifie que l’ampleur des augmentations d’impôts ou des réductions de dépenses nécessaires pour ramener les emprunts publics à des niveaux gérables a doublé par rapport aux limites de dépenses strictes proposées par une commission économique du SNP en 2018. Au moment du plébiscite de 2014, le SNP a déclaré qu’il n’était pas nécessaire de réduire le déficit car le pays pouvait compter sur les revenus pétroliers de la mer du Nord.

La situation budgétaire maintenant beaucoup plus faible de l’Écosse présenterait à une nation nouvellement indépendante un ensemble de choix difficiles. Cela pourrait imposer de nombreuses années de restriction des dépenses ou des impôts plus élevés – ou parier que les marchés financiers seraient prêts à prêter à des taux d’intérêt très bas à un nouvel emprunteur souverain avec un déficit important et persistant.

Neil Shearing, économiste chez Capital Economics, un cabinet de conseil, a déclaré qu’une Écosse indépendante aurait besoin «d’un ajustement budgétaire important et que son gouvernement devrait communiquer ses intentions de manière claire et crédible aux marchés».

Nicola Sturgeon
Nicola Sturgeon, premier ministre d’Écosse, à Glasgow le mois dernier. Elle vise à obtenir une majorité absolue lors des élections au parlement écossais le 6 mai © Andy Buchanan / Pool / Getty

Peu d’économistes pensaient qu’une économie avancée de la taille de l’Écosse ne serait pas viable sur une base autonome, mais ils ont averti qu’il y aurait une transition difficile vers des finances publiques stables, ainsi que des défis majeurs liés aux accords monétaires et commerciaux.

Thomas Sampson, professeur associé à la London School of Economics, a déclaré que l’Irlande montrait que la prospérité et l’indépendance du Royaume-Uni étaient possibles à long terme pour l’Écosse, «mais à court et moyen terme, il y aurait toute une série de problèmes».

Les finances publiques sont aujourd’hui un défi beaucoup plus important pour l’Écosse qu’en 2014, principalement en raison de la baisse du prix du pétrole.

L’Écosse a reçu 1633 £ par personne de plus en dépenses publiques que la moyenne britannique en 2019-2020, selon les derniers chiffres du gouvernement écossais. Le pays a également généré 308 £ de moins de recettes fiscales par personne que la moyenne britannique si une part géographique des revenus pétroliers de la mer du Nord est incluse.

Cela laisse un important déficit de financement pour une Écosse indépendante qui n’était pas là en 2014. Ensuite, le SNP a déclaré qu’avec la répartition géographique des revenus pétroliers de la mer du Nord, les données montraient un déficit qui devrait tomber à 1,6% du PIB d’ici 2016-2017. .

Mais peu de temps après le référendum de 2014, le prix du pétrole a chuté et les recettes fiscales ne se sont jamais redressées. Le gouvernement écossais a par la suite estimé le déficit de l’Écosse à 8,3% du PIB en 2016-2017, alors que les emprunts britanniques diminuaient.

Une plateforme pétrolière en mer du Nord
Lors du vote pour l’indépendance de 2014, le SNP a déclaré qu’il n’était pas nécessaire de réduire le déficit car l’Écosse pouvait compter sur les revenus pétroliers de la mer du Nord © Andy Buchanan / Pool / Getty

La fin de la possibilité que le pétrole finance les ambitions d’une Écosse indépendante a conduit le SNP à créer une commission en 2018 pour élaborer une nouvelle stratégie économique.

Dirigée par Andrew Wilson, économiste et ancien membre du SNP du parlement écossais, la commission de la croissance durable a déclaré qu’il fallait un plan pour réduire le déficit du pays à 3% du PIB pour qu’il soit gérable.

Cela équivaut à ce que le gouvernement britannique estime cohérent avec des niveaux d’endettement stables en tant que part de l’économie à moyen terme et répondrait à la plupart des normes internationales pour un déficit gérable.

La commission Wilson a proposé des économies sur la réduction de la défense et d’autres dépenses partagées à l’échelle du Royaume-Uni, un «paiement de solidarité» pour couvrir la part de la dette britannique de l’Écosse, et a déclaré qu’il y avait une attente d’une nouvelle amélioration des finances publiques britanniques à partir de 2016-17. Cela signifiait que le déficit écossais tomberait à 5,9 pour cent du PIB.

Mais avec Wilson cherchant à réduire le déficit à 3% du PIB, cela signifiait combler un écart budgétaire de 2,9%, il a donc préconisé un plan de contrôle des dépenses sur cinq à six ans pour atteindre l’objectif.

Bien que de nombreuses hypothèses émises par Wilson soient probablement remises en question par le gouvernement britannique, son rapport a été décrit comme «non invraisemblable» par l’Institute for Fiscal Studies, un groupe de réflexion influent.

Cependant, depuis la commission Wilson, les revenus de l’Écosse provenant de l’impôt sur le revenu, de l’assurance nationale et de la taxe sur la valeur ajoutée ont été inférieurs aux attentes, selon le gouvernement écossais.

Et au milieu du Brexit et de la pandémie de Covid-19, le gouvernement britannique a abandonné son projet d’équilibrer les comptes, de sorte qu’une Écosse indépendante ne pourrait plus supposer qu’elle hériterait d’une situation budgétaire améliorée.

En utilisant les mêmes hypothèses que la commission Wilson, et une fois que l’économie britannique se sera complètement remise de la pandémie, le FT estime qu’une Écosse indépendante aura un déficit de 9,9% du PIB au milieu de cette décennie. Il réduirait à 8,7 pour cent du PIB avec une réduction des dépenses de défense et d’autres dépenses partagées à l’échelle du Royaume-Uni.

Mais pour ramener le déficit à 3% du PIB, il faut combler un écart budgétaire de 5,7%: cela impliquerait des augmentations annuelles d’impôts ou des réductions de dépenses équivalentes à 1 765 £ par personne.

Un graphique en cascade montrant comment les finances publiques de l'Écosse se sont détériorées depuis 2014. Le déficit de financement 2021 pour 2025-2026 s'élève désormais à 5,7% du PIB, soit 1 765 £ par personne

Wilson a déclaré que le point de départ fiscal et économique d’une Écosse indépendante était devenu plus difficile depuis le rapport de sa commission, mais que, comme d’autres petites économies avancées, elle serait en mesure de réaliser des finances publiques viables.

«Le point de départ reflètera la façon dont le Royaume-Uni est et a été géré, son économie et ses inégalités régionales très importantes – c’est une raison de changer, pas de rester le même», a ajouté Wilson. «Il ne fait aucun doute que le Brexit a rendu le point de départ plus difficile. Encore une fois, c’est une raison de changer, pas de rester la même. »

Le SNP, qui n’a actuellement pas de prospectus économique détaillé pour une Écosse indépendante, n’a pas répondu en détail aux estimations du FT et a réitéré les calculs de la commission Wilson.

«Avant Covid, on estimait que les recettes fiscales de l’Écosse couvraient toutes les dépenses dévolues aux services publics quotidiens – tels que le NHS et les écoles – ainsi que toutes les dépenses de retraites et de sécurité sociale.

«Le but de l’indépendance est de donner au parlement écossais tous les leviers économiques dont il a besoin pour faire croître notre économie et pour faire les choix de dépenses publiques les mieux adaptés aux intérêts de l’Écosse.»

Le parlement écossais
Le parlement écossais à Édimbourg. Une Écosse indépendante aurait besoin d’une performance économique considérablement améliorée pour éviter un contrôle strict des dépenses ou une augmentation des impôts © Daniel Tomlinson / Getty

Avec des taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas dans le monde, une alternative aux réductions des dépenses ou à l’augmentation des impôts pourrait être de rechercher des financements extérieurs pour maintenir les emprunts à près de 10 pour cent du PIB.

Mais les investisseurs en obligations souveraines ont mis en garde contre une trop grande dépendance à l’accès à un crédit bon marché.

David Riley, stratège en chef des investissements chez BlueBay Asset Management, un investisseur obligataire, a déclaré qu ‘«une Écosse indépendante bénéficierait du doute par les investisseurs à la recherche de diversification et de rendement. . . mais les investisseurs voudraient avoir l’assurance que le gouvernement dispose d’un cadre de politique macroéconomique crédible, y compris d’un plan critique pour réduire son déficit budgétaire ».

Une autre complication liée à l’emprunt concerne les futurs accords de change de l’Écosse.

La commission Wilson a recommandé à une Écosse indépendante de continuer à utiliser la livre sterling jusqu’à ce qu’elle soit prête à adopter sa propre monnaie. Mais le recours à la livre sterling renforcerait le besoin de politiques budgétaires fiables, car les investisseurs obligataires voudraient être sûrs qu’ils seront remboursés.

Shearing chez Capital Economics a déclaré qu’il ne pensait pas que la position budgétaire de l’Écosse était «nécessairement un désastre», mais qu’elle devrait être gérée avec soin dans le cadre d’une stratégie économique crédible.

«Le scénario cauchemardesque est un plan budgétaire qui manque de crédibilité, émis dans une devise qui manque de crédibilité, en plus d’un stock de dette existante relativement important et à un moment dans le futur où les rendements mondiaux sont beaucoup plus élevés», a-t-il ajouté.

Le Royaume-Uni se dirige-t-il vers la rupture?

Avant les élections aux parlements écossais et gallois le 6 mai, le FT examine si les quatre nations du Royaume-Uni sont susceptibles de rester ensemble.

Partie 1: Quel est le coût économique de l’indépendance écossaise et le pays peut-il se le permettre?

Partie 2: Boris Johnson a-t-il un plan pour sauver le Royaume-Uni de la rupture?

Partie 3: Quelle est la forme future du gouvernement au Pays de Galles alors que l’intérêt pour l’indépendance augmente?

Partie 4: L’Irlande du Nord est-elle sur une voie inexorable vers une Irlande unie?

Avec des emprunts toujours élevés qui ne réussiront probablement pas, une Écosse indépendante aurait besoin d’une performance économique considérablement améliorée pour éviter un contrôle strict des dépenses ou une augmentation des impôts.

Mais le Brexit soulève des questions sur la frontière avec l’Angleterre qui pourrait constituer une nouvelle menace pour les perspectives de l’Écosse de hausse du PIB.

Le SNP veut qu’une Ecosse indépendante rejoigne l’UE, et l’adhésion à l’union douanière et au marché unique du bloc soulèverait la possibilité d’une frontière dure avec l’Angleterre, son plus grand marché.

Un document de recherche de la LSE publié en février a déclaré que les problèmes de frontière découlant du départ de l’Écosse du Royaume-Uni aggraveraient les pertes du Brexit, et a estimé que cela entraînerait probablement des revenus écossais inférieurs de 6,3% à 8,7% à long terme par rapport à aucun événement ne se produisant.

La baisse des prix du pétrole, la baisse des recettes fiscales écossaises, le Brexit et le coronavirus ont tous augmenté les coûts de l’indépendance de l’Écosse. David Phillips, directeur associé de l’IFS, notant les choix difficiles pour faire face au déficit, a déclaré: «Bien sûr, l’Écosse est un pays riche, elle peut se permettre d’être indépendante. Il s’agit simplement de couper le tissu pour qu’il corresponde à la taille de son sac à main.

Lettre en réponse à cet article:

Attendez-vous à ce qu’une Écosse indépendante augmente la taxe foncière / De Rob Gibson, Evanton, Ross-shire, Royaume-Uni

Vidéo: L’Écosse est-elle sur la voie de l’indépendance?



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