26 mai 2021

Les actions américaines présentent la plupart des caractéristiques d’une bulle, mais ne se vendent pas encore, dit le stratège

Par admin2020

Le vieil adage d’investissement est «vendez en mai et partez», mais cette année, les investisseurs semblent simplement avoir fait ce dernier – le S&P 500 a augmenté de 0,2% au cours du cinquième mois de l’année. C’est donc le bon moment pour prendre du recul et regarder la situation dans son ensemble pour les actions.

Stefan Hofrichter, responsable de l’économie mondiale et de la stratégie chez le géant allemand de la gestion de fonds Allianz Global Investors, a dressé une liste de contrôle en 10 points pour les bulles qui, selon lui, a été inspirée par Charles Kindleberger, l’auteur du classique de 1978, «Manias, Panics, and Crashes . » Dans le tableau ci-dessous, vous pouvez voir ce qu’est cette liste, ainsi que la note codée par couleur qu’il leur a attribuée.

Fin avril, le S&P 500 SPX,
+ 0,11%
négociés à un ratio cours / bénéfices ajusté du cycle de 37, un niveau jamais vu depuis la bulle Internet de 1998, et le Nasdaq Composite COMP,
+ 0,50%
était à un 55 encore plus stupéfiant. (Les actions européennes, japonaises et asiatiques, en revanche, se négocient à ou en dessous de leurs multiples de valorisation à long terme.) Et il n’est pas d’accord pour dire que les valorisations sont justifiées par de faibles rendements obligataires. «Les faibles rendements réels impliquent généralement des multiples plutôt faibles, car les faibles rendements indiquent un environnement de croissance lente et un risque plus élevé de récession», déclare Hofrichter. «La politique monétaire au fil des décennies a poussé l’appétit pour le risque des investisseurs à des extrêmes, alimentant la montée en puissance des actions», dit-il.

Également sur la liste des bulles, plusieurs classes d’actifs sont surévaluées, notant que la prime de terme pour les obligations souveraines à plus long terme reste d’environ 100 points de base en dessous de la moyenne à long terme. Un autre signe de bulles est qu’elles ont tendance à se produire parallèlement à la perception d’une nouvelle ère, ce qui est clairement le cas maintenant avec l’intelligence artificielle. La politique monétaire ultra-facile, l’avènement de nouveaux instruments financiers tels que les sociétés d’acquisition à vocation spéciale et les crypto-monnaies, et ce qu’il appelle le «sur-trading» – mouvements de prix exponentiels et signes de prise de risque supérieure à la moyenne – illustrent également des bulles.

Alors, avec tous ces signes de bulles, n’est-ce pas le moment de vendre? «L’histoire a montré que les bulles n’éclatent que lorsque les banques centrales commencent à relever les taux ou prennent d’autres mesures pour freiner leurs politiques de« monnaie facile ». Jusqu’à ce que la Fed commence à réduire ses achats d’obligations, «nous pensons qu’il y a une chance raisonnable que les actions américaines continuent de bouillonner davantage. En conséquence, nous restons nerveusement «risqués» pour le moment, gravitant vers les actifs à risque. Et nous avons un biais pour les actions de valeur, qui se négocient avec une décote sur plusieurs décennies par rapport aux actions de croissance », dit-il.

Changement subtil à la Fed

Tim Duy, économiste américain en chef chez SGH Macro Advisors, a analysé la vague de commentaires des responsables de la Réserve fédérale, dont le vice-président Richard Clarida. « Remarquez la lenteur avec laquelle la Fed évolue dans la direction de la réduction, mélangeant des discussions sur la réduction avec une politique toujours bien placée et ne voyant pas de progrès substantiels« pour l’instant ». C’est par conception. Il suffit que si vous le surveillez et que vous savez ce qu’il faut rechercher, vous voyez le changement subtil, mais pas assez pour changer la donne », a-t-il déclaré. Duy s’attend à ce que le pivot formel vers la réduction progressive soit annoncé lors de la conférence de Jackson Hole, Wyo.en août, les réductions réelles commençant au premier trimestre de 2022, ou peut-être au dernier trimestre de 2021.

Randal Quarles, vice-président de la supervision de la Fed, a prononcé deux discours, le premier sur la réglementation des assurances et le second sur les perspectives économiques.

Les directeurs généraux des banques de Wall Street, y compris Bank of America BAC,
+ 0,05%,
SG Goldman Sachs,
+ 0,75%
et JPMorgan Chase JPM,
-0,00%
– témoignera devant le Comité sénatorial des banques sur le thème du contrôle.

Lis: Les PDG de grandes banques doivent être grillé sur la diversité et réveillé le capitalisme.

Amazon
AMZN,
+ 0,08%
a conclu un accord pour acheter le studio MGM pour 8,45 milliards de dollars, Amazon affirmant que la justification de l’achat était le “trésor de la propriété intellectuelle dans le catalogue approfondi que nous prévoyons de réinventer”.

Dick’s Sporting Goods DKS,
+ 16,98%
a bondi de 8% après avoir remonté ses perspectives de bénéfices. Zscaler ZS,
+ 12,57%
a augmenté de 11%, après que les résultats trimestriels de la société de cybersécurité et les perspectives plus élevées pour l’année entière aient dépassé les attentes de Wall Street. Détaillant Nordstrom JWN,
-6,10%
a chuté de 5%, après avoir signalé une perte plus importante que prévu.

Après la clôture, le fabricant de puces graphiques Nvidia NVDA,
+ 0,21%,
fabricant de logiciels de base de données Snowflake SNOW,
+2,63 %
et société de gestion d’identité Okta OKTA,
+ 0,95%
publier leurs derniers numéros.

Bitcoin récupère le niveau de 40000 $

Contrats à terme sur actions américaines ES00,
+ 0,14%

NQ00,
+ 0,26%
a augmenté, avec le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,576%
à 1,56%.

Bitcoin BTCUSD,
+ 2,15%,
la crypto-monnaie volatile, a augmenté de plus de 7% pour récupérer le niveau de 40000 $.

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