5 août 2021

Les investisseurs de PayPal devraient-ils s’inquiéter de la prise de contrôle après paiement de Square ?

Par admin2020

Carré (NYSE : SQ) a récemment accepté d’acheter Après-paiement (OTC:AFTP.F), un fournisseur australien de services « acheter maintenant, payer plus tard » (BNPL), pour 29 milliards de dollars en actions. L’accord représente une prime de 21,9% par rapport au cours moyen pondéré de l’action sur dix jours d’Afterpay et valorise la société à 25 fois les ventes de cette année.

L’action de Square s’est redressée après l’annonce, qui accompagnait un solide rapport du deuxième trimestre le 1er août qui a dépassé les attentes des analystes. Pendant ce temps, les actions de son rival Pay Pal (NASDAQ : PYPL), qui avait déjà baissé à la suite de son rapport mitigé du deuxième trimestre du 28 juillet, a encore chuté après que Square a publié son rapport sur les résultats et annoncé l’accord Afterpay.

Un acheteur saisit des informations de carte de crédit dans un smartphone.

Source de l’image : Getty Images.

Le rachat d’Afterpay par Square contrecarre le service BNPL “Pay in 4” de PayPal, lancé en août dernier. Afterpay et Pay in 4 permettent aux clients de payer des marchandises en quatre paiements sans intérêt, mais Square prévoit d’intégrer Afterpay à la fois à son écosystème de vendeurs et à son application Cash en croissance rapide, qui fournit déjà des paiements peer-to-peer, bitcoins (CRYPTO : BTC) achats et services de négociation d’actions.

Les investisseurs de PayPal devraient-ils s’inquiéter de la dernière décision de Square ? Ou y a-t-il suffisamment de place pour que les deux sociétés et leurs autres concurrents prospèrent sur le marché en expansion de BNPL ?

Pourquoi Square paie-t-il une prime pour Afterpay ?

Le rachat d’Afterpay par Square, qui se clôturera au premier trimestre de l’année civile 2022, semble initialement coûteux. Il paiera près d’un quart de sa capitalisation boursière – et diluera considérablement ses actions existantes avec une transaction entièrement en actions – pour une entreprise qui n’augmentera probablement son chiffre d’affaires 2022 que d’environ 5%.

Les revenus d’Afterpay ont augmenté de 78% au cours de l’exercice 2021, qui s’est terminé en juin, mais les revenus de Square ont bondi de 101% en 2020 et devraient augmenter de 102% cette année. Par conséquent, Square semble payer une prime élevée et diluer ses actions pour une entreprise qui génère une croissance plus lente.

Cependant, la croissance de Square en 2020 et la majeure partie de 2021 a été largement tirée par les échanges de bitcoins pendant la pandémie. Si nous excluons ces ventes de bitcoins, les revenus de Square n’ont augmenté que de 17% en 2020, et les analystes s’attendent à ce que ses revenus totaux n’augmentent que de 13% en 2022 à mesure que ces transactions de crypto-monnaie se normalisent.

Cependant, ils s’attendent toujours à ce que les revenus d’Afterpay augmentent de 66% au cours de l’exercice 2022, ce qui pourrait générer une croissance plus fluide que celle du cœur de métier volatile de Square. Afterpay étendrait également la présence à l’étranger de Square, car il ne génère qu’environ la moitié de ses ventes sous-jacentes aux États-Unis.

Le nombre de clients actifs d’Afterpay a augmenté de 63 % pour atteindre 16,1 millions en 2021, et il dessert près de 100 000 marchands dans le monde. L’application Cash de Square a touché 40 millions de clients actifs en juin, contre 36 millions à la fin de 2020. La fusion de ces deux plates-formes à forte croissance et l’ajout des services BNPL d’Afterpay à ses plates-formes pourraient étendre considérablement l’écosystème de Square.

PayPal doit-il être concerné ?

PayPal était déjà dans une position vulnérable après la croissance de ses revenus au deuxième trimestre et ses prévisions de revenus au troisième trimestre ont manqué les attentes de Wall Street. Il a également averti que sa perte de eBay à son rival néerlandais Adyen — qui conclut sa transition de trois ans cette année — ralentira la croissance de ses revenus à court terme.

Ce ralentissement soulève des doutes sur les plans ambitieux de PayPal de plus que doubler ses revenus annuels d’ici 2025, ainsi que des inquiétudes quant à sa récente décision d’augmenter ses frais de traitement pour les commerçants américains.

PayPal opère sur plus de 200 marchés dans le monde et son nombre de comptes actifs a augmenté de 16 % en glissement annuel pour atteindre 403 millions au deuxième trimestre. Son application de paiement peer-to-peer Venmo sert plus de 50 millions d’utilisateurs actifs.

PayPal a cité à plusieurs reprises son service BNPL comme moteur de croissance lors de sa dernière conférence téléphonique. Plus de sept millions de consommateurs ont utilisé son service BNPL pour plus de 20 millions de transactions à ce jour. Le service a traité plus de 3,5 milliards de dollars de TPV (volume total des paiements) depuis son lancement, dont 1,5 milliard de dollars ont été traités au cours du seul deuxième trimestre.

Ce chiffre semble impressionnant, mais 1,5 milliard de dollars ne représentaient que 0,5% du TPV total de PayPal de 311 milliards de dollars au cours du trimestre. Il révèle également que sa plate-forme Pay in 4 est encore beaucoup plus petite qu’Afterpay – qui a généré 15,6 milliards de dollars de ventes sous-jacentes (comparables au TPV de PayPal) au cours de l’exercice 2021.

PayPal offrait auparavant des options de « payer plus tard » avec sa ligne de crédit renouvelable et une fonctionnalité de paiements faciles, mais « Payer en 4 » a marqué sa première étape sur le marché BNPL rationalisé et sans intérêt. Mais il est arrivé tard à la fête – Afterpay a été fondé en 2014, tandis que son rival australien Zipper a été fondée en 2013.

La ligne de fond

À lui seul, le rachat d’Afterpay par Square ne fera pas dérailler la croissance à long terme de PayPal. Banque d’Amérique estime que le marché des applications BNPL sera multiplié par 10 à 15 d’ici 2025, il pourrait donc y avoir beaucoup de place pour Square et PayPal pour se développer sans se piétiner.

Cependant, l’acquisition massive d’Afterpay par Square, qui lui donne instantanément une plus grande part du marché BNPL que PayPal, met en évidence la principale différence entre les deux géants de la fintech.

Square est toujours plus audacieux – comme on le voit avec ses premiers mouvements dans les transactions de bitcoin, les transactions boursières et l’expansion de ses services de vente – tandis que PayPal est plus conservateur. Par conséquent, les investisseurs devraient se demander pourquoi PayPal n’a pas acheté Afterpay en premier – et s’il doit devenir plus agressif pour atteindre ses objectifs de croissance ambitieux pour 2025.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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