24 avril 2021

Les vérités non dites de la technologie chinoise

Par admin2020

BOui Liqian Ren, Directeur de Modern Alpha

Les entreprises technologiques chinoises ont été à l’honneur ces derniers temps, et quelques détails sous-rapportés ressortent.

Lorsque l’introduction en bourse d’Ant Financial a été retardée, les spéculations se sont multipliées sur la manière dont les régulateurs chinois limiteraient l’entreprise. Comme prévu, ses services financiers vont être structurés sous la réglementation d’une holding financière. Un élément qui est resté sans réponse est, que faire avec la branche technologique d’Ant? À mon avis, il pourrait être transformé en une société de technologie distincte qui améliorerait son évaluation.

Plus l’attention des médias se concentrera sur Jack Ma, plus sa situation sera pire. Plus il est dépeint comme un martyr, plus il sera difficile de faire le tri. Mes propres parents ne savaient rien des cartes de crédit et des prêts hypothécaires, mais maintenant la Chine est en passe de devenir une société axée sur le crédit. La réputation de Ant n’est pas excellente ici, avec des pratiques souvent considérées comme des «prêts prédateurs».

Les contrats mutuellement exclusifs sont-ils anticoncurrentiels, toute politique de côté? Les régulateurs antitrust chinois disent oui, tandis que la Federal Trade Commission américaine dit que c’est complexe et nuancé. Si Twitter vous a demandé de signer un contrat pour n’apparaître que sur une seule plateforme de médias sociaux, est-ce anticoncurrentiel? Qu’en est-il des contrats d’exclusivité de licence d’un indice pour un ETF? La FTC a déclaré: «Les contrats exclusifs peuvent profiter à la concurrence sur le marché en garantissant des sources d’approvisionnement ou des points de vente, en réduisant les coûts de passation de marchés ou en fidélisant les concessionnaires.» Elle a cité trois cas où il a été jugé anticoncurrentiel.

Les contrats mutuellement exclusifs sont si courants en Chine que dès que Ant a été condamné à une amende, le PDG de 58.com a appelé à une enquête antitrust contre le concurrent BeKe (KE Holdings) pour avoir signé des contrats mutuellement exclusifs avec des courtiers immobiliers.

Le régulateur antitrust chinois a demandé à 34 sociétés de plates-formes Internet telles que Tencent, ByteDance et JD de «procéder à des auto-inspections dans un délai d’un mois» ou de faire face à une amende. Les régulateurs chinois utilisent souvent des avertissements pour statuer plutôt que pour intenter des poursuites judiciaires. Lorsque Qihu360 et Tencent se sont lancés dans des poursuites et des poursuites anticoncurrentielles, le gouvernement a demandé à chaque partie d’arrêter certaines pratiques et chacun a écrit des lettres d’excuses au public.

34 entreprises chinoises et leurs secteurs d’activité mandataires aux États-Unis

34 entreprises chinoises et secteurs d'activité proxys américains

Certains des petits détaillants de cette liste n’ont guère de pouvoir de monopole, ce qui remet en question le «dépassement de la réglementation» lorsque leurs contrats mutuellement exclusifs sont soumis à une réglementation antitrust. Je ne peux m’empêcher de me demander ce que dirait le grand-père de l’économie de la réglementation, George Stigler.

En parlant de George Stigler, ses réflexions et ses recherches sur l’économie de la régulation lui ont valu un prix Nobel, et je recommanderais vivement son autobiographie humoristique comme lecture générale à ceux qui s’intéressent à la Chicago School of Economics, qui a une bonne dose de scepticisme des régulateurs.

Tous les règlements regardent en arrière, pas en avant. La plus grande question pour Ant et Alibaba au cours des cinq prochaines années est de savoir s’ils peuvent rivaliser, se développer et gagner de l’argent dans un espace très compétitif pour la technologie chinoise. Les 34 entreprises de cette liste montrent les défis et les opportunités, car Ant est toujours la première entité financière non publique avec le moins de concurrence des autres entreprises non publiques, tandis que les autres principales activités d’Alibaba ont de nombreux concurrents puissants.

À l’origine publié par WisdomTree, le 20/04/21


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