23 mai 2021

L’inflation est considérée comme le boogeyman du marché boursier alors que l’économie se rétablit. Nous avons demandé à 3 experts si les craintes étaient justifiées – ou si les préoccupations étaient exagérées.

Par admin2020
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Jerome Powell.

  • Core PCE (dépenses de consommation personnelle), est passé à 3,5% au premier trimestre, marquant son deuxième rythme de croissance le plus rapide depuis 2011.
  • Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que l’inflation est «transitoire» et passera une fois que l’activité économique se normalisera.
  • Nous avons demandé à trois experts s’ils soutenaient Powell ou s’ils pensaient que l’inflation pourrait être un problème plus important.
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Le 29 avril, de nouvelles données ont montré qu’une mesure clé de l’inflation surveillée par la Fed – PCE de base (dépenses de consommation personnelle) – est passé de 1,7% à 3,5% au premier trimestre, marquant ainsi son deuxième rythme de croissance le plus rapide depuis 2011.

Puis, le 12 mai, le Bureau of Labor Statistics a publié de nouveaux Données de l’indice des prix à la consommation (IPC) cela a révélé une hausse de 4,2% de l’indice global des prix avant désaisonnalisation.

Les données ont confirmé ce que de nombreux commentateurs du marché suggéraient depuis un certain temps: l’inflation augmente. La grande question est maintenant de savoir si cette période inflationniste est “transitoire” car Réclamations de la Réserve fédérale, ou s’il est là pour rester.

Il y a des experts des deux côtés de l’argument avec des cas solides.

Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef d’Allianz et président du Queen’s College de Cambridge, a déclaré dans une interview accordée à CNBC au début du mois de mai qu’il pensait que l’inflation n’était pas transitoire comme l’a affirmé la Fed. Il a souligné la hausse des prix des produits de base, les commentaires de Warren Buffett sur les prix et la hausse de l’IPC et des chiffres de base du PCE comme preuves de son affirmation.

D’autre part, Beth Ann Bovino, économiste en chef pour S&P Global Economics, a écrit dans un rapport récent qu’elle croit que le récent bond de l’inflation sera transitoire.

Bovino a déclaré que l’inflation est liée à un “effet de base” des prix déprimés par la pandémie en 2020 et à une augmentation à court terme des prix due aux goulots d’étranglement de l’offre et de la main-d’œuvre.

Gardant ces opinions contrastées à l’esprit, Insider a contacté quelques experts pour donner une image plus complète des arguments pour et contre l’inflation «transitoire».

Voici ce qu’ils avaient à dire.

Gautam Khanna, gestionnaire de portefeuille principal chez Insight Investment, qui a 1,03 billion de dollars d’actifs sous gestion

“Nous partageons l’avis de la Fed selon lequel la vague d’inflation actuelle sera élevée à court terme mais finalement transitoire. Elle est fonction des effets de base (le chiffre de l’IPC est comparé à il y a un an – au plus fort des verrouillages) , refoulé la demande et les frictions de la chaîne d’approvisionnement. ”

Guatam Khanna a déclaré à Insider que nous étions dans un «régime déflationniste» dominé par trois principaux moteurs: le vieillissement démographique, l’innovation technologique et le commerce mondial.

Selon Khanna, nous verrons de l’inflation pendant les deux à 18 prochains mois, mais après cela, les pressions déflationnistes ramèneront les choses à la normale.

Khanna s’attend à des périodes de volatilité et des opportunités potentielles «d’acheter les creux» au cours de cette période.

Le gestionnaire de portefeuille principal a déclaré qu’il ne voyait pas les rendements des obligations d’État augmenter au milieu des pressions inflationnistes, mais a noté que «l’expansion budgétaire et monétaire actuellement en cours pose un défi crédible à cette thèse».

“Il est probable que les tendances séculaires à long terme qui ont maintenu l’inflation et la productivité à un bas niveau commenceront à se rétablir”, a déclaré Khanna.

“Rappelez-vous que notre taux de chômage avant le COVID aux États-Unis était de 3,5% (en dessous des estimations du taux ‘naturel’), que l’économie était en croissance, et pourtant nous luttions toujours pour atteindre l’objectif d’inflation moyen de 2% de la Fed. Rien n’a fondamentalement changé depuis la pandémie », a-t-il ajouté.

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Dr Wayne Winegarden, senior fellow en commerce et économie au Pacific Research Institute

“Il y a un risque croissant de pressions inflationnistes prolongées. La Réserve fédérale a une façon non testée de gérer la masse monétaire, et je ne suis pas convaincu qu’elle sera en mesure de contrôler les pressions inflationnistes qu’elle a créées avec toutes ses actions récentes.

“Ajoutez à ce problème les intentions exprimées par les décideurs politiques de la Fed de ne pas agir de sitôt, et c’est une recette pour de fortes pressions inflationnistes et une hausse des taux d’intérêt plus tard en 2021 et en 2022.”

Le Dr Wayne Winegarden a déclaré qu’il craignait que la Fed ne soit «derrière la courbe» en ce qui concerne la lutte contre l’inflation.

Winegarden a noté que les nouvelles politiques monétaires de la Fed, y compris assouplissement quantitatif (QE), n’ont jamais été testés. Il s’est également demandé si le président de la Fed, Jerome Powell, pouvait être trop confiant ou même «arrogant» à son avis que l’inflation peut être facilement contrôlée.

Cela fait écho aux commentaires d’El-Erian, qui a déclaré que la Fed devait avoir plus “d’humilité” dans son approche de ces questions.

Winegarden a ajouté qu’il pensait que la Fed devrait envisager de mettre fin aux politiques d’assouplissement quantitatif, mais au lieu de cela, ils ont déclaré qu’ils ne pensaient qu’à commencer à discuter de cette décision.

Le chercheur principal du Pacific Research Institute a également noté que la Fed continue de regarder en arrière les données économiques au lieu d’anticiper les changements et d’écouter les experts qui voient l’inflation sur le terrain.

“C’est ce qui me préoccupe le plus. Vous le voyez (l’inflation) dans l’IPC, vous le voyez dans le prix du bois et d’autres matières premières, vous le voyez dans les prix des maisons, donc partout où vous regardez, vous voyez le problème, “Dit Winegarden.

“Nous avons quadruplé le bilan de la Fed, la capacité de contrôler l’inflation dans ce type d’environnement est, je pense, incroyablement difficile, et c’est ce qui m’empêche de dormir”, a-t-il ajouté.

Winegarden a conclu en disant qu’il pourrait y avoir une accélération de l’inflation au cours de la seconde moitié de l’année, ce qui obligerait la Fed à réduire ses achats d’actifs et à augmenter les taux d’intérêt.

Eric Leve, directeur des investissements chez Bailard, une société de gestion de patrimoine et d’investissement de la région de San Francisco

“La crise actuelle d’inflation sera probablement de courte durée. L’inflation est généralement le résultat de l’utilisation des ressources de l’économie au-delà de leurs capacités, ce qui nécessite de faire monter les prix de ces dernières ressources disponibles (main-d’œuvre, machines, produits de base). C’est certainement ce n’est pas le cas actuellement. L’utilisation de la capacité aux États-Unis est de 74,9%, encore bien en dessous du niveau de 76,9% avant le COVID. “

Eric Leve a déclaré à Insider qu’il pensait que l’inflation serait de courte durée. Leve a souligné que le rapport de l’IPC, publié le 12 mai, a montré que “les pressions s’exerçaient sur des articles dont les prix fluctuent rapidement et non sur ceux qui ont tendance à devenir une inflation enracinée”.

Leve a déclaré que la hausse des coûts s’expliquait principalement par la réouverture rapide.

“Il est naturel que les prix des matières premières augmentent, voire grimpent brusquement, au début d’une expansion économique. C’est probablement une bonne chose: la hausse des prix des matières premières à ce stade du cycle économique est généralement le signe qu’une économie gagne du terrain et moins souvent celui que l’inflation est à l’horizon », a déclaré Leve.

Le directeur des investissements chez Bailard a noté que l’économie américaine n’a jamais connu «d’hyperinflation» et a déclaré que cela ne se produirait probablement pas pendant cette reprise. Cependant, Leve a ajouté que l’hyperinflation pourrait être observée dans les pays des marchés émergents comme la Turquie ou l’Argentine en raison de l’assouplissement monétaire des autorités américaines.

Leve a souligné que les dernières périodes d’inflation significative aux États-Unis (1973, 1979) n’étaient pas causées par la politique monétaire ou une croissance économique supérieure à la moyenne, mais plutôt par des chocs d’offre, principalement pétroliers.

Leve a déclaré que «sa plus grande préoccupation est que la croissance économique réelle la plus rapide en trente ans s’accompagne d’énormes mesures de relance budgétaire de la part du gouvernement fédéral et d’une« épargne excédentaire »record que les consommateurs ont accumulée en un an de mise à l’abri. la demande pourrait mettre à rude épreuve la capacité de notre économie à produire des biens, entraînant une inflation. “

“La nature la plus probable de cette inflation est cependant transitoire: une fois que les usines et les travailleurs fournissent à nouveau ce que les consommateurs affamés recherchent, l’inflation globale que nous constatons actuellement devrait s’atténuer”, a conclu Leve.



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