23 mars 2021

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Par admin2020

Bloomberg

La mort d’un marché haussier du Trésor bouscule la confiance dans les gagnants du marché

(Bloomberg) – Les actions peuvent reprendre leur souffle dans les échanges de lundi, mais les répliques de la vente obligataire la plus forte depuis près de cinq décennies devraient se répercuter sur les stratégies d’investissement liées à l’ère de l’argent bon marché. là. Les valeurs technologiques sont devenues de plus en plus sensibles à la dette américaine, les co-mouvements devenant les plus négatifs depuis 1999, selon Bank of America Corp. Les devises volatiles du peso mexicain au dollar australien sont devenues plus vulnérables aux fluctuations du Trésor. Pendant ce temps, le lien à court terme entre les obligations et le S&P 500 est devenu le plus positif depuis 2016 – signalant la menace croissante de baisses simultanées sur les deux actifs. marché haussier du Trésor à long terme, les stratégies liées à l’ère des taux bas semblent dangereuses. Et cela soulève la perspective de nouvelles ventes à venir. “L’heuristique de la durée est la force la plus puissante du marché à l’heure actuelle”, a écrit Warren Pies, fondateur de 3Fourteen Research, dans une note. «La pandémie – et notre réponse collective à celle-ci – a créé cette situation.» Alors que la déroute du Trésor a eu lieu pour de bonnes raisons économiques – des métiers de jus qui chevauchent le cycle économique – certains des plus grands gagnants du marché de la l’année dernière semble toujours vulnérable. Prenez Big Tech. Bien qu’ils n’aient pas toujours montré de lien positif avec les obligations, Facebook Inc. et Netflix Inc. sont par nature des transactions de longue durée. Lorsque la croissance économique a plongé dans la pandémie, les investisseurs ont acheté ces actions pour leur promesse de bénéfices à long terme actualisés à des taux historiquement bas. Le secteur est devenu moins attractif – alors que les cycliques comme l’énergie et les financières ont regagné la faveur.En fait, les valeurs technologiques américaines sont encore plus vulnérables à des taux plus élevés maintenant que pendant le Taper Tantrum de 2013, lorsque la Réserve fédérale a signalé une réduction de ses achats d’actifs, Les stratèges de BofA dirigés par Andy Pham ont écrit dans une note: Le Nasdaq 100 a augmenté de près de 2% lundi alors que les rendements des bons du Trésor ont chuté, soulignant les liens étroits entre les deux. facilement le secteur le plus volumineux. C’est aussi un problème pour un portefeuille 60/40 classique: une façon de déterminer le risque de duration des actions consiste à inverser les rendements des dividendes, une indication du temps qu’il faudrait à un investisseur pour récupérer son investissement initial, toutes choses étant égales par ailleurs. Selon Jeroen Blokland, un portefeuille avec 60% dans le S&P 500 et 40% dans les bons du Trésor aurait la durée la plus élevée depuis une vingtaine d’années, selon Jeroen Blokland. les actions à haute durée, ont atteint des sommets historiques », a écrit le gestionnaire de portefeuille Robeco sur le site Web du gestionnaire d’actifs. «En conséquence, la durée du portefeuille a également augmenté, car la durée des obligations et la durée des actions ont grimpé en flèche.» Les secteurs boursiers ont fluctué au cours du dernier mois de plus que ce qu’implique leur relation historique avec les taux, ce qui suggère que le marché évalue Un autre gain de 15 à 25 points de base sur les rendements à 10 ans, ont écrit les stratèges d’UBS Group AG dirigés par Keith Parker dans une note la semaine dernière, ce qui cause des maux de tête pour certains des produits les plus en vogue de Wall Street. l’un des fonds les plus performants aux États-Unis en 2020. Mais l’ETF ARK Innovation, symbole ARKK, est en baisse de 20% par rapport à un sommet de février après avoir été pris dans les retombées de la flambée des taux. trop. La duration de l’ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond de 43,5 milliards de dollars (symbole LQD) a atteint un record 10,3 ans plus tard l’année dernière, selon les données compilées par Bloomberg. Il est tombé à 9,7 ans maintenant, le fonds chutant d’environ 6,5% cette année au milieu de la flambée des rendements du Trésor.Pendant ce temps, sur les marchés des devises, les pays exposés aux matières premières comme le Mexique, l’Australie et le Canada ont été dans la ligne de mire grâce aux obligations, selon BofA. «La hausse des taux a contribué de manière significative à un environnement synchronisé et sans risque pour les taux, les actions et les devises», ont écrit les stratèges dans une note de jeudi. Morgan Stanley, pour sa part, est baissier sur les devises des marchés émergents sur les attentes que peu de banques centrales augmenteront les taux assez rapidement pour contrecarrer les effets de la hausse des rendements américains, ont écrit des stratèges dirigés par James Lord. une rupture par rapport à l’année dernière, lorsque ces taux de change ont pris une pause après la dépréciation du dollar alors que l’appétit pour le risque se rétablissait. Les stratégies d’investissement qui suivent le cycle économique prennent le relais. Une stratégie de valeur long-short, par exemple, est définie pour son meilleur trimestre depuis 2001, selon un indice Bloomberg. «Tant que les rendements obligataires augmentent, la valeur a une chance de performer», ont écrit les stratèges de JPMorgan dirigés par Mislav Matejka dans Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualités commerciales la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP



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