24 mai 2021

MayStreet étend sa couverture Asie-Pacifique avec l’ajout de 19 nouveaux marchés

Par admin2020

Bloomberg

Secretive Hedge Fund met fin à un long silence pour affronter l’icône du Japon

(Bloomberg) – C’était la plus rare des apparitions publiques. Lors de l’assemblée générale extraordinaire de Toshiba Corp. en mars, un avocat, qui n’a pas donné son nom, a expliqué pendant quatre minutes pourquoi les droits des actionnaires ne devraient jamais être violés. hedge fund qui avait échappé aux projecteurs pendant près de 15 ans. La victoire d’Effissimo sur la direction de Toshiba lors de ce vote des actionnaires du 18 mars a été un moment décisif – à la fois pour Japan Inc . et le hedge fund dont les actions prudentes ont longtemps fait l’objet d’intrigues: il a précédé la démission du PDG de Toshiba, a fait du constructeur emblématique une cible de rachat et a provoqué une augmentation de la valeur de la participation de 1,9 milliard de dollars d’Effissimo. Cela pourrait également annoncer une nouvelle ère de responsabilité des entreprises au Japon, une ère que les investisseurs internationaux jugent nécessaire pour libérer le potentiel de la troisième économie mondiale et de son marché boursier de plus de 6 billions de dollars. l’investisseur derrière cela », a déclaré Emi Onozuka, chef de l’exploitation de Japan Catalyst Inc., une unité de la maison de courtage Monex Inc. qui conseille un fonds activiste. Mais il a gagné «la reconnaissance de la position et de la légitimité d’Effissimo». Le hedge fund a parcouru un long chemin depuis sa naissance au milieu d’un scandale en 2006. À l’époque, ses fondateurs Takashi Kousaka et Yoichiro Imai étaient de jeunes gestionnaires de fonds dans la vingtaine travaillant pour Yoshiaki. Murakami, le père controversé d’un activiste investissant au Japon.Imai, le fils d’un haut fonctionnaire du puissant ministère japonais du Commerce, a rejoint l’entreprise de Murakami après avoir travaillé pour la maison d’investissement japonaise Nikko Asset Management Co. à travers plusieurs startups technologiques et un fonds d’investissement américain.Murakami, lui-même ancien bureaucrate d’élite du ministère du Commerce, a vigoureusement poussé le changement dans les entreprises japonaises avant qu’elles ne soient prêtes à écouter, ébouriffant de nombreuses plumes. Mais en juin 2006, Murakami a été arrêté pour délit d’initié, une évolution qui l’obligerait à fermer son fonds de plusieurs milliards de dollars. Le même mois, Kousaka et Imai ont créé Effissimo à Singapour à faible taux d’imposition. La société a été lancée par une université américaine qui est restée l’un de ses cinq principaux investisseurs en 2018, selon une note de service publiée cette année-là par Aksia, une société de conseil qui a fourni des observations sur le fonds spéculatif au système de retraite des employés des écoles publiques de Pennsylvanie. En février 2007, Kousaka et Imai avaient recruté Hisaaki Sato, ancien directeur financier de la société de Murakami, Mac Asset Management. Le nouveau fonds était secret dès le départ, s’abstenant de donner des interviews. Dans ce vide, les reportages des médias au fil des ans ont presque toujours mis en évidence les liens d’Effissimo avec Murakami, mais malgré la récente dispute avec Toshiba, l’approche d’investissement d’Effissimo n’a jamais été aussi conflictuelle que celle de Murakami. Pour l’essentiel, le fonds a pris des positions importantes dans un petit nombre d’entreprises japonaises qu’il considérait comme sous-évaluées et les a détenues sur le long terme, faisant parfois des suggestions aux dirigeants sur la façon de mieux faire les choses. , de la valeur », a déclaré un rapport de 2018 sur le site Web du ministère japonais du Commerce. Le fonds spéculatif a un horizon d’investissement de cinq à dix ans, selon le rapport. «Lorsque cela ne fonctionne pas, ils optent pour les propositions d’actionnaires ou les poursuites en dernier recours.» Les dirigeants d’Effissimo font des suggestions raisonnables aux entreprises qui ne prennent pas de mesures évidentes pour s’améliorer, selon un dirigeant qui a traité avec le fonds et a demandé à «L’image d’un activiste typique serait de faire un investissement rapide, de soulever un problème et de sortir rapidement lorsque le cours de l’action augmente», a déclaré Masakazu Hosomizu, associé et gestionnaire de portefeuille chez RMB Capital Management, qui dirige l’activiste campagnes dans les entreprises japonaises. «Effissimo est loin d’être ce genre d’activiste.» Le fonds a été un gestionnaire d’investissement pour un large éventail d’institutions, y compris des fonds de retraite au Michigan, au Vermont et en Caroline du Nord, selon les documents publics. Il a également été directeur de l’Office d’investissement du régime de pensions du Canada ainsi que du CERN, l’organisme scientifique européen qui gère le grand collisionneur de hadrons. Il a également reçu un investissement de la dotation de l’Université de Harvard, a rapporté Reuters. Harvard a déclaré à Bloomberg qu’il ne commentait pas les investissements individuels.Effissimo détenait plus de 10 milliards de dollars d’actifs bruts, dont la quasi-totalité était dans le fonds maître de la société, selon un dossier réglementaire déposé en mars auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Les actifs bruts comprennent, entre autres, l’endettement et les engagements en capital. Au sommet du fonds Murakami en mars 2006, il gérait 3,8 milliards de dollars, selon Aksia. Les représentants d’Effissimo et Murakami, dont la peine de prison a été suspendue en appel, n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.Les deux plus gros investissements d’Effissimo sont Dai-ichi Life Holdings Inc., l’un des plus grands assureurs japonais, et Toshiba, selon les données compilées par Bloomberg. Le fonds spéculatif est le premier actionnaire des deux sociétés, chaque participation valant au moins 1,9 milliard de dollars. Selon la note d’investissement de mai 2018 publiée par la caisse de retraite de Pennsylvanie pour les enseignants et les autres membres du personnel de l’école, de 2006 à 2018, Effissimo a généré des rendements annualisés nets de 12,9%, selon la note d’investissement de mai 2018 publiée par le fonds de retraite de Pennsylvanie pour les enseignants et les autres personnels de l’école. 2% de l’indice MSCI Japan. Selon Justin Tang, responsable de la recherche asiatique chez United First Partners à Singapour, les gros investissements du fonds correspondent à sa stratégie de recherche d’améliorations dans les entreprises. Quiconque détient un petit pieu «peut écrire des lettres de Mickey Mouse au conseil pour demander du changement», a-t-il déclaré. «Mais quand un gars qui détient 10% parle, tout le monde écoute.» Pourtant, posséder des participations aussi importantes peut avoir ses propres problèmes. Des questions subsistent quant à la manière dont Effissimo pourra sortir de sa position de géant dans la ligne maritime Kawasaki Kisen Kaisha Ltd. Le fonds détient 39% de la société et a mis un dirigeant d’Effissimo, Ryuhei Uchida, au conseil d’administration en 2019. L’action est en hausse de 14% depuis qu’Effissimo a divulgué une participation pour la première fois en septembre 2015, selon les données compilées par Bloomberg. être un problème », a déclaré Nga Pham, chercheur au Monash Center for Financial Studies qui a écrit sur l’activisme des actionnaires au Japon. pourrait éviter la radiation. La société avait surestimé ses bénéfices et a révélé des pertes de plusieurs milliards de dollars sur son unité nucléaire américaine de Westinghouse, ce qui l’a poussée près de l’insolvabilité. Toshiba a échappé à ce sort et son stock a plus que doublé. Il a augmenté de 59% cette année seulement, car de nombreux investisseurs s’attendaient à ce qu’une guerre d’enchères éclate pour l’entreprise. Son unité, Kioxia Holdings Corp., réfléchit également à l’une des plus grandes listes jamais réalisées au Japon, mais Toshiba pourrait avoir une importance encore plus grande pour Effissimo. Le hedge fund a surpris de nombreux observateurs lorsqu’il s’est présenté sous les projecteurs pour soumettre une proposition d’actionnaire à la société. Il a appelé à la nomination de trois personnes pour enquêter sur la tabulation des votes et la pression présumée sur les actionnaires dans le cadre de l’assemblée générale annuelle 2020 de Toshiba.Même si le conseil d’administration de Toshiba s’est opposé à la motion, une majorité d’actionnaires a voté pour la proposition d’Effissimo. Pendant des décennies, les actionnaires japonais s’étaient presque toujours rangés du côté de la direction. C’était une proposition «éminemment raisonnable», a déclaré Nicholas Benes, un expert de la gouvernance d’entreprise japonaise. «Tout ce que Toshiba avait à faire était d’accepter une enquête indépendante», a-t-il déclaré. «Mais pour une raison quelconque, ils ont refusé.» L’action peut en venir à définir Effissimo. Avec l’affaire Toshiba, le hedge fund se trouve du bon côté d’un problème majeur, du moins à en juger par le soutien des investisseurs. En sortant de l’ombre après presque 15 ans, Kousaka et Imai ont peut-être enfin développé leur propre identité. Effissimo et Murakami «ont la même racine», a déclaré Tang. Mais «les similitudes s’arrêtent là.» (Met à jour les chiffres tout au long) D’autres articles comme celui-ci sont disponibles sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’information commerciale la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP



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