21 mai 2021

Même si le marché boursier s’effondre, je ne vends pas MarketAxess Holdings

Par admin2020

Au cours des deux dernières décennies, Internet a transformé presque tous les aspects des affaires. Si seulement il y avait un moyen de remonter le temps et d’acheter des actions d’une entreprise menant cette transformation. À certains égards, MarketAxess est en fait cette machine à remonter le temps.

Les titres à revenu fixe, également connus sous le nom d’obligations, ont toujours été un processus manuel inefficace, les traders fixant un prix par téléphone. C’est un marché énorme, et MarketAxess l’amène dans le 21e siècle avec sa plate-forme de négociation d’obligations électroniques. Cette tendance, ainsi que les finances immaculées et l’approche de la direction en matière d’allocation du capital, expliquent pourquoi je ne vendrai pas ma position, quelle que soit la baisse du marché.

Une petite scie sur une table avec des sacs d'argent d'un côté et un sablier de l'autre.

Source de l’image: Getty Images.

Un palmarès incroyable

Le fondateur et PDG Rick McVey a généré les types de rendements dont rêvent les investisseurs. Depuis 2010, le titre est en hausse de 3 410%. Cela en a fait l’un des meilleurs interprètes de la décennie. À l’instar de nombreux secteurs, le marché obligataire a connu de nombreux changements d’activité en ligne pendant la pandémie, et le volume supplémentaire a mis en évidence la capacité de l’entreprise à évoluer. Chaque dollar de revenus supplémentaires produisait de plus en plus de bénéfices.

Métrique 2015 à 2019 2020
Hausse des revenus 14% 35%
Croissance du résultat opérationnel 16% 49%

Source des données: Morningstar.

La société n’a aucune dette et est aussi rentable que certaines des marques les plus connues pour connecter acheteurs et vendeurs via une plate-forme technologique. En termes simples, c’est une entreprise exceptionnelle.

Compagnie Marge opérationnelle 2020 Rendement du capital investi en 2020 Rendement des actifs 2020
MarketAxess (NASDAQ: MKTX) 54% 31% 26%
Facebook (NASDAQ: FB) 38% 23% 20%
Visa (NYSE: V) 65% 22% 14%
eBay (NASDAQ: EBAY) 27% 51% 30%

Source des données: Morningstar.

McVey a également un excellent dossier d’allocation de capital. MarketAxess verse un dividende de 0,66 $ par trimestre. Le rendement de 0,6% peut ne pas exciter les investisseurs à revenu, mais le paiement a augmenté de 25% par an depuis son introduction à la fin de 2009. La société a également réalisé des acquisitions stratégiques de haute qualité. En 2019, il a acheté LiquidityEdge pour entrer sur le marché des bons du Trésor américain. Le mouvement a ouvert près de 600 milliards de dollars en volume de négociation quotidien. L’année dernière, la direction a ajouté Regulatory Reporting Hub pour son infrastructure en Europe. Cette décision poursuit la création d’une branche de services et contribue à ajouter de la valeur tout au long du cycle de vie des transactions pour les clients.

Une opportunité étonnamment grande demeure

La valeur de la dette actuelle du gouvernement et des entreprises est de plus de 100 billions de dollars. La direction estime que le marché américain à lui seul a environ 50 billions de dollars en circulation. La croissance du volume de l’entreprise au cours des cinq dernières années montre à quelle vitesse toutes les catégories de dette évoluent en ligne. En fait, MarketAxess a augmenté sa part de marché globale à chaque trimestre depuis le début de 2009. Il y a beaucoup d’incitation pour que la croissance continue. Certains revendeurs estiment que le trading électronique est de 10% à 30% moins cher que les trades vocaux traditionnels.

Type d’obligation MarketAxess Volume CAGR sur cinq ans
US de haute qualité 19%
États-Unis à haut rendement 28%
Marché émergent 31%
Les euro-obligations 32%

Source des données: MarketAxess. TCAC = taux de croissance annuel composé.

Le coût n’est pas la seule raison pour laquelle les métiers sont mis en ligne. Le grand marché des titres à revenu fixe est également alimenté par les tendances réglementaires. Après la crise financière, un certain nombre de réglementations ont été introduites pour accroître la transparence et réduire le risque systémique. La plate-forme de négociation permet la découverte des prix pour les participants et améliore considérablement la liquidité, ce qui souffre tous deux lorsque l’on s’appuie sur les relations et les appels téléphoniques pour connecter l’acheteur au vendeur. Cette réglementation a été l’un des moteurs des gains incroyables du titre au cours de la dernière décennie. Cependant, de larges segments de l’industrie opèrent toujours dans un environnement axé sur les relations.

Cela laisse beaucoup de croissance à MarketAxess. Par exemple, même si le pourcentage de titres à revenu fixe européens négociés électroniquement est passé de 38% à 45% l’année dernière, il est toujours loin derrière certains autres actifs. À titre de comparaison, 90% des échanges sur le marché des devises sont numériques.

N’interrompez pas la composition

Au cours du premier trimestre publié récemment, la société a généré un chiffre d’affaires record de 16% supérieur à celui de l’année dernière. C’est impressionnant compte tenu du premier trimestre de l’année dernière contenant plus d’un mois d’activité extrêmement élevée sur le marché du crédit alors que la pandémie s’installe.

De nombreuses analyses ont montré que les meilleurs investissements sont ceux qui se cumulent depuis des décennies. Pourtant, l’une des choses les plus difficiles à faire en matière d’investissement n’est rien. C’est précisément ce qu’il faut pour que cette composition fonctionne. C’est pourquoi j’ai acheté l’une des meilleures entreprises du marché et je prévois de la conserver aussi longtemps que possible.

Cet article représente l’opinion de l’écrivain, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation «officielle» d’un service de conseil haut de gamme Motley Fool. Nous sommes hétéroclites! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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