13 octobre 2021

Non, la volatilité n’est pas une classe d’actifs pour les investisseurs individuels

Par admin2020

Ou cours des dernières années, on a beaucoup parlé de démocratisation de l’investissement. Les échanges sans commission et l’accès en ligne ont été les principaux moteurs de la réduction de l’écart entre les commerçants de Wall Street et de Main Street, mais il y a une autre façon dont les individus ont rattrapé les institutions : les investisseurs de détail utilisent maintenant fréquemment des stratégies et des techniques qui étaient, jusqu’à relativement récemment, exclusivement utilisés par les desk traders dans les salles des marchés. L’une d’entre elles consiste à traiter la volatilité comme une classe d’actifs, ce qui est devenu un slogan parmi certains conseillers financiers ces derniers temps. Cela semble bien, mais est-ce vraiment une bonne idée pour les investisseurs individuels ?

Avant d’aller plus loin, je devrais probablement clarifier ce que j’entends par “volatilité”.

La volatilité, c’est quand un marché vole, avec de grandes fluctuations chaque jour et sur des périodes de temps. De nos jours, cependant, il existe des instruments disponibles dont le prix est basé principalement sur le niveau de volatilité. Ils montent lorsque le marché commence à bondir avec des baisses importantes et des fluctuations importantes, de sorte que leurs détenteurs gagnent de l’argent lorsque la volatilité est élevée et perdent lorsqu’elle est faible. Cela en fait des instruments négociables, comme les actions, les obligations, les matières premières et d’autres classes d’actifs, donc, en théorie, la volatilité elle-même peut désormais être considérée comme une classe d’actifs.

Je devrais également noter rapidement la différence entre les investisseurs et les commerçants – la définition simpliste ici est que les investisseurs sont là pour le long terme, tandis que les commerçants profitent des mouvements à court terme.

Pourquoi la volatilité est-elle importante, alors ? Pour les investisseurs, la volatilité est généralement une mauvaise chose. Cela signifie que les valeurs du portefeuille évoluent rapidement, une situation beaucoup plus difficile à gérer qu’une pente ascendante progressive de la valeur ou une baisse lente et régulière. Pour les traders, cependant, la volatilité est une opportunité. Lorsque les prix évoluent rapidement, le risque est plus grand, mais aussi une plus grande récompense sur les transactions que vous obtenez correctement. Les traders ont longtemps traité la volatilité comme une sorte de classe d’actifs, utilisant des options, des contrats à terme et d’autres instruments pour couvrir des positions importantes. Maintenant qu’il existe des ETF facilement négociables qui mettent ces éléments à la disposition des particuliers, il semble logique qu’ils les utilisent également.

Le problème est que les instruments de volatilité ont été conçus pour les traders et sont configurés pour résoudre un problème de trading, pas un problème d’investissement. Ils offrent un rendement décent dans des circonstances extrêmes et n’offrent aucun avantage aux détenteurs à long terme. En effet, parce que les fonds qui y donnent accès aux investisseurs particuliers sont tous des produits gérés avec des frais associés, ils sont préprogrammés pour perdre de l’argent plutôt que d’offrir un rendement sur de longues périodes.

Les classes d’actifs traditionnelles sont à l’opposé de cela. Ils offrent un retour dans le temps d’une manière ou d’une autre. Les obligations et autres produits à revenu fixe rapportent des intérêts, tandis que les actions et les matières premières gagnent, au moins en valeur nominale, dans un système où l’économie croît avec l’innovation et les gains de productivité, et où l’inflation augmente progressivement les prix des matières premières.

Cela ne veut pas dire que les produits de volatilité n’ont pas leur place. Je les ai recommandés plusieurs fois au fil des ans, mais ils ont une utilité très spécifique à court terme. À mon avis, leur utilisation principale pour les investisseurs individuels est psychologique.

La pire chose que vous puissiez faire en tant qu’investisseur à long terme est de céder à la pression exercée par la volatilité à court terme et de sortir des positions à long terme. Les actions d’une entreprise solide avec de bonnes perspectives baisseront lorsque le marché chutera de façon spectaculaire, mais le mouvement des prix ne change pas le fait qu’il s’agit d’une entreprise solide avec de bonnes perspectives. Les indices peuvent parfois voler, avec de grosses baisses quotidiennes bien médiatisées, mais, sur de longues périodes, ils augmentent inexorablement.

Ainsi, vendre sur la volatilité à court terme, puis faire face au problème du moment de racheter, n’a aucun sens, quelle que soit la structure de votre portefeuille d’actions.

Pourtant, la pression pour le faire est énorme lorsque la volatilité est endémique, et le moyen le plus efficace de gérer cette pression est simplement de faire quelque chose. Dans cette situation, acheter un instrument de volatilité tel qu’un ETF de suivi VIX comme VXX ou un ETF indiciel inversé à effet de levier tel que SPXS vous permet de vous dire que vous avez vu la baisse arriver et que vous avez fait quelque chose. La valeur de votre portefeuille est peut-être en baisse, mais vous avez quelque chose qui rapporte de l’argent et vous faites mieux que l’indice, il est donc plus facile d’attendre ce qui s’est toujours avéré être une chose temporaire. Dans ce cas, se tromper est une bonne chose.

Le fait est qu’il s’agit d’une opération à court terme que les investisseurs peuvent effectuer, dans un but précis et limité. Il est acceptable d’emprunter les stratégies de trading et les techniques de couverture des traders et des hedge funds. Nous le faisons tous tout le temps, lorsque nous analysons des graphiques et définissons des niveaux de stop loss, par exemple. Cependant, appeler ces instruments à court terme une classe d’actifs implique qu’ils doivent faire partie intégrante de votre portefeuille, et cela ne profite pas d’eux de la manière dont ils sont conçus pour être utilisés.

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Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.



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