21 septembre 2021

Opinion : « Achetez la baisse » est une stratégie boursière horrible – et ces graphiques le prouvent

Par admin2020

J’ai déjà expliqué pourquoi l’achat de la baisse ne peut pas battre la moyenne des coûts en dollars, même si tu étais Dieu. Cependant, j’ai l’impression que cet article était un peu trop extrême. Buy the Dip a été vaincu d’un seul coup. Il n’a jamais eu de chance de se battre. Il n’y a pas eu de dernier repas, pas de mots de départ et pas de cortège funèbre qui a suivi.

Mais aujourd’hui, je vais changer tout ça. Parce qu’aujourd’hui, je vais donner à Buy the Dip l’enterrement qu’il mérite et démontrer sans aucun doute raisonnable pourquoi il s’agit d’une stratégie d’investissement terrible.

Pour commencer, imaginons que vous soyez tombé quelque part dans l’histoire entre 1920 et 2000 et que vous deviez investir dans la bourse US SPX,
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pour les 20 prochaines années. Vous avez le choix entre deux stratégies de placement :

  1. Moyenne du coût en dollars (ACD): Vous investissez 100 $ par mois pendant 20 ans.

  2. Achetez la trempette: Vous économisez 100 $ chaque mois en espèces jusqu’à ce que le marché descende en dessous d’un certain montant par rapport à son sommet historique (c.-à-d. 10 %, 20 %, etc.) investir 100 $ chaque mois jusqu’à ce que le marché atteigne un nouveau sommet historique. À ce stade, vous recommencez à stocker de l’argent jusqu’à ce que la prochaine baisse de la même taille se produise. Rincer et répéter pendant toute la période de 20 ans.

La seule autre règle de ce jeu est que vous ne pouvez pas entrer et sortir des stocks. Une fois que vous effectuez un achat, vous conservez ces stocks jusqu’à la fin de la période. Alors que choisiriez-vous ? DCA ou acheter la trempette?

Avant de répondre à cette question, examinons le fonctionnement de Buy the Dip afin que vous puissiez le voir en action.

Comment fonctionne Acheter la trempette

Pour visualiser le fonctionnement de la stratégie Buy the Dip, envisagez de la suivre de 1970 à 1990 avec un seuil de tirage de 40 %. Cela signifie que vous économiserez de l’argent et n’achèterez que lorsque le marché sera à 40 % en dessous d’un sommet historique. Après cette baisse de 40%, vous continuez à acheter chaque mois jusqu’à ce qu’un nouveau sommet historique soit atteint. Au nouveau record historique, vous répétez le processus et recommencez à économiser de l’argent, en attendant que la prochaine baisse de 40 % se produise.

Vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous qui montre le solde de trésorerie Buy the Dip au fil du temps (ligne verte) et quand il effectue des achats (points rouges):

Ce que cela montre, c’est que de 1970 à 1974, vous économisez de l’argent jusqu’à ce que le marché soit 40 % en dessous de ses sommets historiques. C’est à ce stade que vous investissez enfin cet argent après le krach de 1974. Vous continuez ensuite à investir 100 $ chaque mois (tout comme DCA) jusqu’en 1984. C’est à ce moment-là que le marché éclipse son sommet historique de décembre 1972 et que vous recommencez à économiser de l’argent.

Si nous devions visualiser comment Buy the Dip se compare à DCA (c’est-à-dire acheter tous les mois) au cours de cette période, nous verrions que le portefeuille Buy the Dip gagnerait au fil du temps :

Comme vous pouvez le voir, Buy the Dip commence à surperformer le DCA alors que le marché commence à décliner au début des années 1970. Buy the Dip est ensuite investi après le krach de 1974 et conserve cette avance pour le reste de la période.

Pourquoi Buy the Dip gagne peu et perd beaucoup

Aussi bonne que soit la période 1970-1990 pour Buy the Dip, sa meilleure performance par rapport à DCA s’est produite de 1963 à 1983. C’est au cours de cette période que Buy the Dip a surperformé DCA de 29% au total, comme le montre le graphique ci-dessous :

Semblable à notre graphique précédent, Buy the Dip commence à économiser de l’argent en 1963 et n’est investi sur le marché que pendant la baisse de 1974. C’est à ce moment-là que Buy the Dip prend l’avantage sur DCA qu’il n’abandonne jamais. Bien que cela puisse sembler que je plaide pour la stratégie Buy the Dip, je ne le suis pas. Il se trouve que c’est une période où cette stratégie aurait plutôt bien fonctionné.

Malheureusement, il existe de nombreuses autres périodes où Buy the Dip ne fonctionne pas aussi bien. Par exemple, si vous aviez suivi Buy the Dip de 1980 à 2000 avec un seuil de tirage de 50 %, vous auriez conservé des liquidités pendant les 20 années entières pendant que le marché s’envolait à la hausse :

Pourquoi Buy the Dip reste-t-il en espèces pendant 20 ans ? Parce qu’il n’y a pas de baisse de 50% à acheter pendant cette période. En conséquence, Buy the Dip n’est jamais investi. Et parce qu’il n’est jamais investi, DCA finit par le surpasser de 5 fois (120 000 $ contre 24 000 $) sur 20 ans. C’est une quantité énorme de sous-performance.

Bien qu’il s’agisse d’un exemple extrême, il met en évidence le principal problème avec Buy the Dip : il reste en espèces pendant beaucoup trop longtemps.

Et tandis qu’il se trouve en espèces, le marché a tendance à monter. En conséquence, vous finissez par acheter à des prix beaucoup plus élevés que si vous veniez d’acheter dès le départ.

Par exemple, imaginez décider de ne pas acheter jusqu’à ce qu’il y ait une baisse de 20 % du marché. Imaginez maintenant que le marché double sans une telle baisse. Même si le marché plongeait immédiatement de 20 %, les prix seraient toujours 60 % supérieurs à ce qu’ils étaient lorsque vous avez commencé à investir. Par conséquent, lorsque vous achetez le dip, vous finissez par acheter non pas avec une remise de 20 %, mais avec une prime de 60 %.

C’est pourquoi Buy the Dip est une stratégie d’investissement si terrible. Quand il gagne, il a tendance à gagner un peu, mais quand il perd, il peut perdre beaucoup.

Ce profil de performance asymétrique est ce qui en fait une stratégie d’investissement si médiocre. Et si nous examinons une variété de seuils d’achat en baisse, nous pouvons voir pourquoi.

La taille de la trempette a-t-elle une importance ?

Compte tenu de ce dont j’ai discuté jusqu’à présent, vous vous demandez peut-être si l’ampleur de la baisse que vous attendez compte pour cette stratégie. Par exemple, attendre une baisse de 50 % est-il meilleur ou pire qu’attendre une baisse de 10 % ? Eh bien, cela dépend de ce que vous entendez par mieux.

Techniquement, vous êtes moins susceptible de surpasser le DCA à long terme en attendant des baisses plus petites qu’en attendant des baisses plus importantes. Comme le montre le tableau ci-dessous, plus votre seuil de baisse est élevé, plus vous avez de chances de surpasser le DCA sur une période aléatoire de 20 ans entre 1920 et 2020 :

Nick Maggiulli

Ce graphique montre qu’il y a environ une chance sur quatre de battre DCA lors de l’utilisation d’une stratégie Buy the Dip avec un seuil de baisse de 10 à 20 %. Si vous deviez utiliser un seuil de baisse de 50 %, les chances de surpasser le DCA augmentent à près de 40 %. Mais cela n’est pas gratuit. Parce que même si vous êtes plus susceptible de surpasser le DCA lorsque vous utilisez un seuil de baisse plus élevé, vous sous-performez également de plus (en moyenne) également.

Comme l’illustre le tableau ci-dessous, le montant médian de surperformance lors de l’utilisation de Buy the Dip pendant 20 ans varie de -5% à -13% selon le seuil de baisse que vous utilisez (Remarque : une surperformance négative est identique à une sous-performance) :

Nick Maggiulli

Cela signifie que si vous examiniez toutes les périodes de 20 ans de 1920 à 2020 et que vous suiviez Buy the Dip avec un seuil de baisse de 10 %, vous auriez probablement sous-performé le DCA d’environ 5 % au total (c’est-à-dire le résultat médian). Si vous utilisiez un seuil de baisse de 50 %, vous auriez probablement sous-performé le DCA d’environ 13 % au total.

Si vous regardez la distribution des performances relatives par seuil de baisse, nous pouvons avoir une meilleure vue de ce qui se passe. Le graphique ci-dessous montre dans quelle mesure Buy the Dip surpasse le DCA (au total) pour chaque seuil de baisse spécifié sur toutes les périodes de 20 ans dans les données.

Imaginez donc que nous comparions Buy the Dip à DCA de 1920 à 1940 en utilisant un seuil de baisse de 10 %. Ensuite, nous faisons cela pour 1921 à 1941, 1922 à 1942, et ainsi de suite jusqu’à 2000 à 2020. Après cela, nous faisons à nouveau toutes ces simulations pour un seuil de baisse de 20 %, un seuil de baisse de 30 %, et ainsi de suite jusqu’à 50 % seuil de baisse.

Enfin, nous traçons la distribution de la performance de Buy the Dip par rapport à DCA sur toutes ces simulations :

Comme vous le verrez, alors qu’un seuil de baisse plus petit est moins susceptible de surperformer par rapport à un seuil de baisse plus grand, la taille de sa sous-performance sera également généralement plus petite.

Ce que ce graphique illustre, c’est que le seuil de baisse que vous utilisez détermine la probabilité et l’ampleur de votre surperformance (ou sous-performance) par rapport à DCA. Au fur et à mesure que le seuil de baisse augmente, la courbe de surperformance s’aplatit avec le milieu de la distribution se déplaçant vers la gauche (c’est-à-dire plus négative en moyenne). Cela signifie que, lorsque votre seuil de baisse augmente, la surperformance est plus extrême, mais la sous-performance est également plus extrême.

À partir de ce graphique, vous pouvez voir pourquoi cela peut valoir la peine d’attendre des creux plus importants, mais seulement si vous avez de la chance. Parce que si vous n’avez pas de chance, préparez-vous à perdre beaucoup par rapport au DCA.

La ligne de fond

Bien qu’il puisse être intrigant de stocker de l’argent pour acheter la baisse, les données ci-dessus suggèrent qu’il est peu probable que cette stratégie l’emporte à long terme. Si vous avez réussi à acheter le plongeon une fois, faites votre tour de victoire puis revenez à investir dès que vous le pouvez. Bien que vous puissiez penser que vous avez la capacité de vendre du temps, je suggère d’attribuer votre transaction à la bonne chance, puis de passer à autre chose.

La raison pour laquelle Buy the Dip échoue généralement est simplement parce que les creux du marché, en particulier les creux plus importants, sont rares. Sans dips pour acheter, Buy the Dip n’est qu’une stratégie 100% cash, ce qui est un moyen terrible d’investir à long terme. Plus important encore, alors que les baisses importantes peuvent générer des rendements plus importants, les prédire à l’avance est presque impossible. Soyez donc prudent avant d’en attendre un car votre portefeuille risque d’en manquer.

Enfin, bien que l’analyse présentée ici ait été effectuée sur les actions américaines, vous pouvez la généraliser à toute classe d’actifs qui devrait avoir un rendement positif à long terme.

Si vous voulez faire valoir que Buy the Dip bat le DCA pour une classe d’actifs qui plonge beaucoup plus que les actions américaines, alors allez-y. Parce que je ne sais pas pour vous, mais j’aime acheter des actifs qui ont tendance à monter.

Nick Maggiulli est l’auteur du blog “Des dollars et des données”, où cela a été publié pour la première fois sous le nom de “Pourquoi acheter la baisse est une stratégie d’investissement terrible. ” Suivez-le sur Twitter @DollarsAndData.




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