14 septembre 2021

Opinion: les investisseurs sont encore trop optimistes pour que le marché boursier se redresse à partir d’ici

Par admin2020

Ne vous attendez pas à ce que les actions américaines montent autre chose qu’un rallye anémique dans les semaines à venir. C’est parce qu’il y a encore trop de sentiment haussier. Selon une analyse à contre-courant, les rallyes les plus impressionnants commencent lorsqu’il y a un pessimisme généralisé, tout comme le risque de marché est plus élevé lorsqu’il y a un optimisme généralisé.

Le tableau ci-dessous brosse le tableau. Il trace le niveau moyen d’exposition aux actions recommandé parmi un sous-ensemble de minuteurs boursiers axés sur le Nasdaq que je surveille (tels que mesurés par l’indice Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index, ou HNNSI). Le HNNSI est mon baromètre le plus sensible du sentiment boursier.

Notez que mars 2020 était la dernière fois qu’il y avait un pessimisme généralisé, tel que défini par le HNNSI étant dans les 10 % les plus bas de la distribution historique (la case ombrée inférieure du graphique). Au cours des 18 mois qui ont suivi, en revanche, il y a eu de nombreuses occasions où les timers du marché étaient excessivement haussiers – tel que défini par le HNNSI étant dans les 10 % les plus élevés de la distribution historique (la case ombrée la plus haute).

Plus tôt ce mois-ci était la plus récente de ces occasions. Depuis lors, le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0,53%
et l’indice composé NASDAQ COMP,
+0.21%
ont tous deux baissé de 2%.

Cette baisse a fourni une bonne occasion d’évaluer la force de la tendance haussière des market timers. Cela aurait été un bon signe, d’un point de vue à contre-courant, si ces minuteurs avaient réagi à la faiblesse de la semaine dernière en courant vers les sorties. Cela aurait suggéré que leur optimisme d’antan était timidement tenu; c’est très différent de l’entêtement têtu qui est particulièrement toxique. Mais cela ne s’est pas produit, comme vous pouvez le voir sur le graphique.

En fait, le HNNSI a tracé un modèle de plus bas plus élevés au cours des derniers mois. Cela signifie que le timer moyen du marché du Nasdaq est devenu de plus en plus confiant que toute baisse n’est pas à craindre et devrait plutôt être traitée comme une opportunité d’achat. En conséquence, le fondement du sentiment sous le marché haussier devient de plus en plus faible.

Regardez ce qu’ils font

Vous vous demandez peut-être comment concilier cette conclusion avec celle d’un récent sondage de la Deutsche Bank, qui a révélé un « mur d’inquiétude » croissant parmi 550 professionnels du marché mondial. Concrètement, une majorité d’entre eux déclarent désormais s’attendre à un recul du marché de 5 à 10 % d’ici la fin de l’année.

Mon explication : le HNNSI reflète ce que font les market timers, par opposition à ce qu’ils disent. C’est une chose pour un conseiller de dire où il pense que le marché sera à la fin de l’année, et une autre d’augmenter ou de diminuer son niveau d’exposition aux actions. Bien que l’enquête de la Deutsche Bank ne fasse pas état du niveau moyen d’exposition aux actions parmi les 550 professionnels qui y ont participé, je suis convaincu qu’en moyenne, ils n’ont pas augmenté de manière significative leur niveau de liquidités recommandé.

Au fil des ans, nous avons constaté que les actions sont plus éloquentes que les mots. Les niveaux d’exposition moyens nous en disent plus sur le sentiment dominant du marché que sur les opinions, il incombe donc aux contradicteurs de prêter attention à ce que font les conseillers plutôt qu’à ce qu’ils disent.

Même si un nombre croissant de professionnels du marché peuvent exprimer leur inquiétude, ils ne semblent pas assez concernés pour apporter de grands changements à leurs portefeuilles. Ce n’est que lorsqu’ils sont si concernés que les contradicteurs deviendront confiants qu’un fort rallye est imminent.

Mark Hulbert contribue régulièrement à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com



Source by