19 juillet 2021

Pourquoi le Dow a-t-il dégringolé lundi ? La croissance économique est désormais plus préoccupante que l’inflation.

Par admin2020

Le marché boursier a subi lundi sa plus forte baisse sur un jour depuis octobre, les investisseurs semblant s’inspirer du marché obligataire et commençant à s’inquiéter de la croissance.

La question pour les traders est de savoir si cela est suffisamment effrayant pour déclencher ce que beaucoup considèrent comme une vente massive attendue depuis longtemps, ou offre simplement une autre opportunité d’achat pour les taureaux.

Le marché des taux a “signalé des problèmes de croissance au cours des derniers mois”, a déclaré Marvin Loh, stratège principal des marchés mondiaux chez State Street, lors d’un entretien téléphonique.

Le coupable qui a été le plus blâmé lundi était la variante delta du coronavirus qui cause le COVID-19, et qui est responsable de la croissance des infections dans le monde, y compris aux États-Unis et dans d’autres pays qui ont déployé des vaccins. Les craintes de nouvelles restrictions de voyage et la poursuite de la propagation de la variante hautement transmissible, en particulier parmi les non vaccinés, ont exercé une pression sur les actions liées aux voyages et sur d’autres industries et secteurs qui avaient auparavant bénéficié de paris sur les entreprises cycliques censées bénéficier le plus de la conjoncture économique. réouverture.

Au final, le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-2,09 %
a chuté de 725,81 points, ou 2,1%, pour clôturer à 33 962,04, sa plus forte baisse en pourcentage et en points sur une journée depuis le 28 octobre. Le S&P 500 SPX,
-1,59%
a cédé 68,67 points, soit 1,6%, pour terminer à 4 258,49, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
-1,06 %
a perdu 152,25 points, ou 1,1%, terminant à 14 274,98 – le pire jour pour les deux indices depuis le 12 mai. Pendant ce temps, l’indice Russell 2000 à petite capitalisation RUT,
-1,51%
a chuté de 1,5% à 2 130,68, évitant une clôture en territoire de correction à ou en dessous de 2 124,15, ce qui représente une baisse d’au moins 10% par rapport à un sommet récent.

Répandre le blâme

Mais la variante delta n’était pas la seule à blâmer. Loh a noté que les perspectives de relance budgétaire supplémentaire de Washington sont au point mort depuis un certain temps. Un coup de pouce antérieur à la réouverture du commerce était intervenu après le second tour des élections sénatoriales en Géorgie en janvier, qui ont conféré aux démocrates un contrôle extrêmement mince de la chambre haute et ont ouvert la voie à l’adoption de mesures fiscales agressives poussées par le président Joe Biden.

Les investisseurs citaient également les tensions entre les États-Unis et la Chine, après que l’administration Biden ait accusé Pékin d’un piratage du logiciel de serveur de messagerie Microsoft Exchange qui a compromis des dizaines de milliers d’ordinateurs dans le monde plus tôt cette année. L’Union européenne et la Grande-Bretagne ont également pointé du doigt la Chine.

Mais après une première victoire sur un plan de dépenses majeur, les efforts pour une grosse facture de dépenses d’infrastructure et les plans de mesures supplémentaires se sont enlisés, ne laissant que la politique monétaire au centre de l’attention.

Et bien que la Réserve fédérale ne se précipite pas pour réduire les achats d’obligations ou augmenter les taux d’intérêt, un recul des mesures de relance monétaire est en vue. Et d’autres grandes banques centrales, dont la Banque centrale européenne et la Banque du Canada, envisagent également de réduire les efforts de relance, a déclaré Loh.

La variante delta, quant à elle, “rend les choses beaucoup plus incertaines quant à la façon dont les choses vont régresser”, a déclaré Loh, notant que “la croissance de pointe est quelque chose dont on parle beaucoup plus”.

Pendant ce temps, les rendements des bons du Trésor américain à long terme et d’autres obligations des marchés développés ont chuté. En effet, la baisse du taux 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,193%,
qui était passé à près de 1,8 % en mars alors que les anticipations de croissance augmentaient et que les craintes inflationnistes montaient, puis se sont effondrées. Lundi, il s’échangeait en dessous de 1,20% pour la première fois depuis la mi-février. Les rendements et les prix de la dette évoluent dans des directions opposées.

Redux de la stagflation ?

Pour certains investisseurs, la baisse des rendements reflète l’atténuation des craintes inflationnistes, les investisseurs exigeant moins de prime pour protéger les futurs paiements de coupons contre l’érosion par l’inflation. Mais d’autres ont fait valoir que la baisse des rendements et la chute des marchés boursiers de lundi indiquaient des craintes croissantes de stagflation, un terme souvent associé au mélange d’inflation et de chômage des années 1970.

Voir: Pourquoi un rallye obligataire pourrait faire baisser encore le rendement du Trésor à 10 ans, alors même que les anticipations d’inflation ne sont plus ancrées

“L’économie mondiale survit à peine grâce au maintien de la vie, et une autre vague d’infections pourrait déclencher des blocages qui pourraient sonner le glas d’une reprise ténue”, a déclaré Peter Essele, responsable de la gestion des investissements pour Commonwealth Financial Network, dans des remarques envoyées par courrier électronique.

« La peur de la stagflation sera une préoccupation majeure pour les investisseurs si une résurgence des infections à COVID entraîne un ralentissement des économies tandis que les prix à la consommation poursuivent leur trajectoire à la hausse », a-t-il déclaré. “La solide performance des obligations indexées sur l’inflation ces derniers temps peut être une indication que ces craintes s’installent, le bus ayant déjà quitté la gare.”

Garder en perspective

Mais d’autres ont estimé que la vente massive de lundi était attendue depuis longtemps, étant donné que les principaux indices ont continué d’atteindre des sommets historiques pas plus tard que la semaine dernière.

En effet, le fait que les baisses de lundi aient été les plus importantes depuis des mois pourrait témoigner davantage du manque de volatilité du marché qui a accompagné la reprise boursière. Le S&P 500 n’a pas reculé d’au moins 5% par rapport à un récent sommet depuis fin octobre, selon Dow Jones Market Data.

C’est l’une des plus longues périodes sans un tel recul au cours de la dernière décennie, ont écrit les analystes de Truist Advisory Services, dans une note. “Historiquement, nous avons tendance à voir deux ou trois reculs de plus de 5 % par an, qui s’accompagnent tous de gros titres négatifs”, ont-ils noté.

En effet, une reprise de la volatilité a accompagné les inquiétudes croissantes concernant COVID et de nouvelles variantes ont déclenché une reprise de la volatilité, avec le Cboe Volatility Index VIX,
+21,95%
sautant au cours des dernières sessions pour s’échanger au-dessus de 22 lors de l’action de lundi soir, après avoir négocié près de 14 il y a environ deux semaines, en dessous de sa moyenne à long terme près de 20.

Cela a contribué à alimenter la faiblesse des actions, a déclaré Mike Lewis, responsable des opérations au comptant sur actions américaines chez Barclays, dans des commentaires envoyés par courrier électronique.

Le saut de volatilité amène les traders «systématiques», en particulier les conseillers en trading de matières premières qui suivent les tendances, à «prendre des bénéfices sur les récents gains sur actions, créant ainsi une offre importante sur un marché boursier avec de faibles volumes estivaux et un contexte de liquidité médiocre».



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