7 mai 2021

Pourquoi le Dow atteint des records malgré un rapport sur l’emploi étonnamment faible

Par admin2020

Il faudra peut-être plus qu’un rapport sur l’emploi d’avril beaucoup plus faible que prévu pour tuer le rebond du marché boursier américain, ont déclaré les analystes, bien que le commerce de reflation populaire – parie que les actions plus sensibles au cycle économique surclasseront leurs pairs – a connu un modeste revers vendredi.

“Le marché est en plein essor alors que la déception laisse la porte ouverte à la Fed pour maintenir les conditions financières faciles plus longtemps et retarde les conversations sur la réduction et la hausse des taux pour le moment”, a déclaré Cliff Hodge, directeur des investissements chez Cornerstone Wealth.

En termes simples, il s’agit d’un cas de mauvaises nouvelles sur l’économie se traduisant par de bonnes nouvelles pour les actions.

L’économie américaine n’a créé que 266 000 emplois en avril, a rapporté le ministère du Travail, bien en deçà des prévisions consensuelles d’une hausse de 1 million. Le taux de chômage est également passé à 6,1%

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«L’essentiel est qu’il s’agissait d’un rapport d’emploi décevant», a déclaré Jeff Schulze, stratège en investissement chez ClearBridge Investments, lors d’un entretien téléphonique. Mais Schulze s’attend toujours à une réouverture économique en plein essor pour favoriser les valeurs cycliques et de valeur au cours des prochains mois, la croissance de l’emploi étant toujours susceptible de s’accélérer dans les mois à venir.

Les principaux indices boursiers américains, après un début mitigé, étaient plus élevés, avec le Nasdaq Composite COMP, à forte intensité technologique,
+ 0,75%
contrant sa récente sous-performance pour bondir de plus de 1% en début d’activité. Il a encore augmenté de 0,8%. Les valeurs technologiques et de croissance sensibles aux taux d’intérêt ont été revigorées alors que les Treasurys se sont redressés, faisant baisser les rendements, avec le taux sur la note de référence à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,566%
plonger brièvement en dessous de 1,5%.

Le rendement à 10 ans est ensuite revenu en territoire positif, en hausse de 0,3 point de base à 1,567%, amortissant cette surperformance des valeurs de croissance.

Les rendements restent modérés, car les données sur l’emploi ont contribué à apaiser les craintes qu’une économie en ébullition conduirait la Réserve fédérale à commencer à réduire sa politique monétaire accommodante le plus tôt possible.

La plus grande menace pesant sur les actions faisant l’objet du rapport a peut-être été un nombre beaucoup plus élevé que prévu, ce qui aurait amplifié les inquiétudes quant à la réaction des décideurs monétaires aux signes d’une surchauffe rapide de l’économie.

«La plus grande préoccupation des investisseurs en actions est la surchauffe et la hausse du rendement des obligations. Cela étoufferait le rallye. Aujourd’hui, le marché a traité les mauvaises nouvelles économiques et c’est un point positif pour le marché haussier des actions », a déclaré David Donabedian, chef des placements à Gestion privée CIBC, dans des commentaires par courriel.

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La baisse des rendements a permis de remonter l’or GC00,
+ 0,86%,
qui est resté en hausse de 0,8% près de 1 830 $ l’once sur le Comex. Une baisse des rendements obligataires peut être positive pour l’or en abaissant le coût d’opportunité de la détention d’actifs non productifs. Un dollar plus faible est également une aubaine, ce qui rend les matières premières évaluées en dollars moins chères pour les utilisateurs d’autres devises.

Les actions cycliques et de valeur, qui avaient largement surperformé leurs pairs axés sur la croissance au cours de la semaine dernière, n’étaient pas exactement en train de se déchaîner. Pendant ce temps, le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+ 0,50%,
a rebondi après une chute précoce pour atteindre un niveau record et a progressé de près de 170 points, ou 0,5%, dans le commerce de l’après-midi, tandis que le S&P 500 SPX,
+ 0,62%
a augmenté de 0,6%, en bonne voie pour une clôture record.

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Schulze et d’autres sont restés confiants dans les possibilités de croissance rapide de l’économie et d’accélération significative de la croissance de l’emploi dans les mois à venir, soutenue par des milliards de dollars de relance budgétaire, une demande refoulée et une Fed accommodante, bien que les données d’avril aient augmenté. questions sur les chicots sur le marché du travail.

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Certains d’entre eux devraient disparaître à mesure que l’année scolaire touche à sa fin et que les allocations supplémentaires de chômage commencent à expirer, a déclaré Schulze. Dans le même temps, malgré la hausse des estimations de bénéfices pour les trimestres à venir, les analystes sous-estiment probablement toujours les perspectives de croissance des bénéfices, en particulier pour les entreprises sensibles au cycle qui sont généralement en mesure de tirer parti de la croissance économique au début d’une expansion, a-t-il déclaré. C’est un environnement qui favorise également les petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations.

«Personne ne doute de la reprise économique», a déclaré Donabedian. «Le rapport de travail d’aujourd’hui est un signal qu’il n’y a rien à craindre, nous avons un long chemin vers un rétablissement complet. La réparation économique nécessaire est toujours importante et on s’attend à ce que la Fed reste accommodante. »

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La baisse des rendements liée à une vision plus détendue de la Fed a également contribué à une baisse du dollar américain. L’indice ICE US Dollar DXY,
-0,74%,
une mesure de la devise par rapport à un panier de six grands rivaux, a chuté de 0,7% pour se négocier à son plus bas niveau depuis le 26 février, selon FactSet.

Une reprise de la faiblesse du dollar devrait inciter les investisseurs à envisager d’augmenter leur exposition aux actions internationales, a déclaré Schulze. Au fur et à mesure que l’Europe se familiarisera avec les déploiements de vaccins, son économie commencera également à reprendre vie, mettant fin à une série de surperformances américaines. Le Japon est susceptible de se relancer après l’Europe, une grande partie de l’Asie devant suivre.

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