20 juillet 2021

Pourquoi une forte baisse des rendements obligataires « effraie les gens » et fait chuter les actions

Par admin2020

Les investisseurs boursiers ont été effrayés lundi par une forte baisse des rendements du Trésor dans un contexte d’inquiétude croissante face à l’augmentation des cas de COVID-19 dans le monde, selon Phil Camporeale, gestionnaire de portefeuille chez JPMorgan Chase & Co.

“Nous avons parcouru un long chemin” depuis le début de la pandémie, a déclaré Camporeale, qui est gestionnaire du Global Allocation Fund de 5 milliards de dollars de JPMorgan, lors d’un entretien téléphonique lundi. Mais “une baisse des taux fait toujours paniquer les gens”.

Le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,201%
a chuté de près de 12 points de base lundi à 1,181%, selon Dow Jones Market Data. Il s’agit de la plus forte baisse des rendements en un jour depuis le 23 mars 2020.

Le Global Allocation Fund de JPMorgan, qui a une stratégie d’investissement multi-actifs, a réduit sa surpondération aux actions de valeur en juin sur le “signal clair” de la note du Trésor à 10 ans que les rendements étaient en baisse, selon Camporeale. La baisse au cours des deux derniers mois a indiqué qu’il était temps de “redimensionner votre commerce valeur par rapport à la croissance”, a-t-il déclaré, expliquant que les actions de valeur, telles que la consommation discrétionnaire, la finance et l’énergie, ont tendance à bien se comporter lorsque les taux et les attentes de croissance sont en hausse.

Les actions américaines ont chuté lundi en raison de l’inquiétude suscitée par la propagation croissante de la variante delta du coronavirus, avec le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-2,09 %
la plus forte baisse des trois principaux indices de référence. La jauge de premier ordre a chuté d’environ 2,1% lors de la plus forte baisse quotidienne depuis le 28 octobre 2020, selon Dow Jones Market Data.

Lis: Pourquoi le Dow a-t-il dégringolé lundi ? La croissance économique est désormais plus préoccupante que l’inflation.

Le Dow « pro-cyclique » a tendance à être le plus touché lorsque « le commerce de réouverture est remis en question », tandis que le Nasdaq Composite COMP, à forte composante technologique,
-1,06 %
a tendance à mieux s’en sortir dans cet environnement, selon Camporeale. Le Nasdaq a chuté de 1,1% lundi tandis que le S&P 500 SPX,
-1,59%
a chuté de 1,6 %.

“Nous sommes toujours déterminés à rouvrir le commerce, nous venons de réduire un peu nos positions”, a-t-il déclaré, ajoutant que le Global Allocation Fund a également réduit sa sous-pondération des obligations d’État.

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À en juger par les rendements du Trésor, les inquiétudes concernant la croissance économique américaine pourraient être exagérées, selon Camporeale.

L’économie américaine est en meilleure forme qu’à la mi-février, lorsque le Trésor à 10 ans se négociait à un niveau similaire et que le déploiement de la vaccination n’en était qu’à ses débuts, selon Camporeale. La majorité des Américains de plus de 65 ans sont désormais entièrement vaccinés, ce qui contribue à maintenir les cas graves de Covid-19 et les taux d’hospitalisation bas, a-t-il déclaré, ajoutant que les demandes initiales de chômage sont désormais beaucoup plus faibles qu’en février alors que l’économie continue de rebondir.

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Alors que Camporeale s’attend à ce que le taux de croissance américain ait probablement culminé au deuxième trimestre, « cela ne signifie pas que vous passez d’un pic de croissance à une récession », a-t-il déclaré. “Nous croyons toujours à une croissance du PIB supérieure à la tendance jusqu’à la fin de cette année.”

Scott Wren, stratège principal des marchés mondiaux pour le Wells Fargo Investment Institute, a déclaré lundi dans une interview qu’il pensait que le rendement des 10 bons du Trésor était trop bas sur la base des perspectives économiques de l’entreprise.

Wells Fargo s’attend à ce que l’économie américaine connaisse une croissance “très forte” d’environ 7% cette année et qu’elle augmentera d’environ 5% en 2022, selon Wren. Il a déclaré qu’il s’attend à ce que le rendement du bon du Trésor à 10 ans puisse atteindre environ 2% d’ici la fin de cette année.

“Le potentiel de blocages qui déprimeraient considérablement l’économie semble être une faible probabilité pour le moment”, a déclaré Wren.



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