15 août 2021

Récapitulatif hebdomadaire des marchés boursiers et de l’économie : la tendance haussière du S&P 500 se poursuit

Par admin2020

Mise à jour des résultats du S&P 500

Bénéfice par action (BPA) du S&P 500 augmenté à 205,89 $ la semaine dernière. Le BPA à terme est désormais de +29,5 % depuis le début de l’année.

91,4 % des entreprises ont maintenant publié leurs résultats du deuxième trimestre. 87% ont dépassé les estimations et les résultats combinés sont de +16,4% supérieurs aux attentes. La croissance du BPA au T2 est désormais de +93,8%. (Données I/B/E/S de Refinitiv)

Graphique hebdomadaire SPX

Le S&P 500 a augmenté de +0,71 % sur la semaine, pour un nouveau record.

Ratio cours/bénéfice (PE) du S&P 500 est maintenant 21.7.

Rendement des bénéfices du S&P 500 est désormais de 4,61 %, avec un rendement du dividende de 1,30 %, contre un taux obligataire de 1,297%. La prime de risque des actions reste solide à 3,31 %.

Revue des données économiques

indice a diminué à 99,7 en juillet, en baisse de -2,7% sur le mois, +0,9% sur les 12 derniers mois. 6 des 10 composantes de l’indice ont baissé pour le mois. L’indice reste au-dessus de sa moyenne historique de 98,4.

« Les propriétaires de petites entreprises perdent confiance dans la vigueur de l’économie et s’attendent à un ralentissement de la création d’emplois. Alors que les propriétaires recherchent des travailleurs qualifiés, ils signalent également que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ont un impact sur leurs entreprises. En fin de compte, les propriétaires pourraient vendre plus s’ils pouvaient acquérir plus de fournitures et de stocks auprès de leurs chaînes d’approvisionnement. »

La même dynamique reste en place, la moitié de toutes les petites entreprises signalent désormais au moins un poste non pourvu, tandis que les plans pour pourvoir les postes ouverts restent également proches d’un niveau record. Si jamais vous avez un problème, je suppose que c’est le meilleur problème à avoir. Je soupçonne qu’un certain soulagement est en vue avec les allocations de chômage qui expirent le mois prochain.

La rémunération reste proche d’un niveau record et 27% prévoient d’augmenter la rémunération au cours des 3 prochains mois (près d’un sommet de 48 ans). Les augmentations de prix et les plans d’augmentation des prix restent proches d’un sommet de 40 ans. Les propriétaires de petites entreprises signalent que leurs plus gros problèmes restent la qualité de la main-d’œuvre, les impôts, les réglementations et l’inflation.

Dans l’ensemble, ce fut une légère déception, mais je pense que beaucoup de ces problèmes ont déjà été acceptés et écartés.

Indice des prix à la consommation

Indice des prix à la consommation (IPC) augmenté en juillet, pour un taux annualisé de (inchangé par rapport à +5,3% le mois dernier). Les plus gros contributeurs viennent du carburant et de l’essence (+2,4% sur le mois, +41% sur les 12 derniers mois), des services énergétiques (+8% sur le mois, +7,2% sur les 12 derniers mois), et de l’alimentation (+ 0,7% sur le mois, +3,4% sur les 12 derniers mois).

Indice des prix à la consommation moins aliments et énergie (IPC de base) a augmenté en juillet, en rythme annualisé (contre +4,45% le mois dernier). Les véhicules neufs progressent de +1,7% sur le mois, +6,4% sur les 12 derniers mois. Les voitures et camions d’occasion ont augmenté de +0,2% pour le mois (contre +10,5% le mois dernier), mais toujours en hausse de +41,7% au cours des 12 derniers mois.

L’IPC et l’IPC de base restent bien au-dessus des moyennes historiques et je ne pense pas que cela changera de manière significative de si tôt. Mais au moins, nous avons eu une pause dans le taux de croissance annualisé, et cela peut être considéré comme une victoire mineure par rapport à ce que nous avons vu au cours des 6 derniers mois environ.

Indice des prix à la production

Indice des prix à la production (IPP) augmenté en juillet, au cours des 12 derniers mois (contre +7,3 % le mois dernier). L’ensemble de données ne remonte qu’à novembre 2010, nous ne pouvons donc pas replacer cela dans un contexte historique. Mais il est clair que nous n’avons jamais rien vu de tel au cours des 10 dernières années. Attendez-vous à ce que les producteurs répercutent ces coûts supplémentaires sur les consommateurs, ce qui se répercutera sur l’IPC. Pas d’allègement significatif sur l’inflation en vue.

Gains notables

Le bureau de négociation (NASDAQ 🙂 BPA ajusté de 0,18 $, croissance de +96 % et +38,5% au-dessus des attentes de la rue. Les marges brutes et les marges d’exploitation se sont considérablement améliorées, avec des marges brutes de 82 % et des marges d’exploitation de 22 %.

Les ventes ont augmenté de 101% (+7% au-dessus des attentes de la rue) d’une année sur l’autre et de 27% séquentiellement. Le taux de rétention client reste supérieur à 95% depuis 7 ans maintenant. Ce qui signifie que 95% des clients qui utilisent le service finissent par rester.

La société a franchi la barre du milliard de dollars de ventes déclarées au cours des 4 derniers trimestres (douze mois restants). La croissance du chiffre d’affaires TTM est désormais de +52% et +16 séquentiellement.

Le Trade Desk a maintenant déclaré un bénéfice de 282 millions de dollars avant intérêts/impôts/dépréciation/amortissement (EBITDA) au cours des 4 derniers trimestres.

Les marges bénéficiaires brutes sont proches d’un record de l’entreprise à 81%. Les marges opérationnelles continuent de s’améliorer, dépassant désormais les 21 %.

J’aime l’entreprise, mais je déteste l’évaluation actuelle. L’action se négocie 127 fois les bénéfices à terme et 39 fois les ventes. Il y a quelques années, il s’agissait d’une action à 10 $, qui se négocie maintenant à environ 85 $. Inutile de dire que beaucoup de bonnes nouvelles sont déjà incluses.

Je maintiens un demi-poste dans l’entreprise. En raison de son excellence opérationnelle, je veux un peu de peau dans le jeu. Si l’action tombait dans la fourchette de 40 $ à 50 $, j’irais à une position complète. C’est près de 50% inférieur aux prix actuels, ce qui reflète à quel point ce titre pourrait être surévalué. Mais l’évaluation n’est pas un outil de synchronisation. Les actions peuvent rester surévaluées pendant longtemps, jusqu’à ce qu’elles finissent par atteindre ces bénéfices ou qu’elles échouent.

Graphique de la semaine

L’indice boursier français () est en hausse de +39 % depuis le début de l’année, soit plus du double du S&P 500. L’indice a finalement dépassé son plus haut de l’an 2000. La diversification mondiale présente de nombreux avantages. Les retardataires finissent par devenir les leaders, et vice versa. Vous ne chronométrez jamais la transition avec une quelconque cohérence. Allez-y juste pour la balade.

La France représente environ 5 à 8 % du total des fonds indiciels boursiers internationaux et 10 à 15 % des fonds indiciels boursiers internationaux développés.

Résumé

Le marché continue de négliger les perturbations liées au COVID. Il y a maintenant 10 millions d’offres d’emploi à l’échelle nationale, un record, la moitié de toutes les petites entreprises signalant au moins un poste non pourvu. Cela signifie qu’il y a plus de place pour l’amélioration. Avec un rendement des bénéfices plus du triple du taux des obligations du Trésor, il ne faut pas grand-chose pour que les actions poursuivent leur trajectoire ascendante. J’aimerais toujours voir un recul aux alentours de la moyenne mobile de 50 semaines. Ce serait sain, mais impossible à chronométrer.

Les résultats du deuxième trimestre étant pour la plupart derrière nous, tous les regards seront tournés vers le Jackson Hole Symposium dans deux semaines. Où la Fed pourrait poser le cadre d’une réduction de son programme d’achat d’obligations. Il n’est pas nécessaire que la Fed maintienne des mesures de relance au niveau de la crise. Et plus ils attendent, ils risquent de prendre du retard.

Avec un coût du capital de 0 %, les investisseurs sont prêts à parier sur des entreprises qui pourraient ne pas devenir rentables avant 5 ans ou plus (voire jamais). Inutile de dire qu’il y a beaucoup d’argent spéculatif sur les marchés. Et ces domaines pourraient être les plus à risque lorsque la Fed inversera finalement le cours.

Le marché est toujours tourné vers l’avenir, il vaut donc mieux se préparer à l’avance. Si vous avez investi massivement dans ces titres à forte croissance sans aucun bénéfice, c’est peut-être le bon moment pour vous diversifier. Il y a beaucoup d’actions qui augmentent pour de mauvaises raisons.

Cette semaine

Il y aura 18 sociétés du S&P 500 qui publieront des bénéfices. Je ferai attention à Home Depot (NYSE 🙂 mardi, Nvidia (NASDAQ 🙂 mercredi et Applied Materials (NASDAQ 🙂 jeudi. Pour les données économiques, nous avons les ventes au détail et la production industrielle mardi, et l’indice économique avancé (LEI) du Conference Board jeudi.




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