27 mai 2021

Récapitulation en direct de Value Investing: Benj Gallander

Par admin2020

– Par Graham Griffin

GuruFocus a eu le plaisir d’accueillir une présentation avec Benj Gallander, le co-rédacteur de la Contra the Heard Investment Letter, qui a parmi les rendements les plus élevés au monde à 18,1% annualisés au cours des 20 dernières années.

Il est l’auteur de trois livres à succès, deux dans le secteur boursier et The Canadian Small Business Survival Guide, qui a été publié pour la première fois en 1988 et est toujours dans les magasins aujourd’hui. Il existe également des éditions américaines, chinoises et tchèques de cet ouvrage.

Il était un habitué de BNN – l’émission numéro un de Bloomberg pendant près de 20 ans. De plus, il est apparu toutes les deux semaines sur On the Money de CBC avec Peter Armstrong, parlant de sujets aussi divers que la marijuana, les crypto-monnaies, l’IA et bien d’autres jusqu’à ce que, ironiquement, l’émission soit à court d’argent. Benj est également membre des conseils d’administration de Datametrex AI (TSXV: DM) et Char Technologies (TSXV: YES).

Six de ses pièces ont vu la scène à travers le Canada. Il est cofondateur de l’un des plus grands festivals de spectacles au Canada, SummerWorks, qui a récemment célébré son 30e anniversaire.

Gallander a voyagé dans plus de 35 pays, travaillant dans nombre d’entre eux. Cela incluait un passage avec le Centre d’études et de coopération internationales (CECI) pour lutter contre la pauvreté au Népal; enseignant en Tchécoslovaquie peu après la révolution de velours et travaillant au Moyen-Orient et en France.

Regardez la présentation complète ici.

Points clés à retenir

Gallander a débuté sa présentation en plongeant dans les philosophies gouvernantes qu’il suit aux côtés de sa petite équipe à Contra. Il a expliqué qu’il pense que ce sont tous des investisseurs de grande valeur et qu’ils se concentrent sur les actions sous-évaluées et impopulaires.

Il a continué à expliquer que ses écrans commencent avec des actions qui se négocient en baisse de 33%, voire 50% dans de nombreux cas, et se rapprochent généralement de leur plus bas niveau depuis 10 ans. À certains moments, comme au début de la pandémie l’année dernière, cette stratégie s’applique à l’ensemble du marché lorsque les choses ont baissé. Cela crée une opportunité idéale pour d’excellents rendements.

Au sein de son propre portefeuille, Gallander se concentre sur des actions qui existent depuis au moins 10 ans. Ces sociétés bien établies offrent des états financiers à long terme et il évite généralement tout ce qui est nouveau sur le marché. Pour que l’une de ces entreprises franchisse le premier tour de son écran, elle doit avoir un potentiel de hausse de 50%, mais Gallander a continué à expliquer qu’il cherchait régulièrement des entreprises pouvant augmenter de 200% à 300%.

Gallander prend également en compte la capacité de la direction à atteindre ses objectifs déclarés. Il le fait en essayant de garder une ligne de communication ouverte avec les équipes de direction des entreprises dans lesquelles il investit. Si parfois une entreprise donne continuellement des perspectives positives, il écartera généralement les déclarations de la direction.

Un autre point clé que Gallander a souligné lors de sa présentation était la pratique consistant à établir des objectifs de vente fermes. Une fois qu’un investissement atteint cet objectif, il vendra au moins 50% de la participation et il vend régulièrement entièrement hors de ses positions. Cette pratique lui permet de patauger dans le bruit du cycle de 24 heures et de garder la tête froide tout en évitant de vendre trop tôt les avoirs.

Stocks

Gallander a utilisé trois actions différentes pour souligner quelques points de philosophie d’investissement. Le premier exemple sur lequel il a passé quelque temps était Banco Santander SA (NYSE: SAN). Il a expliqué que la banque est la plus grande d’Espagne et qu’elle exerce des activités dans plusieurs autres pays du monde. Il l’a décrit comme étant «magnifiquement géré» car la banque n’avait pas perdu d’argent avant cette année malgré ses opérations remontant à deux siècles.

Récapitulation en direct de Value Investing: Benj Gallander

Récapitulation en direct de Value Investing: Benj Gallander

Le deuxième exemple que Gallander a brièvement examiné était Gold Resource Corp. (AMEX: GORO). Il a commencé par dire qu’il souhaitait détenir plus de sociétés aurifères, mais que Gold Resource Corp. est une société bien gérée et un investissement solide. La société n’a absolument aucune dette et l’or offre plusieurs opportunités uniques pour l’avenir.

Récapitulation en direct de Value Investing: Benj Gallander

Récapitulation en direct de Value Investing: Benj Gallander

Le dernier exemple que Gallander a décrit comme une pièce de théâtre sur le pétrole et le gaz. Black Diamond Group (TSX: BDI) a un niveau élevé de propriété d’initiés et Gallander a continué d’expliquer que la société était en expansion et qu’il pourrait voir le cours des actions augmenter considérablement. Il admet que la société a un niveau d’endettement élevé qu’il aimerait voir diminuer, mais qu’il voit une bonne dose de hausse.

Récapitulation en direct de Value Investing: Benj Gallander

Récapitulation en direct de Value Investing: Benj Gallander

Des questions

Gallander s’est assuré de laisser suffisamment de temps pour les questions du public et la première question qu’il a posée lui a demandé combien d’argent ou de liquidités il conserve dans le portefeuille qu’il gère. Il a commencé par expliquer rapidement que le portefeuille géré par le vice-président de Contra a actuellement environ 50% de sa valeur en espèces.

Dans son propre portefeuille, ils n’incluent pas les espèces dans la valeur globale, mais il a continué à dire qu’il maintient toujours beaucoup de liquidités en marge. Actuellement, il souhaite avoir plus de cet argent investi dans des actions. Cependant, au début de l’année, il a vendu de nombreuses participations différentes, car ces investissements avaient enregistré d’énormes gains.

Gallander a également expliqué qu’il avait tardé à investir de l’argent au cours de la dernière année, car de nombreux investissements potentiels ont maintenu des cours boursiers élevés. Il est raisonnablement convaincu qu’il y aura un accident quelconque dans le futur, il a donc beaucoup d’argent prêt à être investi si ce moment se présente.

Une autre question demandait à Gallander comment il décidait de quitter une position s’il la voyait prendre une tournure négative. Il a expliqué qu’il surveille constamment tous ses investissements afin de savoir ce qui se passe avec eux et s’il doit faire un changement. Parfois, il est prêt à accepter des pertes fiscales et il a continué à expliquer qu’il aime faire la majorité de ses achats à la fin de l’année lorsque d’autres font des soldes de pertes fiscales.

Pendant ces périodes, il constate une augmentation du nombre d’actions négociées, ce qui lui permet d’acheter des sociétés à un prix inférieur. Gallander a également ajouté qu’il baissera parfois en moyenne, mais qu’il pense que les stop-loss sont un gaspillage car il a vu les entreprises tomber en dessous des pourcentages de stop-loss habituels avant de remonter. En fin de compte, il estime qu’un investisseur devrait se concentrer sur le fait d’avoir plus d’argent dans sa poche qui peut être investi afin que chaque investisseur doive parfois jouer le jeu fiscal.

Divulgation: l’auteur ne possède aucun stock mentionné.

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Cet article est paru pour la première fois sur GuruFocus.



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