17 juillet 2021

Reste-t-il de l’espoir pour les actions d’AMC Entertainment ?

Par admin2020

Les traders de la communauté Wall Street Bets de Reddit ont choqué le monde de l’investissement cette année en enchérissant Divertissement AMC (NYSE : AMC), faisant grimper les actions de près de 3 000 % à un moment donné. Cependant, aux prix de vendredi, le titre était en baisse de plus de 40 % par rapport à ses sommets de juin.

De nombreux commerçants avaient une mentalité “acheter d’abord, poser des questions plus tard” lors de l’ouverture d’une participation. Mais maintenant, le temps des questions est venu. AMC peut-elle assurer une croissance soutenue sur le long terme ?

Couple ayant du soda et du pop-corn en regardant un film au cinéma.

Source de l’image : Getty Images.

Catalyseurs à venir

La pandémie de COVID-19 a créé un énorme arriéré de films inédits. Les retards de production ont joué un rôle, mais les dirigeants des studios ont également reporté les sorties jusqu’à la réouverture des cinémas afin de maximiser les revenus. Au cours de la prochaine année, un certain nombre de grandes franchises auront de nouveaux versements, y compris parc jurassique, Homme chauve-souris, Transformateurs, John Wick, Avatar, Indiana Jones, Mission Impossible, et merveille. Gardez à l’esprit qu’AMC est la plus grande chaîne de cinémas du pays, avec plus de 60% de part de marché. Il ne fait donc aucun doute qu’il y aurait une augmentation impressionnante des résultats de l’entreprise lorsque ces films sortiraient en salles (n’oubliez pas que les activités d’AMC n’étaient pas toujours rentables avant COVID, donc même une année à succès peut ne pas être une chose sûre).

De plus, AMC a peut-être été sauvé simplement par les efforts des commerçants Reddit pour augmenter le stock. Grâce à un cours boursier élevé, AMC a levé 1,246 milliard de dollars en espèces via des offres d’actions au cours du seul deuxième trimestre. Cela a porté ses liquidités totales à plus de 2 milliards de dollars, contre 5,5 milliards de dollars de dette à long terme.

Si AMC utilisait les liquidités pour rembourser la dette, le retour sur investissement serait immédiat (nous devrons attendre les résultats du deuxième trimestre le 5 août pour en savoir plus). Le taux d’intérêt moyen de la dette d’AMC dépasse 10 % et les paiements d’intérêts ont dépassé les revenus totaux au premier trimestre. De plus, Adam Aron, PDG de la société, a annoncé le 6 juillet qu’il abandonnerait un projet d’émission de 25 millions d’actions supplémentaires. Aron ne prévoit aucune autre offre d’actions en 2021, ce qui suggère que la société pense que son redressement est en bonne voie. La société agit comme si elle pensait avoir suffisamment de liquidités pour exécuter ses plans pour le moment.

Inhibiteurs à venir

Un risque majeur pour l’AMC est la propagation des variantes des coronavirus delta et lambda dans le pays. Les cinéphiles peuvent être enclins à rester à la maison et à regarder les nouvelles versions sur les services de streaming à la place, en particulier en ce qui concerne les nouvelles versions disponibles sur les deux chaînes. En conséquence, ne vous attendez pas à ce que le trafic de l’entreprise rebondisse de sitôt aux niveaux d’avant la pandémie.

De plus, on ne sait pas encore comment l’entreprise pourrait maintenir sa croissance ou ses bénéfices à long terme. Une fois l’arriéré de films résolu, AMC serait en concurrence avec plusieurs services de streaming de films et des amateurs de divertissement à domicile pour le trafic. Mais il ne peut pas épargner beaucoup d’argent au nom de l’innovation ; l’entreprise a encore besoin de générer des flux de trésorerie pour rembourser sa dette gonflée. En plus de cela, il doit encore 400 millions de dollars de loyer aux propriétaires de théâtre en raison des fermetures de l’année dernière.

L’élément manquant

Le problème de l’innovation est un gros problème à long terme, et AMC est coincé dans un catch-22. Rien n’empêche AMC de lancer un service de streaming par abonnement payant pour les nouveaux films. Cependant, cela cannibalisera inévitablement les revenus de ses cinémas, conduisant à un résultat net zéro.

Offrir un abonnement à ses cinémas ne fonctionnerait pas vraiment non plus. MoviePass avait déjà tenté cela. Pour correspondre à la proposition de valeur des services de streaming, la société a dû tarifer son pass à 10 $ par mois, ce qui a entraîné des pertes énormes avant de faire faillite.

Mais le plus grand tueur des perspectives d’AMC à l’avenir est probablement une combinaison de 5G et de visualisation synchronisée. Par exemple, la plate-forme de communauté sociale Discord permet à ses utilisateurs de diffuser des films via sa fonction de partage d’écran. Pendant la lecture du film, les utilisateurs sont libres de se parler, de manger leur propre nourriture et de profiter de l’expérience d’une manière qui pourrait être taboue dans un véritable cinéma.

Avec l’essor de la 5G, les gens peuvent regarder des films via le partage d’écran à peu près n’importe où. Vous vous ennuyez en nageant dans le lac ? Démarrez simplement votre téléphone et regardez un film avec des amis. La meilleure partie est que l’activité est gratuite ; les lois sur la propriété intellectuelle n’ont pas encore pris en compte l’innovation, ce qui crée une zone grise. En fin de compte, il serait extrêmement difficile pour AMC de rivaliser avec ces “mini-théâtres virtuels” où les clients peuvent regarder de n’importe où et faire ce qu’ils veulent tout en regardant.

Le verdict

Depuis sa création, AMC a perdu 5,9 milliards de dollars au total, et ce nombre augmente. Les investisseurs doivent noter qu’à part un autre pic/short squeeze à court terme, il n’y a pas beaucoup de fondamentaux soutenant les perspectives à long terme de l’entreprise. De plus, son incapacité à consacrer de l’argent à l’innovation garantira presque plus de revenus et de problèmes financiers à long terme. Cela s’ajoute à son incapacité à rivaliser avec les expériences de visionnage de films synchronisées d’égal à égal. Avec un rapport prix/ventes (P/S) prévisionnel supérieur à 8, l’action AMC semble incroyablement chère pour une entreprise qui pourrait encore tomber d’une autre falaise en termes de croissance. Les investisseurs à long terme à la recherche de moyens de profiter de la réouverture de l’économie devraient rester à l’écart.

Cet article représente l’opinion de l’auteur, qui peut être en désaccord avec la position de recommandation « officielle » d’un service de conseil premium Motley Fool. Nous sommes hétéroclites ! Remettre en question une thèse d’investissement – même l’une des nôtres – nous aide tous à réfléchir de manière critique à l’investissement et à prendre des décisions qui nous aident à devenir plus intelligents, plus heureux et plus riches.




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