7 avril 2021

Sortez des stocks de consommation discrétionnaire, exhorte Morgan Stanley

Par admin2020


La reprise économique entre dans son milieu de cycle, ce qui signifie que les investisseurs sont avisés de se tourner vers les biens de consommation de base et les actions de haute qualité – et de se retirer des titres de consommation discrétionnaires. C’est ce que dit Mike Wilson, stratège en chef des actions chez Morgan Stanley.

Tout en admettant dans un document de recherche que ce changement avait suscité un «refus» des clients après une mention précédente, Wilson a fait valoir que les actions discrétionnaires deviennent chères et les produits de base ne le sont pas.

Pour lui et ses analystes, cela annonce une nouvelle phase du voyage de l’économie. Les produits de base, a-t-il soutenu, sont mieux adaptés pour gérer toute inflation, ce que beaucoup de Wall Street anticipent. Bien que les actions de base puissent souffrir de l’inflation, les actions discrétionnaires, telles que les voitures, le logement et les appareils électroménagers, sont encore plus mal loties, a-t-il ajouté.

Alors que les taux à long terme ont augmenté et augmenteront probablement davantage, Wilson a indiqué que l’impact du cours des actions sur les produits de base devrait être plus modéré à l’avenir. «Le choc des taux n’est plus un choc», a-t-il déclaré. “C’est un” connu “connu à ce stade.”

«Nous avons eu une surperformance historique au cours des 12 derniers mois», a-t-il déclaré à CNBC, parlant de consommation discrétionnaire, lors de la publication de son rapport. «Il est donc temps de passer de ces types de titres à des domaines de meilleure qualité, et les produits de base font l’affaire à cet égard.»

Ce cycle économique évolue à un rythme plus rapide que d’habitude, a-t-il déclaré. «Ce que nous voyons devant nous, c’est un cycle qui progresse environ deux fois plus vite que d’habitude, ce qui signifie que nous allons passer de la phase de début de cycle de la reprise à la partie de mi-cycle de la récupération.”

Une partie de cette image, a déclaré Wilson, devrait être une inclinaison vers des «actions de meilleure qualité». Par quoi il entend des entreprises stables avec des bénéfices solides et de larges douves, celles qui ont fait leurs preuves depuis de nombreuses années. Celles-ci doivent également incarner «la croissance à un prix raisonnable», ou GARP, ce qui signifie des prix des actions plus abordables.

«Ils ont vraiment sous-performé, ce qui est typique au début du cycle de la reprise. Maintenant, le facteur qualité va recommencer à fonctionner », a déclaré Wilson, qui est également le directeur des investissements de Morgan Stanley.

Alphabet, la société mère de Google, est l’une de ces actions de «qualité» qui, selon la métrique la plus courante, le ratio cours / bénéfice (P / E), est chère: 36. Mais Morgan Stanley préfère la valeur d’entreprise (valeur de l’action plus dette moins trésorerie) aux ventes. Ce ratio équivaut à 7,6, ce que Morgan Stanley juge acceptable.

Parmi les produits de base appréciés par la société figurent la chaîne de supermarchés Kroger (croissance des stocks depuis le début de l’année, 16,7%), le fournisseur de produits ménagers Kimberly-Clark (2,9%) et le service public Entergy (3,4%). Seul Kroger dépasse la moyenne du S&P 500 de 8,5%, et pas d’un montant énorme. Les P / E du trio d’actions de base sont tous inférieurs à ceux du marché: avec Kroger à 11 ans, Kimberly à 20 ans et Entergy à 15 ans.

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