25 juillet 2021

stratégie d’investissement : conseils en 10 points de Leon Levy sur ce qui fait réellement bouger les actions et les rendements

Par admin2020
L’investisseur légendaire Leon Levy pensait que l’humeur du marché boursier affectait non seulement les cours des actions, mais aussi la fortune d’une entreprise.

La stratégie d’investissement de valeur réussie de Levy se concentrait toujours sur le bon sens et il insistait généralement sur l’importance de comprendre la psychologie des investisseurs.

“J’ai eu deux amours dans ma vie : l’un est la bourse, l’autre la psychologie. Rien n’arrive jamais sans que les gens prennent des décisions. Même les bulles ne vaudraient pas la peine d’en parler sans discuter de la psychologie qui les a motivées”, a-t-il écrit. dans son livre,
L’esprit de Wall Street.

Né en 1925 à Manhattan, Leon Levy a étudié la psychologie au City College de New York. Il a également servi dans l’armée américaine, puis a rejoint Hirsch & Company en tant qu’analyste de recherche en 1948. En 1950, il a rejoint Max Oppenheimer pour créer son entreprise, dont il est devenu l’associé directeur en 1959. Il a aidé Oppenheimer à devenir une mutuelle prospère. société de fonds, avant d’être vendue en 1982 pour 165 millions de dollars.

Levy a ensuite créé le fonds spéculatif Odyssey Partners avec Jack Nash et l’a dirigé pendant 15 ans, jusqu’à sa retraite en 1997. De 1982 à 1997, Odyssey a un rendement annuel moyen de 22% contre 16,9% pour le marché.

La stratégie d’investissement de Levy
Levy était un anticonformiste et a investi dans des entreprises qu’il considérait comme sous-évaluées. Dans certains cas, il a recherché des actions et des obligations de sociétés qui se dirigeaient vers la faillite, car il estimait que ces sociétés pourraient survivre ou laisser une valeur suffisante après leur liquidation.

Contrairement à d’autres investisseurs, Levy n’a guère prêté trop d’attention aux bénéfices, aux dividendes et à « l’histoire » d’une action. Au lieu de cela, il a exhorté les investisseurs à ignorer toutes les recommandations boursières des analystes.

“L’investissement dans la valeur est une approche des actions qui se rapproche le plus possible d’une règle d’or”, a-t-il déclaré.

L’importance de la psychologie dans l’investissement
Levy a déclaré que le moment où les prix réagissent aux événements peut être totalement affecté par la psychologie. Il a estimé que sur les marchés, le timing faisait souvent la différence entre une aubaine et une faillite.

Il pensait qu’investir était autant un acte psychologique qu’économique, et même les investisseurs têtus qui pensent fonder leurs décisions sur les fondamentaux découvrent avec le temps qu’il y a des modes dans les fondamentaux.

Levy a estimé que l’humeur ou la psychologie des investisseurs est très importante pour les marchés, tout comme l’information, et qu’il faut une grande discipline pour appliquer cette compréhension au comportement d’un investisseur.

« Ignorer la composante psychologique du flux du marché, c’est manquer de voir l’éléphant dans la pièce. La psychologie joue un rôle dans tous les événements du marché, des actions d’un day trader sur l’élan des actions Internet aux grands changements qui ne deviennent évidents et indéniables qu’avec le temps », a-t-il déclaré.

Levy a déclaré que la plupart des investisseurs sont extrêmement mal à l’aise lorsqu’ils investissent de manière non conventionnelle. Il pense que les investisseurs ont le don de suivre le troupeau et sont à l’aise même avec des gains médiocres, mais ne veulent pas adopter une approche à contre-courant.

“Bien que les théoriciens économiques offrent une image idéalisée des investisseurs comme des êtres rationnels qui évaluent calmement les opportunités, les investisseurs typiques que j’ai rencontrés sont idiosyncratiques, superstitieux et peut-être plus important encore, en proie à la peur de l’inconnu”, a-t-il déclaré.

Dans
L’esprit de Wall Street, Levy donne un certain nombre d’informations précieuses aux investisseurs qui peuvent les aider dans leur parcours d’investissement. Regardons quelques-uns d’entre eux.

  • N’attribuez pas les pertes à la malchance

Levy pense que les investisseurs font l’erreur d’attribuer les gains à leur intelligence, lorsqu’ils sont dus à la chance, et à la malchance lorsqu’ils sont souvent le produit de la stupidité ou de l’inattention.

  • Ne tombez pas amoureux des actions

Il dit que les investisseurs tombent souvent amoureux d’une entreprise qui est indigne de leur affection. « J’ai été laissé à l’autel par plus d’une entreprise. En particulier, il y avait des romances financières coûteuses, dans lesquelles j’étais aveuglé par le charme de l’entreprise ou de sa gestion. Les investisseurs disciplinés doivent être capables de voir la beauté cachée ; à l’inverse, ils doivent également être capables de regarder au-delà du miroitement de certaines entreprises pour voir la pourriture à l’intérieur », a-t-il déclaré. Levy dit que lorsque le marché est optimiste, les investisseurs ont tendance à ignorer les mauvaises nouvelles, alors que dans un marché baissier, personne ne fait confiance aux bonnes nouvelles. Il a estimé que les investisseurs sont très doués pour reconnaître les humeurs du passé comme, par exemple, les années folles, la Grande Dépression, les Swinging Sixties, mais ont tendance à ignorer l’humeur du présent.

« Les bons moments engendrent le laxisme, le laxisme engendre des chiffres peu fiables et, en fin de compte, des chiffres peu fiables entraînent des mauvais moments. Ce rythme simple des marchés est aussi prévisible que l’avarice humaine. Le laxisme réglementaire et comptable est facilement ignoré lorsque les cours des actions grimpent, mais alors que les entreprises coupent les coins ronds et cachent les dépenses, elles mettent en place une journée de calcul. À un moment donné, les banquiers, les détenteurs d’obligations ou d’autres investisseurs exigeront la preuve qu’une entreprise a les moyens de payer sa dette. C’est alors que la fête se termine et que la gueule de bois commence. Les marchés chutent et des bénéfices exagérés et une surveillance réduite deviennent en effet très importants », a-t-il déclaré.

  • La psychologie du marché et celle des investisseurs s’influencent mutuellement

Levy dit que le marché affecte la psychologie des investisseurs, mais la psychologie des investisseurs affecte le marché. Il dit que s’il mettait constamment en garde les jeunes investisseurs contre les horreurs d’un krach ou d’un mauvais marché, cela ne les impressionnera pas s’ils n’ont pas vécu l’expérience et ils peuvent certainement oublier la chute temporaire d’un krach boursier.

Levy conseille aux investisseurs d’étudier le rôle de la psychologie dans leur processus d’investissement et de répondre aux questions telles que :

  1. À quoi pensaient-ils ou ressentaient-ils lorsqu’ils achetaient ou vendaient une action ou une obligation ?
  2. Dans quelle mesure l’humeur et l’intuition, par opposition à l’analyse, ont-elles affecté la décision ?
  3. Quelles hypothèses les ont amenés à prêter attention à une information particulière ?
  4. Pourquoi ont-ils pesé une information par rapport à une autre ?
  5. Quels faits ont-ils inclus dans leur décision?

Ensuite, il recommande aux investisseurs d’essayer d’imaginer ce que pensait la personne de l’autre côté du commerce, car les investisseurs ont tendance à oublier que celui qui achète les actions qu’ils vendent doit avoir entrepris sa propre analyse de la situation. “Il y a un génie d’un côté de chaque transaction et un idiot de l’autre, mais qui ne devient clair que beaucoup plus tard”, a-t-il déclaré. Levy dit que les investisseurs font souvent l’erreur de penser que même un marché en baisse ne le fera pas. affecter leurs actions. Ils croient que quoi qu’il arrive, ils seront capables de sortir au sommet ou près du sommet du marché. Il pense que les investisseurs qui ont ce genre d’état d’esprit se dirigent souvent vers le désastre.

  • Impossible d’avoir toutes les informations

Levy dit que les investisseurs devraient se rendre compte qu’il n’y a jamais une connaissance parfaite du monde. Mais il pense qu’il y a toujours des indices dans les actions du gouvernement et dans le comportement des grandes économies qui offrent des indications sur les développements qui offrent souvent des opportunités à exploiter pour les investisseurs. Levy dit qu’une bonne idée, une perspective à long terme et de la créativité pour mettre en œuvre une stratégie de profit sont nécessaires pour bien investir, mais elles ne sont pas suffisantes. Il pense que les investisseurs ont toujours besoin de discipline pour s’en tenir à leur stratégie, même en période d’incertitude, s’ils veulent réussir, car ils seraient toujours tentés de réduire leurs pertes et de réaliser des bénéfices.

« Aucune de ces qualités ne portera ses fruits si vous n’avez pas la discipline nécessaire pour maintenir votre stratégie lorsque le marché teste votre confiance, comme il le fera inévitablement. Lorsque vous avez fait un pari massif et que les marchés commencent à jouer contre vous, c’est toujours une bonne idée de réexaminer les hypothèses qui sous-tendent votre stratégie. Même si vous êtes toujours convaincu d’avoir raison, il est cependant difficile de résister à la tentation de réduire les pertes ou de réaliser un profit rapide », a-t-il déclaré.

Levy affirme que les investisseurs et le marché ont le don de réagir de manière excessive, ce qui crée en fin de compte des opportunités d’investissement. « Pourquoi le marché devrait-il être plus parfait que les émotions et les calculs très humains qui le conduisent ? Les investisseurs réagissent de manière excessive, les marchés aussi. Les investisseurs sont emportés par les humeurs, tout comme les marchés. Et cette interaction crée des opportunités d’investissement », a-t-il déclaré.

Mais il pense que les investisseurs doivent garder à l’esprit qu’en fin de compte, le marché reflète la valeur, même s’il peut sembler perdre ses repères pendant une très longue période.

“Les investisseurs doivent décider combien de temps ils sont prêts à attendre. Les investisseurs doivent également être attentifs aux changements sur le marché qui pourraient modifier leurs hypothèses initiales. Nous n’avons peut-être pas un marché efficace, mais nous avons un marché assez efficace”, a-t-il déclaré. .

  • Les entreprises mal gérées peuvent être de bonnes opportunités

Levy a déclaré que certaines des meilleures opportunités impliquent des entreprises mal gérées, car la situation peut s’améliorer rapidement avec l’application d’une bonne gestion. “Peu importe à quel point une entreprise est mauvaise, il y a presque toujours un moment où c’est une bonne affaire”, a-t-il déclaré. Levy dit également qu’il n’y a pas de secret sûr pour battre le marché et réussir en tant qu’investisseur. Il faut faire plus de jugements corrects que d’erreurs. « Il n’y a pas de système pour battre le marché. L’avenir n’est jamais une simple répétition du passé… Le marché a une vie qui lui est propre. Réussir, c’est faire plus de “jugements corrects” que d’erreurs”, a-t-il déclaré.

(Avertissement : cet article est basé sur le livre
L’esprit de Wall Street par Léon Lévy
)



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